解码资产负债表，单表看透企业经营

资产负债表，是展示企业截止某一时点所拥有的资产、负债以及所有者权益情况的报表，也是财务报表的三张主表之一。

相对于利润表和现金流量表，资产负债表中涵盖的内容更加丰富，可以让阅读者在短时间内快速了解企业的经营情况。

在进行财务分析时，资产负债表是重要的数据来源，结合其他报表的数据以及非财务数据，能够全面展示企业的现状。但如果现在只有一张资产负债表，在获取信息有限的情况下，是否还能通过分析掌握企业的真实情况呢？或许下面的思路能够给你一些帮助。

• 理解资产负债表的关键词：平衡

资产负债表的编制是利用了会计平衡的原则，这一点从“资产=负债+所有者权益”公式的建立就能看出来。但资产与负债及所有者权益的平衡，只是一种表象，本质上体现的是资金来源与资金用途的平衡。

资产负债表的左边显示资产，资产是对资金的占用，告诉我们“钱用到哪儿去”；而资产负债表的右边展示负债和所有者权益，两者均为企业的资金来源，回答我们“钱从哪儿来”。企业使用的资金不可能超出获取的资金，这就是平衡的意义。

企业资金的来源主要有两个途径：股东投资和借债。企业创立时，股东需要实缴部分资金，经营中获取的利润，在进行股东分红后，剩余部分留存在企业账户中，这些在资产负债表中形成所有者权益；随着企业经营，根据业务的性质或是资金需求，形成了各种类型的负债，权益和负债共同承担着企业的资金需求。

由于负债形成原因的差异，我们可以继续将负债进行分类。部分负债需要企业归还的并不是钱，而是商品或服务，例如预收账款，是客户按照合同约定支付的现金，但后续大概率不需要将资金退还，而是需要企业按照合同来提供商品或是服务。还有部分负债是需要企业还款的，可以进一步将其拆分为有息负债和无息负债。有息负债一般为借款，可能是向银行、金融机构、关联企业申请的，需要按照约定支付利息，企业承担相应的资金成本；无息借款为应付账款、应付职工薪酬、应交税费、其他应付款等，这些都是企业占用供应商、员工等利益相关者的资金，不会增加资金成本。

资产负债表左边的资产，从上到下是按照流动性进行排列的，可以将其分为流动资产和非流动资产。流动资产可以通过交易来快速变现，原本的资金占用可以通过业务运转来形成新的资金流入企业；而非流动资产则无法通过出售来增加企业资金，只能通过经营来获取收益，相比一次性支出的大笔投入，后续每期的收益可能很少，投资的回收期就会拉长，资金回流变慢。

资产负债表的平衡，也需要流动资产与非流动资产、流动资产与流动负债之间达到平衡状态，这一点可以通过财务指标分析来进行验证。

• 常规财务指标分析：不仅仅是简单的计算

由于企业经营的资金来源包括负债的部分，所以偿债能力一般是我们拿到资产负债表后最先关注的财务指标。

通常会使用资产负债率、产权比率、流动比率、速动比率等指标，衡量企业的长期和短期偿债能力。上面提到有些负债不需要归还资金也没有利息，这时就可以将财务指标计算公式进行调整，更有利于偿债能力的评估。

营运资金为流动资产与流动负债的差额，也能够体现企业的偿债能力。当企业的营运资金为正数时，说明流动资产足以覆盖流动负债；反之，则证明企业的流动资产不足以偿还流动负债，部分长期资产是以流动负债作为资金来源，增加了财务风险。需要注意的是，如果营运资金金额较大，说明企业的资金较为充裕，但同时也意味着企业的资产利用率不高，缺乏合适的投资机会，因为闲置资金放在账面上，能够为企业带来的收益很少，需要将其投入到经营中，才能获取持续的利益。

资产负债表中显示企业有短期或长期借款，那么结合留存收益的增加额，可以粗略计算出利息保障倍数。利息保障倍数能够看出企业的利润是否足以覆盖借款利息，这个数字越高，代表企业偿债能力越强。

无论是将流动资产变现还是用非流动资产创造收益，企业都是使用资产来偿还借款，那么对于资产的质量分析就变得尤为重要。需要关注一些大额的报表项目，特别是流动资产中的存货、应收账款、其他应收款。存货积压会增加贬值的损失，降低变现速度，影响企业的资金运转；应收账款是被客户无偿占用的资金，无法快速收回会增加坏账风险；其他应收款中可能有被股东占用的部分，或是员工借款，这部分不仅导致企业资金流出，还存在一定的经营和法律风险。上述的这些问题，都会导致流动资产质量下降，也就是无法及时变现来补充资金，如果不将其剔除则会高估企业的经营情况。

对于非流动资产来说，可以计算资本固化率，也就是非流动资产占总资产的比重。资本固化率越高，代表企业将更多的资金放在了长期项目上，一方面减少了企业用于经营周转的流动资金，另一方面也加重了固定成本的负担。需要将资产利用率提升到一定程度，才能确保企业的正常经营，如果出现大量资产闲置，企业不能获取足够的收益，增加经营风险。利用累计折旧与固定资产原值的比值，可以考察固定资产的成新率。固定资产使用年限越长，累计折旧与固定资产原值的比值越高，资产可能面临磨损增加、产能下降、徐璈更新换代、维护成本增加等情况，影响企业的成本和收益。

