【姜建清专栏】巴菲特力挺的百年老店爆雷！富国银行亲手毁掉“金融模范生”招牌

文│姜建清

富国银行成立150周年 纪念铜章

美国富国银行资产规模并不大，多年来经营稳健，绩效颇佳，受到全球“富强粉”的热捧，站在“啦啦队”前排的就是86岁的巴菲特。老头多次扬言，如果我所有的钱只能买一只股票，那就买富国银行，真是一言既出，振聋发聩！中国粉丝对富国银行与中国银行业也是褒贬分明。

然而，几年前这个头顶耀眼光环的金融“模范生”被指责为造假欺诈的“元凶”，美国消费者金融保护局指控富国银行，在客户未知情和未同意的情况下，私自开设“幽灵账户”达200余万个，包括存款账户150万个，信用卡56.5万张，擅自将客户资金挪至那些账户中，导致客户因账户余额不足多缴纳银行费用200多万美元。丑闻曝光后，这家百年老字号银行跌进了舆论漩涡，美国监管当局和州联邦检察官介入调查，富国银行被处以罚款1.85亿美元。公众怒火仍未扑灭，事件继续蔓延，美国参众两院举行了听证会。成功领导富国银行摆脱2008年金融危机的功臣，富国银行董事长兼首席执行官约翰·斯坦普惨淡下课，不仅未获离职补偿金，还被扣收已获的4100万美元股权奖励。不幸事件令巴菲特扼腕唏嘘，铁杆“富强粉”跺脚咬牙，恨铁不成钢。本文来讲一讲这家银行的故事。

快递业的洋先驱

篇首是富国银行成立150周年（1852-2002）时发行的纪念铜章，铜章直径30毫米，重26克。铜章的一面是疾驰而来的马车和火车，富国银行成立150周年的文字，该行两位创始人头像和象征银行业的钱箱，另一面则是放大的马车图案及银行150周年字样。这家以具象马车为徽志的古老银行，一目了然地讲述了从快递公司至商业银行的成长史，发家不忘草根出生（或许我们将来也会看到中国哪家快递公司会以“摩的”作为司徽）。

富国银行早期快递的一个路线图，此铜版长宽250×195毫米，重77克

富国银行的英文名称为Wells Fargo，中文读音为韦尔斯·法戈，与中文名翻译名可谓风马牛不相及。英文名源自两位创始人，他们是亨利·韦尔斯（Henry Wells）和威廉·法戈（William Fargo）。当时美国西部发现了金矿，人口蜂拥而至，两人从“黄金热”的繁荣景象中领悟了商机，但他们没有跟随淘金潮，却另辟蹊径，开了一家为开发者提供快递邮件和现金服务的公司。那时美国国内邮电业速度慢、分支机构少、价钱昂贵、不能运送比信函更大的物品，且信件丢失或被盗的事件时有发生，这为快递公司提供了施展拳脚的机会。这有点类似当初中国大妈在证券网点门口卖茶叶蛋一样的策略，稳赚不赔且没有金融风险。新公司成立后不久，他俩提议将业务延伸至西部，但被董事会否决。于是两人决定自立门户，在纽约市成立富国公司（Wells Fargo Company）。

1852年3月18日，富国公司成立，初始资本为30万美元。1852年5月20日正式营业，公司名字就由俩创始人姓名组合而成，埃德温·摩根（Edwin B.Morgan）被任命为富国公司的第一任总裁。当时从美国东部到西部，路途遥远，须走过沙漠、草原和山岭。1852至1860年代中期，富国推出驿站马车业务，垄断了加州往来东部的马车运输。一个熟练的马车夫从加州赶车到纽约，一般需要12天。早期的马车至今仍陈列在富国银行的博物馆内，为了不忘根本还将马车作为银行的徽志。富国公司除提供快递服务外，还开办银行业务，收购生金并运送到加工地点制成金币，为银行运送小型包裹、股票凭证、支票、现金和其他金融工具等。提升物流和资金流的速度是富国早期成功的一个关键因素，银行也引申“我们跑的更快Together we'll go far”的口号。新技术很早就被运用，1864年富国开通了电报电子交易服务。

1902年富国银行铜带扣

垦荒牛时代的幸运日子是短暂的，随着1869年美国洲际铁路的建成，火车车轮无情地碾压着马车之路，马车快递业务逐渐减少，富国公司的股票也随之下降。为此，富国公司果断地调整经营模式，1860年代后期至1904年，通过收购洲际铁路，转身成为以铁路为骨干、驿站马车为支线的运输业巨人，全盛时期富国业务覆盖全美超过一万个城镇。银行业务也火红发展，银行和快递点从1871年的436个增加到1890年左右的3500个。

