视源股份业绩下滑，只是转型阵痛吗？

广州视源电子科技股份有限公司成立于2005年12月，是一家以交互显示、人工智能为核心的智能电子产品及解决方案提供商，通过产品和资源整合能力在细分市场逐步取得领先地位,并建立了教育数字化工具及服务提供商希沃（seewo）、智慧协同平台MAXHUB等多个业内知名品牌。

据相关公开资料，视源股份的教育和会议平板品牌市占率领先，涉及交互平板教育应用、交互平板会议及其他商用，是该领域的龙头企业。

最近几年，视源股份业绩连续下滑。2024年，视源股份营收同比增长、净利润同比下降，一季度也是如此。

0 1

忧否？

2024年第一季度，视源股份实现营业总收入44.95亿元，同比增长19.64%；实现净利润1.784亿元，同比下降37.18%。

2024年第二季度，视源股份实现营业总收入101.2亿元，同比增长21.38%；实现净利润4.95亿元，同比下降17.82%。

2024年第三季度，视源股份实现营业总收入171.5亿元，同比增长11.5%；实现净利润9.305亿元，同比下降12.33%。

2024年第四季度，视源股份实现营业总收入224亿元，同比增长11.05%；实现净利润9.710亿元，同比下降29.13%。

2025年第一季度，视源股份实现营业总收入50.05亿元，同比增长11.35%；实现净利润1.620亿元，同比下降9.23%。

从年份来看，2021年也是营收同比增长23.91%、净利润同比下降10.65%；2022年则是营收同比下降1.11%，净利润同比增长21.98%；2023年则是双双下降，其营收同比下降3.9%，净利润同比下降33.89%。

总之，最近几个年份，视源股份是营收、净利润的表现是起起落落。最近一年乃至几个季度，则是净利润同比下滑，下滑幅度较大。

就拿最近三年来说，2022年毛利率为27.67%，2023年为25.02%，到了2024年，降至21.33%。净利率也是同期下降，从2022年的10.1%，下降至2023年的6.94%，再降至2024年的4.63%。2025年一季度，毛利率、净利率继续下降。

这进一步佐证了视源股份近三年经营效益的下滑，盈利能力的下降。

应收账款周转率更是下降的离谱。从2019年的172.6、2020年的154.8、2021年的144、2022年的112.7、2023年的80.43、2024年的62.58。而一季度更是由去年一季度的15.32，下降至10.05。

这些都说明了视源股份收账速度慢，平均收账期长，资产流动慢，偿债能力减弱。

并且，这背后不仅有毛利率下降、应收账款周转率因素，也有新产品拓展不及预期、行业竞争加剧、汇率波动的原因，也离不开理财收益、政府补助等因素让利润承压。

0 2

只是短期困境吗？

视源股份盈利能力、经营效益的下降，不仅仅只受短期因素影响，还有长期以来的因素。

首先是内部工程师文化的反噬，技术导向与市场需求一定程度上失衡。

视源股份以 “工程师文化” 为核心竞争力，强调技术创新与产品迭代速度。然而，过度追求技术参数的极致化导致产品与市场需求脱节，形成 “为创新而创新” 的困境。例如，其交互智能平板在硬件配置上持续升级（如 4K 分辨率、多点触控），但实际教学场景中教师更关注操作便捷性和资源适配性，导致部分功能闲置。

这种技术导向的决策机制使得市场反馈传导缓慢，研发资源过度集中于硬件升级，未能及时推出高性价比解决方案。公司内部采用 “无 KPI 考核”“自定奖金” 等管理模式，虽激发了工程师的创造力，但也导致跨部门协作效率低下。

据行业分析指出，这种管理模式在教育平板市场价格战加剧的背景下，进一步削弱了公司的市场响应能力。

其次是“双减” 政策冲击，教育业务收缩与财政依赖风险。

“双减” 政策实施后，教育信息化市场需求结构发生根本性变化。

视源股份的核心业务希沃交互智能平板高度依赖政府采购，而政策直接导致学校采购预算压缩。据财政部数据显示，2023 年全国教育信息化财政支出同比减少，采购方向从硬件设备转向软件服务。尽管希沃通过 “以旧换新” 政策刺激存量市场，但未能有效弥补硬件收入缺口。

