5年亏近300亿，北汽蓝谷All in享界能翻身吗？

截至2025年第一季度末，北汽蓝谷合并口径下现金及现金等价物余额，由2024年末的83.01亿元降至36.87亿元

投资时间网、标点财经研究员 董琳

2024年，新能源汽车行业竞争态势愈发激烈，价格战持续升级，不断挤压车企的利润空间，“新能源车第一股”北汽蓝谷新能源科技股份有限公司（下称北汽蓝谷，600733.SH）亦是其中之一。

年报数据显示，北汽蓝谷2024年全年实现营业收入145.12亿元，同比增长1.35%；归属于上市公司股东的净利润（下称归母净利润）为-69.48亿元，亏损较上年扩大28.67%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为-73.23亿元；亏损同比扩大21.69%；公司经营活动产生的现金流量净额为-15.72亿元，同比减少238.05%。

投资时间网、标点财经研究员注意到，2024年，北汽蓝谷的毛利率降至-11.64%，2023年同期为-5.72%。在研发层面，公司持续加大投入，去年全年研发费用同比增长48.50%。

北汽蓝谷近年业绩情况（亿元）

数据来源：Wind

业内有分析认为，一方面，公司为提升产品竞争力，持续加大技术研发与产品升级投入，在拓展产品矩阵多元化方面也积极布局，这虽推动了销量增长，但尚未形成规模经济效应，成本依旧高企，难以通过成本优势来提升利润。另一方面，市场份额争夺激烈，品牌影响力的提升尚需时日，导致北汽蓝谷在价格战中缺乏足够的议价能力，无法有效将成本压力转嫁，进一步加剧了利润下滑趋势。

将时间线拉长来看，Wind数据显示，2020年至2023年，北汽蓝谷各年度净亏损分别为64.82亿元、52.44亿元、54.65亿元、54亿元，加上2024年亏损的69.48亿元，北汽蓝谷五年累计亏损295.39亿元。

由于持续亏损，北汽蓝谷现金流颇为紧张。截至2025年第一季度末，该公司合并口径下现金及现金等价物余额，由2024年末的83.01亿元降至36.87亿元。

年报发布当日，北汽蓝谷同步披露了增发公告。公告显示，公司拟向特定对象发行股票，发行股份数量不超过16.72亿股，募集资金总额不超过60亿元。其中，公司控股股东北汽集团、其控制的关联方福田汽车，拟分别认购不超过5亿元、25亿元，股票锁定期均为36个月；其余股份由其他发行对象以现金方式认购，锁定期为6个月，但目前其他发行对象尚未确定。从募资用途来看，在扣除发行费用后，此次募资净额将投向新能源车型开发项目、AI智能化平台及智驾电动化系统开发项目。

值得一提的是，去年12月底，北汽蓝谷子公司北京新能源汽车股份有限公司（下称北汽新能源）刚刚完成增资扩股，引入11家战略投资者合计增资81.5亿元，加上此前北汽蓝谷另一控股股东北京汽车股份有限公司增资的20亿元，增资总额为101.5亿元。

此外，Wind数据显示，北汽蓝谷相继在2019年、2021年及2023年分别进行了3次定增，实际募资金额分别为10.34亿元、54.5亿元、60.3亿元，若加上2018年上市时募集的286.62亿元，该公司累计融资金额已超过500亿元。

北汽蓝谷上市以来直接融资历年明细

数据来源：Wind

作为北汽集团旗下新能源车企，北汽蓝谷主要运营极狐和BEIJING两大品牌。2024年，北汽蓝谷全年实现销量113860辆，同比增长23.53%，其中极狐品牌实现销量81017辆，同比增长169.91%。2025年1—3月，北汽蓝谷子公司北汽新能源分别销售汽车7219辆、6227辆、14268辆，一季度合计销量为27714辆，同比增长173.8%。此外，极狐品牌3月单月销量突破1.3万辆，一季度销量同比增长699.87%。

随着销量的增加，北汽蓝谷的业绩有所好转。一季报显示，公司第一季度实现营业收入37.73亿元，同比增长150.75%；净亏损为9.53亿元，同比收窄6.15%。

投资时间网、标点财经研究员注意到，尽管北汽蓝谷的销量持续增长，但销量规模不及行业头部车企，远未达到规模效应。据乘联会发布的2025年1—3月新能源厂商销量排行榜数据，比亚迪（002594.SZ）零售销量为69.62万辆；吉利汽车（0175.HK）销量为32.18万辆，排在第十名的鸿蒙智行销量为7.94万辆。

此外，北汽蓝谷与华为合作推出高端品牌“享界”，首款车型享界S9已于2024年8月上市，起售价为39.98万元。但根据鸿蒙智行数据，2024年，享界S9共交付7494辆，销量不及市场预期。2025年1—2月，享界S9的累计销量为1265辆，月均销量维持在600辆以上。

4月16日，在华为鸿蒙智行新品发布会上，享界S9增程版发布。北汽蓝谷董事长张国富表示，北汽All in享界，将超百亿专项投资用于新能源专属平台研发与试验体系，享界超级工厂引入行业领先的数字化柔性生产线、AI质量检测中心和ADS智驾标定中心，旨在打造豪华轿车。

二级市场方面，截至4月30日，北汽蓝谷收报7.39元/股（不复权），较2024年以来的阶段高点缩水超过30%，最新市值约为412亿元。

2024年以来北汽蓝谷股价走势情况（元/股）

数据来源：Wind

投时关键词：北汽蓝谷（600733.SH）｜比亚迪（002594.SZ）｜吉利汽车（0175.HK）