中国光伏产业：供给和需求双弱，产业链维持低景气度

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光伏装机回顾

政策周期驱动中国光伏新增装机量持续增长。2013年国务院针对光伏行业制定了电价和补贴政策。在政策刺激下，新增装机量从2013年的11GW上升至2017年的53GW。2018年“531新政”出台，补贴大幅减少，2018-2019年光伏新增装机连续两年同比下滑。但是，2020年中国提出2030年前实现碳达峰、2060年前实现碳中和的目标，光伏产业获得长期政策支持，装机需求再次受刺激，从2020年的49GW上升至2024年的278GW。

户用分布式装机占比下降，集中式新增装机占比稳步提升。2024年集中式新增并网159.39GW，同比上升32.8%；户用分布式新增并网29.55GW，同比下降32.04%；工商业分布式新增并网88.63GW，同比上升67.85%。户用分布式新增装机占比从2022年的28.9%下降至2024年的10.6%，同期集中式占比从41.5%上升至57.4%，工商业分布式占比基本维持25-30%。

2025年中国光伏新增装机或阶段性回落，未来装机增长主要依赖集中式。分布式新规落地后，工商业分布式装机难以持续维持高速增长，新能源全面入市的规定对集中式机组收益预期亦产生负面影响，部分地区的消纳瓶颈继续对户用分布式装机形成直接压制作用，2025年中国光伏新增装机量存在同比下滑的风险，未来装机增长预计将主要依赖集中式。

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产业链概况

1/产能

组件产能过剩格局确定，近期抢装带动供需格局改善。截至2025年3月，中国组件年化产能超过1200GW，而2025年全球组件需求预计在700-750GW，叠加海外近年来扩张的组件产能，组件环节产能总量过剩仍然严重。进入2025年，中国组件持续减产，组件开工率下降至40%以下，组件产销过剩状况逐步得到控制。近期国内政策引发的抢装热潮带动组件需求改善，组件开工率反弹至50%左右，但后期抢装结束后需求将再度面临回落风险。

电池产能同样过剩，近期抢装带动需求改善。截至2025年3月，全球光伏电池年化产能大约为1140GW，电池环节产能同样处于过剩状态。进入2025年后中国电池持续减产，组件开工率下降至50%以下，伴随着近期抢装热潮带动电池需求改善，电池开工率反弹至60%左右，但抢装结束后需求将再度回落。

N型替代已经完成，TOPCon成为主流技术。截至2025年3月，中国光伏电池产量中，TOPCon(86.9%)、HJT(2.4%)、BC(4.8%)、PERC(3.1)、其他(2.8%)。N型对于P型的替代在2024年基本完成，TOPCon成为当下主流电池技术路线。在主流N型电池产线中，TOPCon开工率最高，多数时间位于70-80%；HJT开工率最低，多数时间低于30%；BC的开工率基本稳定在50-60%之间。

硅片产能同样过剩，前期减产改善供需格局。截至2025年3月，中国光伏硅片年化产能大约为1064GW，硅片环节产能同样处于过剩状态。经历了长期减产后，中国硅片厂商从2024年12月起转为缓慢增产，月产量从42.12GW上升至50.76GW，开工率亦回升至60%左右，后期仍然面临抢装需求释放结束后重新减产的压力。

新产能释放导致供给过剩，多晶硅推进自律减产。截至2025年3月，中国多晶硅年化产能大约为289万吨，折合约1376GW。在过去三年，中国多晶硅产能上升了超300%。新增产能释放导致供给过剩，中国多晶硅投产节奏从2024年下半年起显著放缓，并开始推进行业自律减产。中国多晶硅产能利用率从2024年3月的71%下降至2025年3月的31%，今年产量基本控制在10万吨/月以下。

2/库存

中下游去库情况良好，上游仍面临库存压力。在近期抢装需求的带动下，硅片库存从27.3GW下降至19GW左右，电池外销厂库存从8GW左右下降至最低1.28GW，中国光伏组件库存在3月亦从52.2GW大幅下降至32GW。但目前上游多晶硅环节仍面临较大库存压力，显性库存水平继续维持在20万吨以上。

3/出口

2025年中国光伏产品出口面临压力。2025年前三个月，中国光伏组件累计出口量同比下降3.5%，光伏电池累计出口量同比下降57.7%，硅片累计出口量同比下降21.3%，多晶硅累计出口量同比上升97%。对巴基斯坦、中东等新兴市场的组件出口保持增长，但欧洲需求进一步萎缩，组件出口同比小幅下降。中游环节出口由于海外贸易政策收紧而显著下降，多晶硅出口虽维持高速增长但体量相对有限。

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总结与展望

光伏行业供给和需求双弱，产业链维持低景气度。

光伏行业供给和需求双弱，产业链维持低景气度。来持续下跌，业内企业普遍亏损。2024年下半年起，新投产能显著放缓，行业推进自律减产，供应过剩得到阶段性缓解，部分环节完成主动去库。进入2025年，政策调整将导致装机面临阶段性下滑压力。同时，全球光伏新增装机量增速亦处于下滑阶段。在需求不足的背景下，2025年光伏产业景气度难有实质好转，需要继续推进自律减产。

文章来源：中信期货

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