随着银行业务和快递业务的发展，1905年富国公司将银行业务和运输业务分拆，著名金融家和铁路大股东爱德华·H·哈里曼又将富国银行与内华达国家银行合并，后者成立于1875年，新银行名为富国内华达国家银行。1918年政府迫使富国公司将其国内运输业务与其他主要快递公司合并。这一战时措施导致了美国铁路快线（后来的铁路快线代理）的形成。

1917 年，富国银行在中国上海的办公室和员工。图片来源：富国银行企业档案馆

1924年1月，富国内华达国家银行与1859年成立的霍尔曼联盟信托公司（I.W.Hellman）合并，成为富国银行和联盟信托公司。1954年和1955年又收购安提阿第一国民银行和圣马特奥县的第一国民银行。1954年银行名称缩写为富国银行，1960年富国银行与美国信托公司合并又更名成为富国银行和美国信托公司，1962年再次回缩写为富国银行。然而，那时富国银行已经成为了美国第11大银行。国际化也开始起步，该行先后在东京、首尔、香港、墨西哥城、圣保罗、加拉加斯、布宜诺斯艾利斯和新加坡设立代表处和分公司。1966年，富国银行联合77家银行成立了同业银行卡协会，该协会于1969年改名为万事达集团，1979年正式更名为万事达卡国际组织。

富国银行银章，1972年发行，重1.1盎司

1968年帕萨迪纳银行、第一国民银行等也被纳入富国银行囊中。次年，富国成立控股公司，富国银行作为主要附属公司。1970至1980年代，富国银行的国内利润增长快于其他的美国银行。稳健保守的文化一直传承，商业文化贯穿于富国血脉，业务模式为竞争对手所羡慕。富国银行在上世纪70年代曾持有西德一家银行股份而遭受损失，之后痛定思痛，放慢了海外扩张的步伐，关闭欧洲办事处，至1989年该银行剥离掉最后一个国际办事处。区域聚焦、业务聚焦和技术聚焦是富国银行战略经典。该行聚焦于美国国内和加州业务，聚焦于商业零售和消费者金融，上世纪80年代，富国银行已成为加州最大的社区银行、最大的按揭银行。富国银行重视精细管理，强调要学习麦当劳，对成本和效率须斤斤计较。富国银行在ATM和互联网金融领域引领风气之先，1995年就成为世界上第一家允许线上查询账户往来的银行。富国银行从不忌讳自己的草根性，声称“富国银行首先是本地的，然后才是全国性的。我们不是生来就是一家全国性的银行。我们出身于一家扎根于社区的小型地方银行，在社区的街头巷尾与客户打成一片；然后才凭借自己的努力，成为在社区银行业务上颇有心得的一家区域性银行；通过不断并购与扩张才成为一家全国性银行。回望历史，富国银行业务的每一个部分，比如结算业务、抵押贷款、投资理财、保险，都是从一个村、一个镇、一个州，最后才扩展到整个国家的。我们来自民间，而非与此相反”。

驰向最大银行俱乐部

1978年发行的富国银行纪念封

1982年之后，美国银行业跨州兼并政策开始松动，富国银行着手在加州周边寻觅机会。整个80年代及90年代初，富国银行收购的金融机构超过了100家。1986年5月，富国银行花费11亿美元从英国米德兰银行手中购买了克罗克国民银行（Crocker national bank），这次收购后富国银行兴奋地看到其在南加州分行数量扩大了一倍，消费贷款组合增加了85％，跃居为美国第十大银行。购并的成效在于整合，克罗克国民银行被收购后一年多，员工裁减了5700人，关闭了120个冗余分行，成本大幅下降。克罗克银行原班人马中受过高等教育、拘泥于经典银行经营模式的经理人多因理念不合而离去，苟且留着也会不适应富国银行的“清苦”文化。克罗克银行的高管原有富丽堂皇的专设饭厅、专业厨师和价值50万美元的餐具，而富国银行管理层就餐待遇与大学生食堂一般无二。1987年富国银行收购了美国银行的个人信托业务。1996年富国银行以116亿美元收购了第一洲际银行(FirstInterstate Bank)，由于合并过程过急，且两家银行经营文化差距过大，曾有一段时期业绩大幅下滑。经过一连串的收购，富国银行离美国大型银行俱乐部渐行渐近。

