「券业场」券商大佬黄燕铭加盟东方证券，担任东方证券研究所所长，重掌卖方研究大旗，券商卖方研究格局或迎来巨变

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券业卖方研究领域迎来重磅人事变动，大佬黄燕铭从国泰海通离职一周后火速加盟同城券商巨头东方证券。

4月29日，金融界获悉今日下午东方证券研究所举行全体员工大会，会上公司领导正式宣布黄燕铭入职东方证券，担任研究所所长。此前刚刚完成并购重组不久的国泰海通4月22日发布内部公告，免去黄燕铭财富管理委员会委员职务。

作为我国券业卖方研究领域的“一代目”，黄燕铭自2024年3月初不再担任国君研究所所长职务，转任该国君金融学院院长，随后其去向便成为行业持续关注的焦点，期间“加盟某头部券商”“转战公募基金”等传闻多次流出，但均被黄燕铭本人辟谣。

黄燕铭券商卖方研究中地位卓著

黄燕铭在券商卖方研究中享有盛名，1994年其便进入万国证券，从事经纪业务。1996年，申银证券与万国证券合并成立申银万国证券，黄燕铭随即转入申银万国证券研究所，正式开启卖方研究生涯。其先后出任瑞银证券证券研究部主管、瑞银集团（UBS）中国研究主管，申银万国证券研究所副所长，国泰君安证券研究所所长，是业内资历最深的研究所长之一。目前各大券商研究所普遍对分析师采取的是派点制考评正是出自黄燕铭之手，2004年黄燕铭在申银万国证券研究所时起草了第一部派点制考评制度，确立了研究所从非营利性服务转型营利性服务的趋势。在新财富最佳分析师评选中，申银万国长期稳居团队前三，成为业内公认的“黄埔军校”。

2012年黄燕铭接手国泰君安研究所，在黄燕铭领导下，国君知名分析师不断涌现，任泽平、乔永远、李少君、徐寒飞、鲍雁辛、訾猛、邱冠华、孙金钜、丁丹、戴康等均出自国泰君安。

申银万国陈李和袁宜、国泰君安乔永远和李少君、广发证券戴康、兴业证券王德伦、民生证券牟一凌、天风证券吴开达、申万宏源王胜、国泰海通方奕等都曾或现在担任券商首席策略分析师。申万宏源周海晨、野村证券励雅敏、浙商证券邱冠华、开源证券孙金钜、华源证券刘晓宁、华创证券董广阳、光大证券高瑞东等研究所所长都由黄燕铭培养。此外，近日券商圈传出消息，申万宏源首席策略分析师王胜即将升任研究所所长一职。

在他的带领下，国泰君安研究所在2014至2016年连续三年蝉联新财富“本土最佳研究团队”第一名，再次奠定了国泰君安研究所在卖方研究领域顶尖地位。

此外，黄燕铭在证券研究领域中颇有建树，作为第一代分析师，黄燕铭曾提出“花的理论——股价不是树上的花，是人们心里的花”、 “超预期”研究方法、 “证券研究的2+1思维”等研究理论构建，引起业内广泛学习。

2014年2月，黄燕铭在东方财富组织的一次研讨会上发表了《股票价格不是树上的花》的演讲，引起了市场的广泛学习讨论；同年9月，黄燕铭将对证券投资的理解，整理成了《送你证券研究的三朵花：在存在、认知和符号的世界寻找投资机会》；2016年，他在《证券研究的2+1思维》之中，进一步阐述了研判股价的基本框架，即预期思维、交易思维叠加边际思维。至此“三朵花理论”成形。

券商卖方研究格局或迎来巨变

东方证券年报显示，2024年实现营业收入191.90亿元，同比增长12.29%，距离“200亿俱乐部”仅仅一步之遥；归母净利润达到33.50亿元，同比增长21.66%。其中公司财富以及资产管理业务、投行及另类投资收入、机构及销售交易收入、国际及其他业务收入四大业务中三大业务实现正增长，58.34亿元的自营投资收益成为东方证券业绩关键所在。

不过，东方证券卖方研究业务还有不小的空间。2024年公募基金分仓佣金排名显示，东方证券以2.90亿元佣金收入位列行业第14名，较2023年下降4个位次，作为TOP10东方证券的卖方研究业务空间广阔。

如今，在证券研究和券商管理“双栖”的黄燕铭入职东方证券后，券商卖方研究格局或迎来巨变，东方证券发力券业卖方研究业务的目的十分明确。

东方证券提出大投行、大财富、大机构发展模式

值得注意的是，黄燕铭的加入或与东方证券战略转型需求高度契合，2024年11月22日，东方证券发布公告称公司召开六届一次董事会，选举龚德雄为第六届董事会董事长。随后东方证券推出大投行、大财富和大机构齐头并进的战略发展思路。

目前，东方证券的财富管理转型是不断深化，涉及商业模式的迭代、组织架构的变革、服务网络的扩张以及买方投顾模式的推进等多个方面。尤其是买方投顾的转型受到业内的广泛关注，公司持续推进向买方投顾模式转型，以适应市场变化和客户需求，进一步巩固和提升在财富管理领域的竞争力。

东方证券曾表示公司将加快投顾转型，提高产品服务供给质量。在客户端，拓宽线上线下获客渠道；在产品端，提供全谱系金融产品；在技术端，加快全业务、全流程数字化转型。

而黄燕铭在国泰君安的最后一战便是负责投顾培训。

2024年3月1日，黄燕铭改任国泰君安金融学院院长、财富委委员、首席策略官。彼时国泰君安表示调整立足于贯彻落实“以投资者为本”的理念，将更好发挥黄燕铭的研究专长，提升研究工作对财富管理业务的支持赋能，强化投顾体系建设，加强员工专业能力培养。据悉，他从2021年开始为国泰君安培养首席投顾，共计培养了三百多名，分为证券投顾、理财投顾、ETF投顾和固收投顾，有效地充实了分支机构的人才队伍。

对于接下来证券研究所的未来发展模式，2024年底黄燕铭曾公开表示市场出现财富管理的大转型，证券研究所要搭上快车道实现转型。黄燕铭提到，首先未来要改变商业模式卖方研究必须服务包括高端机构客户、高净值个人客户、个人客户在内的各种客户；其次是要提供证券研究服务，也要提供理财研究服务；第三、券商研究部分要赋能分支机构财富管理条线，提供研究资源。

如今，发力“大财富、大投行、大机构”的东方证券与黄燕铭走到了一起。

本文源自：金融界

作者：大江