政策推动的课后服务市场也未能成为新的增长点，希沃 “三点半” 服务收入占比远低于竞争对手。行业分析指出，地方财政紧张导致教育专项支出减少，进一步加剧了公司教育业务的收缩压力。

再者是竞争对手的冲击。

在教育平板领域，华为依托技术生态优势快速抢占市场。

据第三方机构数据显示，华为商用平板市场份额持续提升，其擎云 C5e 型号通过 “硬件 + 鸿蒙系统 + 教育资源” 的组合，以低于希沃的价格切入市场，导致视源在政府采购项目中的中标率下降。

鸿合科技则通过 “海外市场 + 教育服务” 双轮驱动，境外收入占比显著提升，且在智慧教室解决方案领域实现快速增长，直接威胁希沃在系统集成市场的地位。

行业分析指出，价格战进一步加剧行业内卷，视源毛利率受挤压，而华为、鸿合凭借供应链整合能力，同期毛利率下降幅度较小。

还有就是，研发投入增长难见颠覆性产品，创新效率与商业化脱节。

视源股份研发投入持续增加，但投入产出比显著下降。

尽管推出了希沃教学大模型和 MAXHUB 智会大模型，但这些技术多停留在功能优化层面，未能创造新的应用场景。例如，希沃大模型的课堂行为分析功能仅在部分学校中实际使用，且未形成付费模式。相比之下，华为、科大讯飞已将 AI 技术深度融入个性化学习路径规划、作业批改等核心场景。

行业分析指出，视源的研发资源过度集中于交互平板迭代，新兴领域如教育硬件、AR/VR 教学设备的投入不足，而鸿合科技在智慧黑板、教师培训服务等领域的研发占比已达较高水平。这种结构性失衡导致公司在交互平板收入下滑的同时，未能培育出第二增长曲线。

此外，AI 技术落地与场景需求错配，未能扛大梁。

与竞争对手相比，华为、科大讯飞等企业更注重技术与场景的深度融合。例如，科大讯飞的 AI 学习机通过 “精准学” 功能，能根据学生的知识点掌握情况生成个性化学习路径，直接提升学习效果。

而视源的 AI 技术仍停留在数据采集和简单分析阶段，未能将技术转化为教学质量的提升。这种技术泛化的倾向，使得视源的 AI 产品在市场竞争中难以形成差异化优势。

此外，教育行业的政策导向也对 AI 技术提出了更高要求。

教育部《关于加快推进教育数字化的意见》明确指出，AI 教育应聚焦 “大规模个性化教育” 和 “教育质量诊断” 等核心场景。然而，视源的 AI 产品尚未能在这些领域实现突破，其技术路线与政策导向存在一定程度的偏离。这种错配不仅限制了产品的市场空间，也削弱了政策红利的获取能力。

0 3

利剑不可不磨！

那么，视源股份解决困境有哪些方法？至少有以下几个方面：

第一，改进管理和研发机制，建立敏捷响应的创新生态。

为解决工程师文化导致的市场响应滞后问题，建议引入 “市场需求 - 技术研发 - 产品迭代” 的敏捷流程。例如，设立 “教育场景创新委员会”，由市场人员、教师代表、工程师共同组成，定期评审用户反馈，优先支持高价值需求的技术落地。

在研发资源分配上，需平衡硬件迭代与软件创新，参考华为 “ICT 底座 + 生态合作” 模式，将 30% 的研发预算投向 AR/VR 教学设备、教育机器人等新兴领域，同时开放 API 接口，吸引第三方开发者丰富应用生态。

在绩效考核方面，打破 “无 KPI” 的单一模式，将产品市场占有率、用户满意度等指标纳入工程师评估体系，促进技术与商业价值的统一。此外，可借鉴科大讯飞 “高校 + 名企” 的师训模式，建立校企联合实验室，定向培养既懂教育又懂技术的复合型人才，为长期创新提供智力支撑。

第二，绑定先进教育理念，构建“技术 - 教育” 双轮驱动的产品体系。

视源股份需突破单纯的硬件思维，将技术创新与教育理论深度融合。建议与北京师范大学、华东师范大学等高校合作，共建教育科技实验室，引入建构主义学习理论、项目式学习（PBL）等先进理念，开发符合 “双减” 政策下素质教育需求的产品。