富国银行于1996年收购的第一洲际银行（内华达）（First Interstate Bancorp of Nevada）银条。银条长宽30×50mm，重1盎司。该银行成立于1903年1月1日。

美国诺贝尔经济学奖获得者斯蒂格勒曾说过，没有一家美国大公司不是通过某种方式的兼并实现的。19世纪的美国曾经历小型银行遍布，“野猫银行”盛行的年代。许多客户购买了“银行”发行的银行券，当想兑现时，千辛万苦才找到那家位居深山或密林中的银行，门口不见麻雀，却见大型野兽游荡。在繁荣时代诞生的一大批小银行，往往在危机年代被无情摧残，仅在1920到1929年，美国西部就有1,500家银行破产。在大萧条期间的1932年，美国又有700家中西部小银行倒闭。总部位于美国明尼阿波利斯的西北银行（NorwestBank），就是在小银行希望抱团取暖的背景下，成为管理体制松散的小银行联合体。1994年1月至1995年6月间，西北银行进行了25次收购，成为小银行的“收割机”。1997年西北银行成为了美国第11大银行，拥有16个州的银行分行。这家以零售银行见长的机构，擅长交叉销售。两家银行理念相似，情趣相投。1998年6月富国银行与西部银行合并了，350亿美元的购并额令人咋舌，富国银行拥有合并后银行约52.5％的股权。合并后的西北银行则因本身名称的地方色彩过重，而富国在美国西部史的地位为人熟知，遂改名为富国银行，总部仍在旧金山。原富国银行总裁依旧担任新富国银行CEO，富国银行的马车继续奔跑在购并大道上：2000年收购了阿拉斯加州国民银行和第一证券公司（First Security Corporation），2007年收购了CIT的建设单位，同年换股收购了Placer Sierra银行，还以15亿美元的交易收购了拥有74亿美元资产的大湾银行，2008年收购了怀俄明州的联合银行公司（United Bancorporation）和德克萨斯州的Century Bancshares。

美国西北银行银章，重1盎司，直径39毫米

在2006年金融危机爆发前，富国银行位居美国银行业“第二阵营”，其资产总额是花旗银行的四分之一，美国银行的三分之一，净收入不及两家银行各自的四成。不过危中之机还是出现了。2008年的美国金融危机中，雷曼兄弟和贝尔斯登遭到致命打击，花旗、美银和AIG伤筋动骨，富国银行却因业务传统，未涉及衍生产品，受到金融风暴影响不大，“剩”者为王了。而美联银行（Wachovi）濒临危机，富国银行抓住了这个稍纵即逝的机会。

美联银行又称瓦霍维亚银行，最早起源于1879年。2001年它与第一联合银行合并，新银行延用了瓦霍维亚的名字。美联银行是美国零售、经纪与公司金融服务的大银行之一，金融危机前总资产5208亿美元，资本总额823亿美元，位居花旗银行、摩根大通和美国银行等之后，列美国第五大银行。美联银行的董事长CEO汤普森颇为骄傲其银行的成就。我在华盛顿参加金融会议时，多次应汤普森之邀请赴美联银行位于乔治城的培训中心会面，记忆犹新的是他曾兴致勃勃地向我介绍他和银行取得的成就。2006年在西班牙召开国际货币会议(IMC)，汤普森任会议主席，我俩还约好见面。那些天正是次贷危机肆虐期，汤普森突然缺席会议，之后遗憾地听到美联银行遭遇危机和汤普森为银行巨亏而“下台”的消息。再后，看到危机后媒体报道，汤普森表示“2006年美联银行花费250亿美元收购美国第二大房贷机构——金西金融集团(GoldenWest）时机选得不太好”。

1977年富国银行成立125周年铜章

美联银行收购案还曾引起花旗与富国的一场纠纷。花旗集团在9月29日曾宣布收购美联银行，富国银行后发制人，于10月3日宣布以151亿美元换股收购美联银行，每股7美元的收购价比美联银行前日收盘价高出近79%，这深受股东欢迎。收购方案还为陷入困境的美联银行及员工带来了一缕曙光，又不向美国政府伸手要钱，当然得到了政府和员工支持。收购方案宣布时，夏洛特美联银行总部大楼内，20000名员工在走廊里欢呼雀跃。一位美联员工称：“即使是在牛市，我也从未见过人们如此兴高采烈。”愤怒的花旗银行试图寻求法律诉讼，控告美联银行和富国银行违反干预合同，并向富国银行索取高达600亿美元的损害赔偿，但最终没有下文。富国银行通过早期成长期、并购壮大期和快速扩展期，如愿以偿地迈进了美国大银行之列，收购美联银行后以核心资本计算成为全球第六大银行。至2015年12月31日，共有8700家零售分行和13000台自动取款机，拥有7000多万客户。

