遇见小面IPO前翻台率下滑，宋奇没给糟糠股份

文/瑞财经 李姗姗

一个东北人，两个广东人，在广州掀起了一波重庆小面热潮。

凭借香港大学硕士、华南理工大学的“学霸”标签，宋奇的入局令外界感到诧异。从东北菜到“遇见小面”、从抵押婚房筹措资金到融资千万、从一家店到400家店，宋奇“让小面像麦当劳一样开遍广州”的“狂言”正在照进现实。

四月中旬，宋奇带着他的连锁面馆品牌遇见小面，叩响了港交所的大门。

这家以“红豌豆杂面”和“金碗酸辣粉”闻名的快餐品牌，过去三年实现了扭亏为盈的蜕变，并以年复合增长率66.2%的营收增速成为行业黑马。

但这些亮眼数据的背后，是其用降价换规模、用负债赌增长。遇见小面的故事，成了中式快餐狂飙突进的缩影，其“不在重庆，遇见小面”的slogan能否在资本市场唱响？

01

理工“三剑客”11年开400家面馆

劳务外包员工占比超70%

一碗小面，是重庆人开启新一天的仪式感；散落在川渝大街小巷的重庆小面店，也是很多平凡夫妻养家糊口的营生。

与大多数面馆老板不一样，宋奇是行业中为数不多的高学历创业者。

十多年前，宋奇从华南理工大学毕业，前往香港科技大学进修硕士学位。理工科出身的宋奇毕业后，在IT公司工作了一年，后来又诞生跨界餐饮业的想法。

宋奇的执行力很强，很快便辞职到香港麦当劳营业部成为了一名管培生，一切从最基础的做起，擦桌子、炸薯条，再一步步学习如何运营。

那时的宋奇，已经开始勾勒餐饮创业的蓝图。“当我在麦当劳炸下第一筐薯条时，就有以后创立品牌，甚至挑战麦当劳的想法。”

一年多之后，他回到广州，加入百胜集团负责肯德基门店的开发选址。

两份工作积累了运营、选址方面的经验之后，宋奇正式开始了中式餐饮的创业之路。

2012年，他拿着家里支持的50万元，与同样毕业于华南理工大学的妻子罗燕灵、师弟苏旭翔，租下了广州体育东横街一间30平米店面，开始搭伙创业。

开店初期，东北出身的宋奇尝试过开茶餐厅、东北菜馆、东北饺子馆，但无一例外地以失败告终。不过，他们也在一次次试验中不断历练和吸取教训。

直到2014年，宋家夫妇拜师学做重庆小面，将店名也改成“遇见小面”，意为“遇见梦想去追寻，做好自己这一面”。

在传统面馆大多崇尚老师傅的“独家秘方”时，三人理工科思维的优势脱颖而出。在其领导下，遇见小面别具一格地体现出经营的标准化、系统化与数智化。

比如，“油六成热”“盐适量”“略煮即可”等传统厨师表述，这群理工科创始人则偏执地坚持，必须转化为精确操作标准，还原地道“重庆味道”。

他们耗时数月在重庆街头试吃137家面馆，用实验室级精度量化调料配比，不断调整辣椒品种、油温控制、香料搭配等参数，甚至用秒表计算面条最佳出锅时间，最终找到完美配方。

在店铺运营上，宋奇要求从接收订单到菜品呈递的每个环节，形成数字化闭环，系统管理食材保质期、自动发出废弃提醒，指导员工按标准步骤准备，跟踪上菜时间、优化生产计划。

供应链管理上，员工可根据系统推荐方案，半小时内完成下单订货，确保库存充足；采购团队监控餐厅库存耗用，及采购金额和库存水平，减少浪费。

此外，宋奇还研发了自己的点餐系统，食客们扫码点餐，会受邀成为会员。2024年，遇见小面储值会员支付率约36.5%，复购率44.5%。

而基于对门店经验模式的长期精准化探索，遇见小面前期的拓店速度并不算快。直到2017年，才在深圳有了分店。

“我们开的第一个100家店用了7年，第二个100家店用了两年，第三个100家用了1年，第四个100家店用了10个月。如果不出意外，第五个100家将在今年年底完成，用时9个月。”宋奇谈到。

