穿透消费企业财报 内需激活与制造快乐 新逻辑的崛起

在一揽子提振消费政策的发力下，今年一季度全国消费明显回升，消费类企业业绩也体现出这种趋势。

数据显示，一季度，全国社会消费品零售总额12.47万亿元，同比增长4.6%，增速比上年全年加快1.1个百分点。其中，3月份增长5.9%。一季度，居民人均消费支出同比增长5.2%；最终消费支出拉动GDP增长2.8个百分点。

消费得到有效回升，政策的拉动作用明显。

国家统计局副局长盛来运介绍称，消费品以旧换新政策效果明显。一季度，限额以上单位通讯器材类商品零售额同比增长26.9%，文化办公用品类增长21.7%，家用电器和音像器材类增长19.3%，家具类增长18.1%，仅这四项拉动社会消费品零售总额增长1.4个百分点。

受此影响，家电、家具、手机等相关企业业绩增速迅猛。其中，美的、格力与海尔三巨头均录得营收和利润两位数的增长；腰部家电企业也可圈可点，北鼎股份、TCL智家及长虹美菱也录得营收和利润双增长。欧派、梦百合等家具类企业，一季度业绩也持续得到兑现。

消费品以旧换新所带动的消费品热销，是政策推动的结果。更多的消费亮点也在爆发的过程中：以泡泡玛特为典型的潮玩类企业旗下IP火遍全球，国内文旅消费热度不减也催化多家文旅企业业绩上行。消费领域多点开花，消费企业业绩也显出了发展的韧劲。

以旧换新激发动能

以旧换新所带动的销售额增量非常显著。

据商务部消费促进司司长李刚发布的数据，截至4月24日24时，12类家电以旧换新4746.6万台，手机等数码产品购新3661万件，家装厨卫“换新”3712.3万件，电动自行车以旧换新420万台。政策实施以来，已有超过1.2亿人次享受到了补贴优惠，带动销售额超过7200亿元。

21世纪经济报道记者走访线下家电店看到，尽管国补进入常态化，但消费者仍然保持较高的消费热情，也有不少消费者趁着国补对家电进行升级换代。

一位年长的消费者就对21世纪经济报道记者表示，“我今年换了手机、热水器还有电视机。手机用了三年觉得旧了，热水器使用时间不长但是时冷时热，刚好有补贴，我就都换掉了，有国补省了不少钱，手机就省了600多元。”

见微知著，多家家电企业的业绩，都被带飞了。

龙头企业自不必说，从去年四季度以来，大部分家电企业业绩涨幅都有明显提升。

4月29日，海尔智家发布的一季报显示，今年前3个月，其实现营业收入791.2亿元，同比增长10%；归母净利润54.9亿元，同比增长15%；扣非归母净利润53.64亿元，同比增长15.61%。

美的集团增势更加明显。根据美的集团公告，美的第一季度实现营业收入1284亿元，同比增长20.6%；净利润为124亿元，同比增长38%；扣非净利润127亿元，增幅也达38%。

如果说头部企业受益于多元化布局以及出海战略因此受到政策的提振可能不甚明显，中小型企业可以作为更好的观察样本。

例如，北鼎股份一季度营业总收入达2.13亿元，同比增长33.41%；归母净利润3337.27万元，同比大增47.71%。

浙商证券在近期也发布研报称，2025年小家电多数品类恢复增长，刚需品类价增，养生壶等长尾品类量价齐增。政府补贴主要利好刚需品类占比高且定位中高端的公司以及线上渠道占比高、子公司布局广的企业。

浙商证券还预测，在国补小家电品类扩围的情况下，各公司内销有望提速。

家具企业也受益于政府补贴的相关政策，部分企业在一季度财报中已有体现。

欧派家居发布的2025年第一季度报告显示，其实现营业收入34.47亿元，归母净利润3.08亿元，同比增长41.29%。

悦己消费升温

家电、家具类企业业绩的增长，是政策发力的标志。

除了政策支持外，消费市场也孕育了许多值得关注的新增长点，例如潮玩赛道、文旅消费以及宠物经济。年轻人的消费习惯，已经带火了许多上市企业。

最为典型的是泡泡玛特。

根据泡泡玛特一季度最新业务状况，其报告期内整体收益同比大增165%至170%，其中，中国市场收入同比增长95%至100%。

一些中小型的潮玩企业，业绩也表现不俗。例如，广博股份今年一季度实现4.84亿元的营收，净利润为2991万元，上涨31.2%。

潮玩赛道将是具备爆发力的行业。根据艾媒咨询测算，2024年中国谷子经济市场规模达1689亿元，2017~2024年CAGR（年均增长率）近18%，预计到2029年中国谷子经济将超3000亿元，2024~2029年CAGR约13%。

一位关注消费行业的机构投资者对21世纪经济报道记者表示，“从全球市场的情况来看，知名IP的生命力是经久不衰的。中国市场现在刚刚起步但增长很快，而且在年轻人中很火。只要IP能够持续活跃，这种消费能够提供情绪价值，也是高频消费，龙头企业的增长空间是很大的。”

文旅消费在今年一季度也逐渐走出低谷，恢复上行。例如，三峡旅游今年一季度业绩营业收入同比增长7.56%，归母净利润同比增长75.73%；黄山旅游实现营收4.03亿元、净利润3689.50万元，同比分别增长19.79%与44.7%。

不仅潮玩、文旅，宠物经济同样火爆。

以乖宝宠物为例，其一季度实现营收14.80亿元，同比增长34.82%；归母净利润2.04亿元，同比增长37.68%；扣非后归母净利润1.99亿元，同比增长44.20%。

潮玩、文旅以及宠物，均是能够提供情绪价值的消费品类。在当前的大环境之下，这些品类的市场规模也有望进一步扩大，入局的企业也被市场寄予厚望。

安永在近期的一份报告中也提到，随着消费者对品质生活和情感体验的追求，“悦己消费”已成为消费市场的新引擎。从企业角度来看，面对消费市场的变革和发展，企业将迎来诸多机遇。政策支持为企业发展营造了良好环境，悦己驱动则带来了广阔的市场空间。