白酒准百亿梯队生变，增长失速且有人掉队，达成目标要延后？

白酒的“百亿预备队”们出现了一些新变化。

近期白酒2024年报的持续披露，南都湾财社-酒水新消费指数课题组记者注意到，迎驾贡酒增速明显，白云边、珍酒李渡、口子窖和老白干酒，收入规模与前一年持平，舍得酒业则是“掉队”，“准百亿”企业之间的排位变化，凸显了白酒行业的激烈竞争。

对于白酒企业而言，踏上百亿属于迈过了一线酒企的“门槛”，继去年今世缘与西凤酒经过3到4年布局冲上百亿后，越来越多区域头部或准全国化企业为这一目标进行布局。

但业界认为，随着白酒行业持续处于深度调整，尤其是今年行业调低增速、持续加码去渠道库存的大环境下，“准百亿”酒企要完成目标，估计还要延后几年。

白酒深度调整期，“准百亿”梯队座次生变

据南都湾财社记者了解，在白酒行业，百亿收入（包括营收或销售收入）被认为是白酒企业迈入头部梯队的“门槛”，而在百亿收入之下，收入规模过了50亿元却没到100亿元的酒企，均被看作“百亿后备军”。

从已披露或对外宣称2024年业绩的企业来看，白云边、迎驾贡酒、珍酒李渡、口子窖、舍得酒业、老白干酒、水井坊以及仰韶酒业等，都处于“准百亿梯队”。其中，2024年度表现较为突出的是“徽酒老二”迎驾贡酒，其创下了73.44亿元营收的历史新高。

不过南都湾财社记者注意到，由于受白酒深度调整期的持续影响，“准百亿”梯队内企业的“座次”和增速，都发生了较大变化。

其中，舍得酒业是排名变化较大的企业之一。2023年该公司创下70.87亿元的历史性新高营收，当时也被看作距离“百亿”仅数步之遥。但在2024年，舍得酒业除了第一季度同比小幅度增长外，年内其他时间均是同比下降，最终2024年营收录得53.57亿元，同比下降24.41%。

据南都湾财社记者了解，舍得酒业去年的“失速”主要与白酒行业深度调整渠道库存过高有关，与此同时，该公司还主动对渠道进行控量挺价，即降低经销商进行各种“松绑”去库存等。因此业界看来，该公司的短期“掉队”或给为了反弹提供更多空间。

与此同时，白云边、珍酒李渡、口子窖与老白干酒，营收为个位数增长或持平。

其中，非上市公司白云边在今年3月的经销商大会上披露，去年该公司销售收入为78.3亿元，与前年定下的82亿元目标相差了3.7亿元，这也是白云边连续3年未达成预定销售目标；老白干酒方面，相比2023年同比双位数增长，2024年该公司从第二季度开始出现失速，最终全年营收同比增幅仅为1.91%；另外珍酒李渡与口子窖，这两家公司营收同样是从前年同比双位数增长，变成了今年同比持平。

行业转入低增速，达成“百亿”或要延后数年？

据了解，最近几年被纳入“百亿”后备军或喊出百亿目标的白酒企业可谓比比皆是，从除了上述提到的企业外，包括顺鑫农业、金沙酒业、酒鬼酒等，都曾被寄予冲百亿的厚望。实际而言，除了2021年国台突破百亿销售，以及2023年今世缘、西凤酒突破了百亿之外，其他企业要不增长停滞，要不出现增长下跌。

业界认为，当下市场环境中，产区品牌、大单品、高端结构、泛全国化市场、细分品类龙头以及深耕区域等是一线乃至头部酒企的重要特征，对于“准百亿”企业而言，前述特征中至少拥有两项，才有可能触及百亿“门槛”。

不过南都湾财社记者注意到，市场宏观环境的变化，或有可能对“准百亿”企业冲击百亿带来一定难度。

国家统计局数据显示，2024年规上企业白酒产量414.5万千升，同比下降1.8%。产量下滑的同时，市场存量博弈逐步转变成“缩量博弈”，根据中国酒业协会此前披露，2024年酒类市场增速和效益明显下滑，亏损面扩大；业绩强分化，优势强集中；同时，高库存问题突出、价格倒挂现象严重、线上线下博弈加剧。

在一系列客观环境中，白酒行业周期调整仍在持续，去年开始的酒消费需求减弱和转变的局面仍没有太多变化。南都湾财社记者还注意到，受宏观环境影响，今年“准百亿”企业已经增速放缓的情况。

舍得酒业今年一季报数据显示持续下跌的趋势，该公司营收和归母净利润分别录得15.76亿元和3.46亿元，同比分别下降25.14%和37.1%；迎驾贡酒今年一季报数据显示，该公司营收为20.47亿元，同比下滑12.4%，归母净利润为8.29亿元，同比下滑9.5%，时隔五年再次转跌；口子窖今年一季报营收和归母净利润分别为18.1亿元和6.1亿元，同比分别增加2.42%和3.59%，延续个位数增长的趋势；老白干酒在今年一季度表现相对良好，营收为11.68亿元同比增加3.36%，归母净利润为1.52亿元，同比增长11.91%。

从上述数据来看，增长维持在10%左右有可能是今年白酒行业的常态，对于冲击百亿目标的酒企来说，其距离实现百亿则仍需要延后数年。业界分析认为，在白酒行业新格局和温和复苏等影响下，酒企增速放缓乃至下降，有可能成为今年的新常态。

中国酒业协会方面曾建议，在当下白酒增长出现放缓时，酒企可主动调低增长预期，且主动降低增长速度。不过多名行业人士向南都湾财社记者表示，白酒要从周期底反弹向上，则需要酒企主动降速，并给予市场消化库存的时间。

有券商也乐观预计，今年白酒行业或有可能走出调整期，这可能对“准百亿”酒企在今后的发展打下良好的市场环境。财通证券指出，行业供给端调整进入尾声，去库存进程接近完成。 库存回归良性，渠道信心增强：批发价格稳定，渠道补货意愿有所提升；国盛证券最新研报认为，白酒行业需求筑底特征逐步凸显，随着2025年下半年内需复苏以及基数的降低，环比改善趋势已较为明显。

广州一名证券分析师向南都湾财社记者表示，今年第一季度的白酒行业，既是调整深水期的延续，亦是结构性机会的起点；短期看，行业仍面临商务需求恢复不及预期、区域竞争加剧等挑战；中长期而言，部分头部企业将有望在复苏与分化中持续领跑；“对于准百亿酒企而言，当下主要策略还是要维持好产品渠道库存处于良性空间，并且随着宏观政策调整以及市场环境变化制定相应的策略，这才能在今年企稳脚跟，迎接此后的向上发展”。

对于今年准百亿酒企将有何策略度过发展周期，同时还有哪些企业将加入到“准百亿”梯队，南都湾财社-酒水新消费指数课题组记者将持续关注。

南都湾财社记者 贝贝