2022年，遇见小面门店数量为170家；2023年7月，其门店数量达到200家；截至2024年底，其开店360家。目前，遇见小面也在中国香港开出6家店。

4月8日，遇见小面第400家门店在香港西九龙高铁站内开业。宋奇计划，未来三年，全球至多再开530家店，将规模控制在千店左右的规模。

一般而言，随着店面数量的增长、业务的扩张，需投入更多的人力资源维持经营。而瑞财社《预审IPO》注意到，遇见小面却在2024年迎来了一次大裁员，当年，公司员工为1443名，较2023年足足减少了1177名，裁减了约45%。

截至2024年末，公司委聘外包员工却多达3,678名，劳务外包用工占比高达71.82%。2022年-2024年，公司用工成本分别为1.09亿元、1.75亿元及2.65亿元，占总收入的比例分别为26.1%、21.9%及23.0%。

02

碧桂园、九毛九下注

实控人妻子零持股

遇见小面的扩张离不开资本的加持。

公司第一位天使投资人是一名深耕餐饮行业的个人投资者顾东生，其注资了200万元。紧随其后，青骢资本注资80万元入股。

当时遇见小面刚刚成立一年时间，三位创始人投资30万元开的街边小店及品牌，获得1600万元估值。

2016年，第四家遇见小面开业后，同行的九毛九（9922.HK）前来投资了285万元，同时青骢资本跟投15万元。

九毛九的创始人为管毅宏，以在海口开面馆起家，随后创立并运营“九毛九西北菜”“太二酸菜鱼”“怂火锅厂”“山的山外面·贵州酸汤火锅”四个不同细分领域中式餐饮品牌，集团现估值约37亿港元。

同年，第十家遇见小面开张后，弘毅投资旗下的百福控股（1488.HK）以1.25亿元估值，投资了2500万元。

弘毅和百福是较早关注到面食赛道的投资机构之一，除了遇见小面，其还连续投资或收购了和合谷、新辣道、权金城、玛尚诺等14个餐饮品牌。

2020年之后的一年半时间里，遇见小面获得三轮融资。2020年，在北京开设第一家餐厅后，完成了A 轮投资，领投方为九毛九、喜家德水饺创始人高德福。2021年，公司第100家餐厅开业，随之完成B轮及B 轮投资，领投方是碧桂园控股有限公司。

遇见小面估值从约1亿元，到估值接近30亿元，仅用了五年时间，期间融资金额累计1.39亿元。

估值增肥后，遇见小面早期投资者减持回本。2021年6月，顾东生、百福控股分别向碧桂园转让所持公司部分股权，各自套现3000万元。

递表前，百福控股为第一大外部投资者，持股17.16%；碧桂园持股9.06%；顾东生持股7.73%；九毛九持股6.5%；青骢资本持股3.26%；高德福持股3.01%。

淮安创韬为公司控股股东，持有49.04%股份，宋奇、苏旭翔分别持有淮安创韬66.67%、33.33%合伙权益。宋奇担任公司董事长、执行董事兼CEO，苏旭翔为公司执行董事兼副总裁。

而同样作为创始人之一的罗燕灵却零持股。2025年4月，公司首席财务官兼副总裁许智、人力资源经理潘儒俊辞任董事后，罗燕灵才获委任为执行董事，并担任副总裁。

2022年-2024年，宋奇年薪78.2万元、104.8万元、111.2万元，苏旭翔年薪61万元、79.8万元、88.1万元。2023年-2024年，许智年薪为36.2万元、109.9万元。此外，苏旭翔的表妹张琦在公司担任监事，三年领薪58.7万元。

03

降价换客流，单店销售额下滑

2024年，中式面馆市场规模达2962亿元，年复合增长率12.7%。在这个庞大而竞争激烈的市场中，遇见小面以川渝风味细分赛道第一、中式面馆第四的身份，站在了行业前端。

2022年-2024年，遇见小面实现收入分别为4.18亿元、8.01亿元、11.54亿元，年复合增长率66.2%；取得净利润-3600万元、4590万元、6070万元，扭亏为盈。

