耐克还没开始涨价，供应商先扛不住了

在全球经济格局风云变幻的当下，美国关税政策的调整犹如一颗投入平静湖面的巨石，在鞋服行业掀起了惊涛骇浪。受此影响，不少品牌股价大幅波动，4月初，在特朗普关税调整计划出台后，耐克股价来到2018年以来的最低点；lululemon跌近10%；HOKA和UGG母公司德克斯户外、昂跑等跌超10%；Vans和北面母公司威富集团大跌约29%。

在这波关税冲击中，处于产业链上游的供应商首当其冲。运动鞋制造商裕元集团几天前发布业绩警报，预计一季度盈利将下滑不超过25%。裕元集团表示，溢利降幅主要源于复杂多变的全球经济格局，这导致经营环境波动，鞋履制造单位成本上升，进而对毛利率产生负面影响。另一方面，人工成本上升也是重要因素，制造业务人数同比上升高单位数百分比，各地薪资上涨，进一步推高了人工成本。4月22日，美银证券发布研报，将裕元集团2025财年每股盈利预测下调8%，目标价由15港元下调至14港元 ，维持“中性”评级。

从产能分布来看，根据耐克2024财年报告，越南、印尼、中国分别承担其鞋类产品50%、27%、18%的产能，而北美是耐克的主要市场，占到集团总营收的43%。但美国政府释放出的信息显示，越南、印尼此次加征税率高达46%、32%，这意味着耐克需背负高额关税，成本将大幅提升。

耐克供应商已现危机

全球鞋服行业因美国关税政策调整陷入动荡。4月初，特朗普关税调整计划公布后，耐克股价迅速跌至2018年以来的最低点，众多知名鞋服品牌股价也纷纷下挫，lululemon跌幅近10%，HOKA和UGG母公司德克斯户外、昂跑等跌幅超10%，Vans和北面母公司威富集团更是大跌约29%。

在这场风波中，耐克的供应商率先承压。全球规模最大的品牌运动鞋和休闲鞋制造商裕元集团，几天前发布业绩警报，预计今年一季度盈利将下滑不超过25%。

裕元集团由蔡氏家族于1969年在中国台湾成立，长期为Nike、adidas、Asics等国际品牌代工制造或代工设计制造 ，凭借多品牌灵活生产能力，其鞋履年产量在全球运动鞋及休闲鞋市场占有率位居第一。一直以来，面对高通货膨胀压力，裕元集团依靠出色的供应链管理能力和多元化产品布局，成功规避诸多供应链风险。但过去几年，受各大鞋服品牌高库存影响，其业绩因客户订单减少而受到冲击。随着关税影响袭来，裕元集团业务再次遭受重创。

据裕元集团表示，盈利下滑主要源于复杂的全球经济形势，导致经营环境不稳定，鞋履制造单位成本上升，进而影响毛利率。一方面，各制造厂区产能负载不均衡，新造产线及新设鞋面加工厂爬坡进度未达预期，生产效率低于设定标准，无法有效降低加班需求及相关成本；另一方面，制造业务人数同比呈高单位数百分比上升，各地薪资上涨，进一步推高人工成本。

从产能分布来看，根据耐克2024财年报告，越南、印尼、中国分别承担其鞋类产品50%、27%、18%的产能，而北美作为耐克的主要市场，占集团总营收的43%。但此次美国政府对越南、印尼加征的税率分别高达46%、32%，这使得耐克成本大幅提升。

通常情况下，品牌方在成本增加时往往会选择提价。投资研究机构Morningstar分析师David Swartz指出，耐克商品虽大概率涨价，但考虑到消费者接受程度，预计涨价幅度难以超过10%-15% ，这仍无法完全抵消关税成本。有业内人士预估，耐克王牌鞋款Air Jordan 1 High售价或上调10%，从180美元涨至198美元；Footwear News预测，耐克其他热门系列如Air Force 1等，也可能出现15 - 35美元的价格涨幅。

然而，在当前消费疲软的大环境下，鞋服品牌因关税被动提价，可能进一步抑制市场需求。一旦市场需求降低，订单量也会随之减少，这对上游供应商而言，无疑是雪上加霜。

目前，关税政策的影响仍在持续发酵，品牌方、供应商和消费者都被卷入其中。未来鞋服行业将如何应对挑战，产业链各环节又将发生哪些变化，值得持续关注。

关税重压下，耐克或迎涨价潮

一则消息在时尚与运动用品市场投下重磅炸弹：耐克等国际知名品牌，极有可能因美国关税政策调整而被迫提价。

2025年4月2日，美国特朗普政府公布关税清单，计划对柬埔寨、越南、泰国等国家加征超过30%的“对等关税”，其中针对越南的关税税率更是高达46% 。这一政策犹如一颗巨石投入平静湖面，激起千层浪。要知道，这些亚洲国家是美国服装鞋帽的主要进口来源地，占美国服装进口的97.5%和鞋类的99% 。而越南，更是耐克等品牌全球产能的核心区域，耐克50%以上的产品产自越南，露露乐蒙等品牌在越南的产能占比也超过35% 。

高额关税让耐克等品牌成本剧增。一方面，原材料进口成本大幅上升，例如棉花、皮革等基础材料价格水涨船高；另一方面，成品出口成本也直线攀升。若越南商品被征收46%关税，耐克需额外承担数亿美元成本。在成本重压之下，企业为维持盈利空间，提价成了无奈之举。

这一变化对消费者而言，意味着购物成本增加。分析师警告，提价可能削弱消费者购买意愿，尤其是价格敏感型用户，或许会将目光转向本土品牌(如李宁)或新兴品牌。对耐克等品牌来说，提价是把双刃剑，虽能缓解成本压力，但可能面临市场份额流失的风险。消息公布后，耐克美股盘前跌幅超8%，市场对其盈利前景持谨慎态度。

从行业格局看，若耐克等品牌提价持续，市场格局或将重塑。高性价比品牌可能受益于消费者转向，迎来发展契机；而耐克等品牌则需优化供应链(如近岸生产)、创新产品附加值，以平衡成本与消费者忠诚度。

此次事件也给全球经济带来连锁反应。越南作为出口导向型经济国家，2024年对美贸易顺差达1235亿美元，关税政策若长期实施，将重创其出口产业，并波及亚洲其他依赖低成本制造的国家。

目前，越南政府已建议美国暂缓实施关税，并争取三个月的谈判期，同时提议降低美国海鲜进口关税以换取豁免。部分企业也尝试分散生产至其他东南亚国家，但短期内难以实现规模化。

耐克等品牌的提价风波，是美国关税政策对全球供应链冲击的一个缩影。未来，品牌、消费者和全球经济都将在这一政策余波中持续探索与适应。