金融模范生

富国银行的战略偏好和业务结构与其他美国银行有着鲜明的差别，它始终坚持独特性战略。一是突出社区银行、批发银行为主，理财业务为辅的三大业务结构。社区银行的收入占比保持在50% 以上，部分年份高达70%。二是深耕本土市场，注重规模效益。银行97%的银行资产、收入和98%的员工都来自美国本土，而花旗银行50%以上的收入来自海外。三是网点交叉营销，业务结构简单。富国银行推行“伟大的8战略”，希望平均每个客户拥有富国8个产品，而6.29的完成数已经十分接近目标。当然这个战略也是受质疑最多的。四是围绕实体经济。该行不是全美资产最大银行，却是信贷最大银行，是小微贷款和住房贷款最大银行。富国银行存款的市场份额在美国的17个州都名列前茅，抵押贷款发放列美国第一，小企业贷款发放列美国第一。四是重视科技创新。该行拥有全美第一的网银体系，ATM网络位居全美第四，通过网上银行、移动银行、电话银行、ATM，配合线下网点，给美国客户从先进的产品和服务中获得体验。五是风控机制完善，坚守信贷原则，不过度冒险，实行合理定价。由于坚守标准，2006年富国银行失去了600至1200亿美元抵押贷款机会，但塞翁失马，焉知非福，该行2007年住房按揭坏账率要比行业平均水平低20%，富国银行也预见到了廉价资金引发过度冒险，不介入高杠杆交易和复杂的抵押贷款，支持债券资产池，这使得富国银行安然度过了2008年的次贷危机。

富国银行成立150周年纪念银章。重1盎司，直径39毫米。图案内容同篇首铜章。该章由美国西北territorial造币厂制作。

难怪理念稳健的巴菲特一直青睐富国银行，愿意为其背书。早在1989至1991年，西海岸经济衰退，投资者抛售银行股票，巴菲特却挺富国银行，首次购入该银行股票，之后两年巴菲特继续增持。富国银行一直是巴菲特的至爱，投资组合里唯一的商业银行，持股量达到了审批上限(9.9%)。美国次贷危机期间，巴菲特多次表态坚挺。作为资本市场的风向标和不朽神话，巴菲特的态度对于稳定富国银行的股价，帮助其战略推进起到了非常重要的作用。

得到巴菲特的青睐是不容易的。富国银行是美国唯一一家被穆迪评级机构评为AAA级的银行，吉姆·柯林斯在其早期所著的《从优秀到卓越》一书中就讲述了富国银行的传奇故事。1983至1998年15年间，富国银行的收益是同期大盘股指的3.99倍，是英特尔公司的1.5倍，通用电器的3倍，可口可乐的4.5倍。要知道那时期金融股表现远不如高科技股、汽车及电器等明星行业景气。之后富国银行依然持续了银行“神话”，20年来富国银行取得了23%的年股东复合回报率，股价大幅上升。2013年6月26日首次成为全球市值最大的银行，超过连续七年来占据全球银行业市值第一地位的中国工商银行。

马车不放在马的前面

富国银行是一个以马车为图腾的古老企业，他们的口头禅是：“我们永远不会把马车放在马的前面”，阐述的理念是“以客户为中心，而不是以产品为中心”，“出发点是客户需要什么，而不是要卖给客户什么”。不过这个事件表明了，马还是脱缰了，本末倒置了，马车放到了马的前面。

富国银行事件，是引起全球各家银行深思的典型案例。在商业银行航行的历程中，有太多的惊涛骇浪、暗礁险滩和飓风漩涡。危机时时刻刻伴随。在富国银行170多年的历史中，挺过了多少江海风浪，却在小小阴沟里翻了船。自从丑闻曝光后，富国银行已损失超过200亿美元的市值，失去了全球银行市值第一的位置，对富国银行品牌声誉和客户关系造成的损害更是不可估量，还面临来自前员工、客户和股东源源不断的诉讼。

