茂业商业一季度营收净利双降，传统零售转型之路挑战重重

日前，茂业商业（600828.SH）发布2025年一季报，公司营收与净利润双双大幅下滑，引发市场对传统零售业复苏前景的担忧。

公开资料显示，茂业商业以商业零售为主，并辅以部分物业租赁和酒店业务。今年一季度，茂业商业没有门店数量变化。截至一季度末，公司旗下实体零售门店数量共23家，经营业态包括百货商场、购物中心、奥特莱斯及超市。商业零售主要经营模式仍为自营模式、联营模式和租赁模式，以联营模式为主。

数据显示，公司营业收入为6.41亿元，同比下降22.12；归母净利润为1434万元，同比下降75.46；扣非归母净利润为1573万元，同比下降71.35%。

营收与利润双降，反映出公司在一季度面临着较大的经营压力。公司方面虽未在报告中明确指出下滑原因，但从行业环境来看，商业零售行业竞争激烈，消费市场的变化以及线上零售的冲击等因素，或对茂业商业的业绩产生影响。

值得注意的是，在营收利润下滑的同时，茂业商业的毛利率却有一定上升。本季度毛利率达到60.76%，同比增加1.09%。然而，净利率仅为2.07%，同比减少71.16%。这一升一降的背后，是公司成本控制方面的挑战。

报告期内，茂业商业销售费用、管理费用、财务费用总计 3.42 亿元，三费占营收比高达 53.36%，而去年同期三费占营收比为47.02%。这也解释了公司毛利率上升，但净利率却大幅下降的背后逻辑。高额的费用支出侵蚀了利润空间，凸显了公司在成本管理上亟待改善。

为应对线上零售的冲击，近年来，茂业商业加大线上布局，强化运营力度，加快转型步伐。通过茂乐惠APP、微信小程序、直播等线上销售平台积极拓展社群营销、社交营销，以提升会员全渠道消费体验，强化购物与服务功能，打造一站式线上服务平台。

不过，公司的线上业绩占比还不算高。2024年的数据显示，公司的线上百货零售销售额为 1.9亿元，占公司百货零售销售总额的比例为10.06%。

在布局线上业务方面，茂业商业早前有过尝试。2018年、2019年期间，茂业商业溢价收购一家叫做深圳优依购电子商务有限公司（简称“优依购”）的公司，以期打通线上线下渠道。

然而，茂业商业并没有因为这起收购达成打通线上线下渠道的目标。相反，埋下了不少隐患。

一方面，由于溢价购买，优依购股权出售方虽然作出了业绩承诺，但优依购并未完成。 茂业商业2020年的年报显示，优依购2018年至2020年三年的累计实际净利润为13974.42万元（扣除非经常性损益），较承诺净利润15000万元，差额为1025.58万元，三年累计完成率为93.16%。

另一方面，茂业商业因对优依购2021年至2023年的投资收益核算不准确、长期股权投资减值依据不充分，导致茂业商业2021年至2023年度财务报告信息披露不准确，违反了《上市公司信息披露管理办法》的相关规定，吃了一记四川证监局的警示函。

在一季报中，茂业商业表示，在公司收到警示函之后，已第一时间组织相关责任人及公司管理层进行学习，并完成了整改。

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