奥运会支持商的蜕变

2008年北京奥运会，最让人难忘的一幕是李宁在缓缓展开的画卷里，点燃了奥运火炬。

画卷的背景，是用LED屏幕实现的。有细心的现场观众，拍到了其中一个屏幕Windows蓝屏的画面。

华丽的北京奥运会开幕式成为迄今为止奥运会历史上最为完美开幕式。

其中提供LED大屏支持的诸多团队中，有一家中国本土公司，叫诺瓦星云。

当时诺瓦星云负责在盘古大厦上“点亮”3000多平方米的巨型屏幕。

一个冷知识是，北京奥运会孵化了大量的科技公司。经过十几年的发展，其中的一部分佼佼者如今已经做大做强。

北京奥运会后，诺瓦星云参加了2010年上海世博会、2016年里约奥运会、2019年国庆阅兵庆典、2019-2022年央视春晚、2022年卡塔尔世界杯、2023年杭州亚运会、2024年巴黎奥运会等重点LED项目。

诺瓦星云在2024年2月IPO上市成功，当年还是“邯郸学步”，跟随国外高科技企业解决从无到有的问题，如今公司LED控制器业务占领全球60%的市场。

公司的主营业务包括LED显示控制系统、视频处理系统和基于云的信息发布与管理系统。公司通过自主研发的核心技术，为客户提供从显示控制到视频处理的全链路解决方案。其商业模式主要基于技术创新和市场需求，通过不断推出新产品和服务来满足客户的需求。

一、2024年业绩情况

公司营业总收入为32.80亿元，同比增长7.38%，但归属于上市公司股东的净利润为5.93亿元，同比下降2.31%。

数据来源：iFind

从公司年报看，营收和净利润的背离是有原因的。

营收方面，一是海外市场发力，2024年，诺瓦星云海外市场实现营业收入6.26亿元，同比增长32.03%，成为营收增长的重要驱动力；二是公司在MLED领域的布局初见成效，推出了多款相关产品，推动了相关收入的快速增长；三是公司针对高端租赁产品打造了全4K标准的视频链路解决方案，支持8K视频处理，广泛应用于多个场合

净利润方面，主要是竞争压力较大，随着行业竞争的加剧，公司可能需要投入更多的资源来保持市场份额，这可能影响了利润；另外，公司在研发和市场拓展方面的投入增加，虽然有助于长期发展，但在短期内可能对利润产生一定压力。

二、海外业务

事实上，星空君对公司在年报中的自我分析是持怀疑态度的。

2024年作为奥运年，应该是公司的业绩“大年”，但并未取得预期业绩。

从年报看2024年，公司的主要业务增长点在海外。

通过实施“基于西安、围绕北京与深圳，辐射全球”的全球化布局，在欧洲、北美均设有子公司，在主要国家和地区设有办事处，形成对国内中大型城市和海外重点区域的有效覆盖。

公司发起的NCE（NovaStar Certified Engineer）认证工程师培训，自2014年成功举办第一届以来，已累计培训全球学员超万名，为行业源源不断地输送大批技术精英。

公司的老本行是赛事和展会，公司积极参加全球顶尖展会，如2024国际智慧显示及系统集成展（ISLE）、巴塞罗那ISE展、2024荷兰广播电视影视展（IBC）、InfoComm美国展等。此外，公司还为多项国际性赛事和活动提供了技术支持和产品服务，如2024年巴黎奥运会、卡塔尔世界杯等。

2024年，诺瓦星云海外市场实现营业收入6.26亿元，同比增长32.03%。这一增长主要得益于公司在海外市场的积极布局和持续拓展。公司海外业务毛利率达到71.34%，显示出强大的盈利能力。

公司自2013年开始布局海外市场，至今已有11年时间。目前，公司在海外拥有约200人的服务团队，覆盖了多个关键市场，包括欧美、亚非拉等地区

三、上市即巅峰？

很多IPO的企业会通过美化财报的方式来过审，但上市之后很快业绩拉胯。

这种情况叫做“上市即巅峰”，不过有一个财务指标可以比较容易判断上市公司是否真的“上市即巅峰”。

这个指标叫做“收现比”。

所谓收现比，是指销售货物收到的现金除以主营业务收入的比值。

该指标大于1，说明当期的销货全部变现，而且又收回了部分前期的应收账款，这种状况应当与应收账款的下降相对应；该指标等于1，企业的销货收到的现金与本期的销售收入基本一致，说明企业的销货没有形成挂账，资金周转良好；该指标小于1，说明当期的销货没有收回足额的现金，应收账款挂账增多，存在坏账风险。

IPO的时候，为了做大营收和净利润，可能会和客户（或经销商）合伙做大销售额，但真金白银交易压力比较大，往往会用赊销的方式。

后果就是营收增加了，但应收款也增加了，经营性现金流会受到影响，收现比能直观的展现出来。

数据来源：iFind

公司的收现比变化不大，可见并没有针对上市做特殊操作。由此可以得出结论，之所以2024年业绩欠佳，纯粹就是市场形势变差了。

四、竞争压力

尽管公司选择了出海作为突破口，但海外市场竞争压力也非常大。

据统计，公司在海外市场的主要竞争对手包括Barco、Extron、卡莱特、淳中科技、小鸟股份和Daktronics等。这些竞争对手在技术实力、市场覆盖、品牌影响力等方面各有优势，未来，诺瓦星云需要继续加大研发投入，提升产品性能，优化市场布局，以进一步提升其在国际市场的竞争力。