例如，在希沃交互平板中嵌入 “分层任务设计” 功能，支持教师根据学生认知水平动态调整教学内容，同时整合教育部《义务教育课程方案和课程标准》中的核心素养指标，将课堂行为数据转化为能力发展图谱。

此外，需建立教育专家顾问机制，在产品规划阶段引入一线教师参与需求论证，避免功能设计与教学实际脱节。

第三，应对市场竞争，要差异化定位与全球化布局并举。

在教育平板领域，面对华为 “硬件 + 鸿蒙系统” 的生态优势，视源需强化场景化解决方案。例如，针对高校实训教学需求，开发支持虚拟仿真实验的交互平板，与华为擎云 C5e 的 “HarmonyOS 分布式技术” 形成错位竞争。

同时，利用希沃在基础教育领域的品牌认知，推出 “教师培训 + 设备运维” 一体化服务，提升客户粘性。

在价格策略上，可借鉴鸿合科技 “海外市场 + 教育服务” 双轮驱动模式，在东南亚、中东等新兴市场推出高性价比的 ODM 产品，同时在国内保留高端产品线，通过 “以旧换新” 政策刺激存量市场。

此外，加速 MAXHUB 海外自有品牌建设，联合微软、英特尔等合作伙伴，在欧美市场推广会议平板与教育平板的融合应用，例如开发支持远程协作的跨国课堂解决方案。

第四，改进AI 业务，以聚焦核心场景，强化技术与教育的深度融合。

视源需改变 AI 技术泛化的倾向，将资源集中于教育核心痛点。

可以 “精准教学” 为突破口，参考科大讯飞 “精准学” 功能，在希沃学习机中开发 “知识点图谱” 模块，通过作业、测试数据动态生成个性化学习路径。

同时，针对教师备课压力，升级希沃 AI 备课系统，引入教育部《关于加快推进教育数字化的意见》强调的 “大中小学人工智能教育一体化” 理念，开发跨学科备课模板，支持教师一键调用国家课程标准对应的教学资源。

在技术实现上，需加大端侧大模型研发投入，提升本地化数据处理能力，避免过度依赖云端算力导致的隐私风险。此外，可参考北京中小学 “智能双师” 模式，与猿力科技等机构合作，开发 AI 助教工具，承担作业批改、学情分析等重复性工作，让教师专注于个性化指导。

最后，顺应数字化改革潮流，从硬件供应商向教育数字化服务商转型。

面对教育信息化从硬件采购转向软件服务的趋势，视源需重构业务模式。

一方面，依托希沃课堂智能反馈系统覆盖 2000 所学校的基础，整合 “希沃白板”“希沃录播” 等工具的数据，构建区域级教育质量监测平台，为地方教育部门提供学情分析、资源配置优化等决策支持。

另一方面，参与国家智慧教育平台资源体系建设，将希沃的优质课程资源接入平台，同时开发适配 “专递课堂”“名师课堂” 的轻量化工具，满足乡村学校对优质资源的需求。

针对地方财政紧张的问题，可探索 “硬件 + 订阅服务” 模式，例如以较低价格提供交互平板，通过收取教学资源更新费、数据分析服务费实现长期收益。

0 4

结语

视源股份连续几个季度净利润下降，甚至出现营收增、净利润下降的现象，这背后不仅有毛利率下降、应收账款周转率因素，也有新产品拓展不及预期、行业竞争加剧、汇率波动的原因，也离不开理财收益、政府补助等因素让利润承压。

但长期存在的因素更是主要原因，包括内部工程师文化的反噬，技术导向与市场需求一定程度上失衡；“双减” 政策冲击，教育业务收缩与财政依赖风险；竞争对手的冲击；研发投入增长难见颠覆性产品，创新效率与商业化脱节；AI技术落地与场景需求错配，未能扛大梁等几方面的原因。

所以，视源股份必须尽快采取措施，正所谓“利剑不得不磨”。本文认为，磨剑可以从改进管理和研发机制、绑定先进教育理念、差异化定位与全球化布局并举、改进AI 业务以聚焦核心场景、从硬件供应商向教育数字化服务商转型这几个方面进行。

千言万语化成一句话：破茧之路始于打破工程师思维的桎梏，成于教育本质的回归与技术赋能的平衡—— 视源的未来，藏在 “懂教育的代码” 与 “会思考的硬件” 里。