贝泰妮2024年报：战略升级驱动破局，长期价值韧性可期

4月24日晚间，云南贝泰妮生物科技集团股份有限公司（300957.SZ，以下简称“贝泰妮”或“公司”）披露2024年年报以及2025年Q1财报。

年报显示，贝泰妮2024年实现营业收入57.36亿元，归属于上市公司股东的净利润5.03亿元。利润波动主因线上大促销售承压、市场竞争加剧致营销费用攀升、资产减值计提及运营成本上升等多重因素叠加。2024年化妆品行业深度调整，企业主动降速减预期，叠加整体消费需求亟待提振复苏，国货美妆承压显著，贝泰妮业绩表现符合市场预期。纵观全年经营工作，贝泰妮聚焦品牌战略升级与研发壁垒构建，推进产品与渠道结构优化，通过主动优化库存管理，筑牢基本盘并蓄力长期发展。公司敏感肌赛道护城河持续稳固，随着库存结构优化与营销效能释放，业绩修复动能逐步显现。

韧性筑基，兑现高质量发展价值

聚焦经营底盘，贝泰妮多维夯实发展质量。截至2024年末，贝泰妮资产总额达83.04亿元，自2021年上市以来增长67.02亿元；归属于上市公司股东的净资产60.50亿元，自2021年上市以来增长超4倍，印证战略升级对规模与实力的持续驱动。同时，现金流健康度显著提升——经营活动现金流净额连续三年为正，报告期内同比增长13.83%。稳中有进的企业经营，正是业务结构优化与管理机制迭代形成协同成效的有力印证。

在深化股东回报方面，贝泰妮则践行长期共赢承诺。在兼顾实体经济让利的同时，贝泰妮核心财务指标健康稳健——平均总资产回报率（ROA）与加权平均权益回报率（ROE）持续处于行业优势区间，成本收入比保持同业领先水平。而公司持续的高分红政策更加彰显长期诚意。2021—2024年期间，累计分红10.98亿元，占四年合计归母净利润34.60%，其中2024年拟分红2.53亿元，分红比例更是提升至50.30%，股东回报稳定性凸显。加之本年度完成的股份回购共计2.35亿元，积极回购与持续的高分红共振发力，充分体现了贝泰妮对投资者回报的重视以及对自身发展的信心。

业内人士指出，贝泰妮以“经营底盘韧性筑基+股东回报长效兑现”的闭环逻辑，在行业深度调整期实现高质量发展范本的跃迁。短期财务指标的健康度与长期战略的确定性共振，为其穿越周期提供了扎实锚点。

战略升维，锻造长期增长新动能

近年来，伴随居民健康意识觉醒与精准护肤理念的渗透，中国皮肤学级护肤品市场持续扩容。据Euromonitor数据，报告期内我国皮肤学级护肤品市场规模约为人民币339.60亿元，在2024年度化妆品类零售整体放缓之下仍保持同比约3.30%的增长，说明我国皮肤学级护肤品市场依然处于黄金发展期。在此背景下，兼备研发沉淀与消费者洞察双重优势的企业，正迎来从品类红利向品牌护城河跃迁的战略窗口期。

作为多年稳居中国皮肤学级护肤品市场占有率第一的品牌，贝泰妮始终立足皮肤科学，放大医研共创基因。公司聚焦以科研筑基，不断驱动技术转化突围。2024年公司研发投入达3.37亿元，连续三年保持年均超5%的研发投入高度，投入强度稳居行业第一梯队。通过聚焦植物科技领域，截至报告期末公司累计发表SCI及核心期刊论文493篇，立项研发国家标准样品4个，制定6项国家标准及68项团体标准，以学术成果抢占行业话语权；同时深度挖掘云南特色植物资源，报告期内完成12款化妆品植物新原料，备案量领跑国货美妆，技术转化效率显著。公司牵头建立国内首家特色植物提取实验室——云南特色植物提取实验室，推动千亿级植物经济产业落地，为区域经济注入科技动能。基于活性成分研究与标准制定双轮驱动，公司构建起“云南特色植物成分库”差异化壁垒，将地域资源禀赋转化为长期发展的战略根基，持续筑牢品牌护城河。

值得注意的是，高研发投入对公司盈利能力形成强力支撑——2024年贝泰妮销售毛利率达73.74%，稳居同业领先水平。2025年，随着公司持续提升管理效能，聚焦核心品类，毛利率上升至77.47%。公司研发与销售的正向循环持续深化：技术壁垒赋予产品高附加值，市场认可反哺研发再投入，加速形成“创新—溢价—反哺”的良性闭环。