非流动资产中除去固定资产，还会有无形资产。无形资产是企业研发形成的专利、技术等非实体资源，无形资产金额较大，则需要考虑是否与企业的业务相符，是否真的能为企业创造收益，如果无形资产中包括商誉，那么就需要关注商誉形成的原因以及评估存在的减值风险。

财务指标的计算很简单，但若想从中发现问题，就需要对异常的数据及变动进行深入思考，剔除资产质量对于数据的干扰，分析其可能形成的原因，联系相关指标的变化来考虑是否存在造假等人为影响因素，才能还原企业真实经营情况。

• 利用数据勾稽关系：发现隐藏在数据背后的问题

资产负债表的左右都是由各类明细项目组成，考察每个项目占总体的比重，能够弄清企业最主要的资金来源与当前占用资金最多的项目，并且知悉企业的一些经营策略。例如企业采用轻资产的经营方式，所以固定资产占比较低，大部分固定资产都采用租用的方式，租金会体现在应付账款或其他应付款中。

还可以将某一项目的期初余额与期末余额进行对比，以便发现异常的变化。例如在建工程的期末余额相比期初毫无变化，如果工程仍在进行，应该每期都会有发生额，如果工程停止，就需要考虑是否出现问题导致延误，或是工程已完成但未结转到固定资产中。

由于“有借必有贷、借贷必相等”的原则，财务数据的变化通常是联动的，不同项目之间的变化需要具备一定的逻辑，勾稽关系的存在能够帮助我们发现问题。

货币资金的期末余额相比期初余额有所下降，意味着企业的经营正在消耗账面的沉淀资金，如果固定资产以及无形资产的期末余额没有增长，说明消耗的资金不是投入到资本支出中；再考察其他应收款是否有异常增长，评估是否有企业内部人员占用资金的情况；如果以上情况都未出现，那么企业通过经营就无法获取正向的现金流，现金流量表中经营性现金流量净额通常也是负数。

在企业留存收益的期末余额与期初相比有增长的情况下，观察应收账款和应付账款的增长幅度，大概率应付账款的增长会放缓，而应收账款会出现大幅增加，为了获取收入，企业为客户垫付成本，导致资金压力增加，只能消耗账面资金来维持经营。随着收入增长、客户账期拉长，资金缺口会越来越大，企业面临的竞争增加、经营压力加重，沉淀资金无法满足需求时，企业就需要寻找外部资金进行补充。

如果企业向银行申请了借款，短期借款或长期借款会增加，需要考虑企业收益是否能够覆盖借款利息，通过平均留存收益或货币资金与利息金额的对比可以得出结论。随着还款期的临近，需要观察货币资金余额与借款金额的差异，如果货币资金余额远远超出借款金额，企业的还款压力就很小，因为账面有足够充裕的资金；若货币资金余额低于借款金额，就需要评估哪部分流动资产可以快速变现，否则无法按时还款会影响企业的信誉，造成一连串的影响。

利用数据的勾稽关系，就是将数据的变动按照业务逻辑关联起来，因为业务的每个环节都会引起报表项目的变化。只有摸清变化以及变化之间的关联，才能更加快速地掌握当前的状况，通过分析发现经营问题。

在进行分析时，不能忽略表外信息的影响。企业所处的行业，依据行业特性会对财务指标形成不同的评价标准，例如房地产行业的资产负债率一般都较高，垄断行业的应收账款较低。企业所处不同的发展阶段，对于财务指标的评价也会产生影响。例如初创期企业会更加倾向于通过股权融资来获取资金，而随着发展，借款的比重会开始增加，企业资本结构出现调整。

部分企业的组织结构以及管理层的稳定性，也会影响资产负债表的数据，特别是在上市公司中。当管理层出现交接时，可能会集中清理长期挂账的项目，导致报表数据出现异常变化。清理的目的是为了划清责任，同时也是为企业下一年业绩做铺垫。

或有事项不会直接在报表中披露，但其中隐藏潜在的风险。例如企业为第三方借款进行抵押或是担保、正在进行中的大额诉讼、权属存在争议的无形资产等，这些都会增加企业的经营和财务风险，后续落实则会影响企业的收益，需要单独进行考虑。

对财务报表进行分析，不能独立看待每个报表项目的数据，需要更多地考虑关联性。财务数据或许可以造假，但数据之间的勾稽关系却无法改变，总能够从关联变动中寻找到蛛丝马迹，以此来穿透数据的迷雾，看清企业的真相。

结束后的碎碎念：上期谈到了利润表的单表分析，本期轮到了资产负债表。资产负债表包含的数据更多，内容更丰富也就意味数据之间的关系网也就更加复杂，理解起来可能并不容易。最好的方法就是结合企业的业务进行思考，将业务的每个环节都对应到财务报表项目中，利用业务逻辑将报表项目串联起来。这样能够更加快速的找到异动数据，明确问题所在。