有国资LP“断供”了

来源：母基金研究中心

听说，最近，不少基金“断供”了。

“这种情况确实存在。我们目前手里有三支基金都遇到了这种情况，说好的分期出资，结果出了一期之后，不按时出资了，且都是国资LP我们也没办法。”华南地区某VC机构IR总监李丽（化名）告诉我们。

李丽无奈表示，这种情况下只能去找“接盘侠”——“我们联系了很多S基金资源，以接下这些无法如约出资的LP的份额。”

某北京地区投资人张海（化名）表示，现在有很多基金的call款机制是“按项目call款”，改变了以往分期call款的惯例，出资变得更为苛刻了，对GP而言也更加不友好，极为影响对项目投资的效率。

某华东地区国资母基金人士坦言——“这是因为很多LP也没钱了。就算走完流程、过了会已经公示、哪怕协议签了，也有很多无法完成实缴的情况，财政压力大、现金流紧张等等。”

“虽然现在国资LP是一级市场出资的主力，但也有很多国资机构在收缩了。”上述人士表示。

我们关注到，去年以来，部分国企由于过往投资的项目退出难收不回本金，投资部门收缩甚至裁撤。也有一些国企投资部“虽然部门还在，但名存实亡”——“部门还在，但一整年一次都没有出手投资。不是没钱，是不敢投，也没项目可投。每天都在处理之前项目投后的各种问题。”某国资投资人孙方（化名）告诉我们。

“作为曾经的一名国资投资人，被裁了半年都还没有找到工作。国企早就不是大家想象中的铁饭碗了，因为过往的投资业绩不好，前司的投资部门被整体裁撤了。”赵竹（化名）说。

无独有偶，VC投资人小李也表示：“我们的投资岗也被裁撤了，不过幸运的是人员没有直接裁掉，我们这些曾经的投资岗人员，都是转去其他部门了，像我是转岗做了后台运营。”

“我是今年主动选择从市场化机构转来国资平台的，虽然薪资有降低，但当时看重的就是国资资金压力的优势，募资压力小，也真的能有机会出手做投资。我之前所在的市场化机构已经全员募资一年多了也颗粒无收，所以我才选择去了国资平台。但来了之后才发现，在这边虽然是有钱，但是出手投资也很难。决策流程和投资逻辑和我之前截然不同。”早期基金投资人蒋一（化名）表示。

并且，有国资机构也有了“末位淘汰”——“连续三次考评成绩不合格，予以辞退”。

“国资基金远不是大家想象中的所谓的避风港。并且，我们已经按限薪令追缴此前的薪酬了。据我了解也有不少其他国资基金同行也遇到了同样的情况。”某国资基金投资人告诉我们。

所谓“限薪令”，指的是2022年8月财政部发布的《关于进一步加强国有金融企业财务管理的通知》（下称“《通知》”）。根据《通知》，金融企业应将所有工资性收入一律纳入工资总额管理，不得在工资总额之外以其他形式列支任何津贴、补贴等工资性支出。

《通知》对国有金融企业优化内部收入分配结构，科学设计薪酬体系，合理控制岗位分配级差，以及建立健全薪酬分配递延支付和追责追薪机制等提出了相关要求。

对于金融企业高级管理人员及对风险有直接或重要影响岗位的员工，基本薪酬一般不高于薪酬总额的35%，根据其所负责业务收益和风险分期考核情况进行绩效薪酬延期支付，绩效薪酬的40%以上应当采取延期支付方式，延期支付期限一般不少于3年，确保绩效薪酬支付期限与相应业务的风险持续期限相匹配，国家另有规定的从其规定。

不仅如此，金融企业应当制定绩效薪酬追索扣回制度，对于高级管理人员及对风险有直接或重要影响岗位的员工在自身职责内未能勤勉尽责，使得金融企业发生重大违法违规行为或者给金融企业造成重大风险损失的，金融企业应当依法依规并履行公司治理程序后将相应期限内已发放的部分或全部绩效薪酬追回，并止付未支付部分或全部薪酬。绩效薪酬追回期限原则上与相关责任人的行为发生期限一致。绩效薪酬追索扣回规定适用于已离职或退休人员。

“我们现在对这个通知已经执行落实的很到位了。追缴薪酬的情况确实存在。”另一位国资基金投资人表示。

“一级市场投资人的预期已经断崖式下降了。现在大家早就告别了宏大叙事、不切实际的吹牛，什么几十倍回报，能有一两倍的回报都是大胜利，换到自己身上，那就是不再幻想虚无缥缈的carry，年终奖多少也不期待了，没被降薪、没被裁员就是成功啦。”北京某早期基金投资总监Cathy（化名）表示。

深圳一位VC投资老兵表示，从某种角度而言，投资人预期的降低，也是一种理性的回归——“现在的一级市场投资，早已不再是曾经投互联网、投模式创新时代的估值极速狂飙了，以硬科技为主的投资就是要耐得住寂寞，收益会更长周期，回报倍数也不会那么夸张。”

潮起潮落，低谷总会来，但低谷总会过去。对投资人而言，能留在牌桌上撑住的才能笑到最后。

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