研发壁垒的持续深化，成为企业穿越周期波动的战略锚点。贝泰妮在筑牢技术护城河的同时，以“多品牌协同+产品矩阵拓新”双轮驱动市场活力释放，并前瞻性布局新消费场景，开辟高潜力增长极。

窄路做宽，多品牌高效协同

2024年贝泰妮公司主品牌“薇诺娜（Winona）”正式发布2.0战略，品牌理念全面升级为“专研敏感肌”。公司持续聚焦大单品战略，深耕消费者需求与心智，满足敏感肌消费者在防晒、美白以及抗老等全方位护理中的多元化需求。依托科研实力重塑行业标准，核心品牌薇诺娜（Winona）连续8年稳居天猫美妆前十，夯实主品牌基本盘优势；与此同时，子品牌协同发力细分赛道——瑷科缦（AOXMED）锚定高端抗衰市场，营收同比大增66%至近6000万元，双11预售首日即斩获“天猫美妆国货新品牌”TOP2，技术溢价能力初显；薇诺娜宝贝（Winona Baby）深耕婴童功效护肤，营收同比34.03%突破至2.01亿元，登天猫婴童护肤类目TOP4，明星单品“舒润霜”“护肤油”则分别登顶天猫润肤乳品类TOP3与抖音按摩油品类TOP1，以精准卡位打开第二增长曲线。贝芙汀以“分级祛痘”理念+产品口碑传播为核心，通过“AI诊断+私域运营”打通全渠道，曝光超3.2亿次并推动痤疮诊疗标准化，树立专业祛痘品牌标杆。报告期内，公司主品牌2.0进阶发力，内部孵化品牌和战略并购品牌均表现可观，通过差异化赛道继续深化公司品牌矩阵建设。主品牌稳盘、子品牌破局的协同效应，印证贝泰妮“大单品深挖存量+差异化赛道激活增量”策略对市场需求的精准捕捉，为长期增长注入可持续动能。

与此同时，贝泰妮国际化进程同步突破。法国、日本前沿实验室建成投入使用，叠加泰国东南亚总部正式落地，正形成“国际技术前沿洞察+东南亚市场深耕”的双核驱动；公司通过布局KA美妆连锁、医美诊所及TikTok等本土化社媒营销，于报告期内完成渠道立体化覆盖，并借势“一带一路”沿线国家商标备案，辐射新兴市场增量空间。

在此基础之上，贝泰妮以“产学研医”全球协同模式筑牢竞争壁垒——对内将云南特色植物资源转化为舒敏、抗衰等硬核科技，对外以自主品牌出海带动国货美妆全球化，构建起“技术内生+市场外拓”的双向增长引擎。

回望贝泰妮2024年的破局之路，正是“于动态变革中锻造韧性，以战略升维破解增长命题”这一商业逻辑的生动注解。

而在此过程中，贝泰妮更将可持续发展的必答题转化为引领行业的加分项。公司连续4年深入践行ESG理念，报告期内，成功入选Wind“中国上市公司ESG最佳实践100强”及AA评级，获华证发布的《2024年A股上市公司主要消费行业ESG绩效优秀榜单》“AA评级”，荣登家庭与个人用品行业榜首；更通过可持续的协同机制推进2030目标，打造中国皮肤健康生态标杆，生物多样性保护实践领跑国货美妆。

分析人士表示，贝泰妮正以战略降速驱动长期蓄能，通过全产业链价值重构积蓄发展后劲，凭借路径清晰的调整逻辑夯实长期发展根基。公司短期成效虽需时间沉淀，但技术内生力叠加市场外拓力的共振协同，已为国货美妆的可持续增长树立标杆范式。

面对如今周期波动与竞争升维的双重考验，贝泰妮“研发筑基+多品牌协同+全球化双循环”的多维战略韧性已然明晰，公司正在构建起穿越周期的确定性锚点。贝泰妮表示，公司始终锚定“打造中国皮肤健康生态”的企业使命，通过持续夯实品牌根基与完善生态版图建设，坚定推进敏感肌PLUS战略升级。公司将继续锚定品牌专业度、产品科技力及渠道渗透力的可持续跃迁，笃行做窄路宽的经营理念，为股东、消费者和社会创造长期价值。

编辑：孔德瑄