遇见小面不断迭代出品，提供特色小面、小锅冒菜、抄手系列、米饭系列、擼串系列、特色小食、甜品及饮料等30多种菜品。红碗豌杂面、金碗酸辣粉、老麻抄手和小锅冒菜是店里的“四大招牌”。

作为卖给“打工人”的一碗面，遇见小面的品牌定位偏向平价，主食单价范围在13元-35元之间，目标消费群体包括白领阶层、社区居民等。

疫情后，餐饮业生意难做，消费低迷的苗头在2023年年尾已经显现，遇见小面也没有避开这股风。为了吸引客流，遇见小面做出了一个大胆决策，即主动降价。

2022年，遇见小面的订单平均消费额为36.1元；2023年降至34元；到了2024年，进一步下滑至32元。

牺牲了客单价后，订单量大幅增长。2022年-2024年，遇见小面订单数量分别为1.42万、2.82万、4.21万，2024年同比大增49.3%。

这期间，遇见小面的翻台率分别为3.1、3.8和3.7。其中，2022年和2023年，遇见小面有96家同店（营业至少300天且拥有相同座位数的餐厅），同店销售额分别为3.83亿元和4.91亿元，同店翻座率分别为3.1和3.8；2023年和2024年，遇见小面有145家同店，同店翻座率分别为3.9和4.1。

但“以价换量”也让遇见小面付出了一定的代价。2024年，其单店日均销售额从1.39万元降至1.24万元，同比下降了10.79%，相当于每单让利4元，单店日收入缩水1500元；同店日销售额也出现了4.2%的下滑。

与此同时，消费者并不为遇见小面大刀阔斧的降价策略长期买单，2024年，遇见小面的整体翻台率也从3.8下降至3.7。

从毛利率来看，遇见小面2022年毛利率为38.3%，到了2024年降至34.3%，这让外界对其盈利可持续性产生担忧。

04

流动负债净额2.4亿，IPO前分红千万

遇见小面采取直营餐厅运营和特许经营管理相结合的双重模式，截至2024年底，遇见小面共有360家餐厅，其中包括279家直营店和81家特许经营店。

其中，直营餐厅提供堂食服务和外卖业务，2022年-2024年，直营餐厅运营分别贡献3.37亿元、6.72亿元、10.01亿元收入，占公司总收入比重由80.5%上升至86.7%。

而特许经营管理则相当于加盟模式，公司主要向特许经营商收取货品及设备销售费用、特许权使用费及特许经营费用，报告期内，该业务分别贡献19.3%、16%、13.2%收入。

由此来看，直营业务是遇见小面的基本盘。而直营是重资产模式，公司需承担相应的租赁费以及设计、施工、装修费等。

看成本结构，原材料及耗材、人工、房租（使用权资产折旧）三项加起来几乎“吃掉”了近九成的收入。

不仅如此，巨额的租赁负债也成了束缚公司资金流动的枷锁。截至2025年2月末，遇见小面流动租赁负债高达2.01亿元，非流动租赁负债5.28亿元。同期，公司手握现金仅有2791.3万元，即便是加上受限制银行存款3225万元，也难以覆盖短债。

随着门店的扩张，遇见小面的资金需求不断增加，流动负债从2022年的2.51亿元攀升至2024年的4.9亿元，而流动资产仅为2.48亿元，产生流动负债净额达2.42亿元。

遇见小面透露，未来将在2025年、2026年及2027年分别开设约120家至150家、150家至180家及170家至200家新餐厅。

按2025年最低拓店120家计算，单店成本70-90万，年需烧钱超1亿，现有资金仅够支撑3个月。2025-2027年计划新开530家店，需投入3.88亿，相当于当前现金储备的9倍。

而资金紧张之余，向港交所递表前一个月，遇见小面还紧急实施了一次分红，派息1470万元，加上2023年派息1950万元，公司累计现金分红3420万元。按照持股比例，创始人宋奇和苏旭翔可以拿到一半的分红款。

附：遇见小面上市发行有关中介机构清单

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