黯然离开富国银行的约翰·斯坦普

富国银行经历过诸多重大危机的洗礼，有着优秀的企业文化、清晰的价值追求和市场定位，富国银行董事长坚称本行的“公司文化没有问题”。诚然，违规所得仅200多万美元，与富国银行利润相比是九牛一毛，显然不足以让银行管理层产生“故意为之”的动机。但深思之，该行26.5万名全职雇员中，近年来有5300 多名员工因违规被开除，其中涉及伪造账户去职员工近2%。如此高比例和长达五年的违规过程，反映出银行管理和内控环节的漏洞十分明显。银行是经营风险的行业，风险管理是银行业的永恒主题。信用风险、市场风险与操作风险是并列的三大风险，富国银行比较重视防范前两方面风险，而操作风险、法律风险、声誉风险却被明显忽略了。上述风险发生主要是人为因素，其风险无法度量，难以管理，有时发生低频但损失巨大，甚至有可能掀起没顶的海啸，危及银行存亡，前车之鉴就如巴林银行事件。

马车需要缰绳，汽车需要刹车，银行需要管理和内控。企业内部案件的高发与久发，说明企业的合规文化环境出现严重“雾霾”了。美国注册舞弊审核师协会(ACFE)调查表明，压力、机会和行为合理化机制是导致欺诈的三个原因。在任何一家机构中，只有5%至10%的员工永远不会有不端行为，有5%至10%的员工会为了达到个人目的而不择手段，而剩下的大部分员工其个人道德易受外界影响，当面临压力、拥有违法机会并且能说服自己采取行动时，则会突破道德底线。银行是具有极强外部性的行业，一旦发生道德风险，有时还会引发“多米诺骨牌”效应，对一国经济形成重大冲击。

1917 年，费城的富国银行员工收到了感恩节火鸡。1890 年，作为主管兼总经理，瓦伦丁在感恩节送给每位员工一只火鸡，以表达对他们辛勤工作的感激之情。这个传统持续了几十年。 图片来源：富国银行企业档案馆

1902年，富国银行成立50周年纪念硬币。它被送给了所有员工，许多人珍惜这枚硬币，作为对这位对公司和客户 “忠诚”生活的人的纪念。 图片来源：富国银行企业档案馆

这一事件更深层次思考还涉及激励问题。激励指通过影响员工个人需要的实现来提高他们工作的积极性，激励理论在西方十分盛行，已经形成如马斯洛需求层次理论、双因素理论、X理论和Y理论、期望理论和需求理论等庞大的体系，它们都研究人的需要、动机、目标和行为之间的关系。富国银行被开除的雇员反映，为完成考核指标不得不违法，甚至状告管理层明知并默认他们的违规。社会媒体也广泛质疑富国银行奉为圭臬的“交叉销售”与营销激励挂钩。再前溯至金融危机时对华尔街精英高薪的指责，这些都涉及到对激励问题的反思。激励是“持续激发发动机的心理过程”，是企业管理最重要的工具。在市场经济的环境下，合理的激励是鼓励创造性工作的必须条件，这一点已形成社会共识，当然在何谓“合理”上见仁见智。作为商业机构要讲求效益和考核，将考核压力与违法犯罪列为因果关系是不合理和不公正的。但如何使激励同时发挥短期和长期效用，防止急功近利，避免短期和单一激励导致的道德风险和逆向选择等负面效应，统一协调银行的文化、愿景、战略定位、目标和考核，注意盈利目标科学设置和考核压力合理可行，是管理层理应思考的。为此，需要提升激励需求层次，推行综合激励，诸如成就、情感、文化、心智等保健因素以多元激励，善用批评、惩罚等负激励措施，以修补激励中存在的短期化、单一化、物质化的弊端。

银行绝大多数的资产来自于负债，银行管理层负有社会信托责任。审慎、保守是银行业的行业特征、行业优点和道德遵循，那些经历百年风雨依然存在的金融机构，就是对他们审慎、保守文化的最好褒奖。银行业风险后移的特性决定了这个行业属于马拉松长跑性质的希望跑100米、1000米甚至10000米时就掌声响起来的人，大多数不可能跑完全程。银行发展须注重稳健、平衡和可持续，须关注资产负债的平衡、短期绩效和长期绩效的平衡、数量与质量的平衡、风险与收益的平衡，切忌过分追求短期功利。凡短期有利长期不利的事情不能干，短期不利长期有利的事情也要干。富国银行事件对全球银行业包括正在转型中的中国银行业都是一次警醒。

“上海市银行博物馆”官方公众号。