大打关税战 白宫在一个命门上“自废武功”

来源：央视新闻客户端

衡量美元对六种主要货币汇率变化的美元指数过去数月来大幅震荡走低。截至北京时间4月21日12时，洲际交易所美元指数报98.40，跌幅0.98%，跌破99关口，为2022年4月以来首次。

美元指数跌破99关口，为2022年4月以来首次

分析人士认为，美元指数前期走低主要受美国经济增速下调和经济衰退可能性增加驱动，近日该指数大幅下跌则是进一步受到投资者对美元信心动摇和资金从美国流出的影响。有媒体刊文称，美国贸易政策反复变动，世界开始质疑美元作为世界储备货币的作用。

“特朗普关税政策正在毁掉美元”

《纽约时报》刊文：“美元持续下跌 其‘避风港’地位受到质疑”

《纽约时报》近期分析称，美元持续下跌，可能表明投资者开始避开长期以来被认作全球金融市场“避风港”的美元。

业内人士认为，正常情况下，提高关税预期美元走强，但现实却是关税政策出台的同时美元走弱。美媒称，最近几周出现多个投资者抛售美元的交易日，欧元对美元汇率一度创下三年新高，投资者纷纷涌向瑞士法郎、日元、欧元和黄金等更安全的资产。而且，与近期收复大部分“失地”的股市相比，美元迄今为止尚未出现类似复苏的迹象。

德意志银行日前警告，美国政府的政策决定可能导致全球“去美元化”加剧，市场参与者在重新评估美元作为世界储备货币的吸引力。

德国《每日新闻》网站刊文认为，特朗普的关税政策正在毁掉美元。美国近期关税政策朝令夕改且常常自相矛盾，有很大的随意性和不可预测性，在这种情况下，企业缺乏对美政策确定性的明确预期。用德国商业银行外汇专家安特耶·普雷夫克的话说，“损害已经造成，信任已经摧毁”。美元作为避风港的地位正在迅速崩溃，市场开始质疑美元作为世界储备货币的作用。只要全球经济事务中所有参与者都存在这种不确定性，美元就不太可能大幅复苏。

“美国破坏自己创造的国际秩序”

埃弗科国际战略和投资集团副总裁克里希纳·古哈认为，当下的市场情况说明，资本正在从美国流向其他市场，国际投资者正在从美国撤资。资本撤离美国反映出两件事，首先，“美国例外论”正在消退，其次，在全球范围内作为储备资产的无风险美元资产对市场的吸引力正在降低，这是因为美国政府决策的不确定性，美国正在破坏自己创造的国际秩序。

道明证券表示，随着美国相对世界其他地区的增长优势消失，越来越多投资者正转向欧洲和亚洲一些市场的资产。

美元世界货币地位的削弱可能会在国内引发一系列负面后果，包括美国政府和消费者的借款成本上升。德国《每日新闻》表示，美国企业和消费者都将受到“美元崩溃”的影响，特朗普的选民将不得不接受巨大的损失，去承担总统混乱经济政策的后果。

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美元跌麻了，新兴市场本币债罕见跑赢美元债

周一早盘，美元指数一度跌破99关口，最低触及98.63，创2022年4月以来新低。

受到美国总统特朗普关税政策影响，近期美国遭遇股债汇三杀，传统的避险资产美债、美元也不再受到青睐。上周特朗普连续炮轰美联储主席鲍威尔，并威胁解雇鲍威尔的言论，给美元更添负面因素。

在“美国例外论”式微、美元信用受损的背景下，全球投资者转向新兴市场本币债。

特朗普的关税政策让美国遭遇股债汇三杀（资料图/新华社）

新兴市场本币债罕见跑赢美元债

尽管收益率低于美元计价债券，新兴市场本币债今年至今的表现却跑赢美元债。媒体数据显示，新兴市场本币债券今年至今的回报率为3.2%，而新兴市场美元债同期回报率仅为0.7%。这意味着新兴市场本币债，相对于新兴市场美元债的走势，录得2022年以来最强开局。

就债券收益率来说，新兴市场本币债平均收益率已降至4.03%，而新兴市场美元债平均收益率则高达7.1%，美国国债平均收益率为4.12%左右。根据媒体汇编数据，仅4月至今，18个新兴经济体的一年期利率互换指数就下降了约15个基点，创下去年9月以来的最大月度跌幅。

研究和咨询公司GlobalData TS Lombard驻伦敦的新兴市场宏观战略董事总经理哈里森（Jon Harrison）表示，新兴市场本币债走势跑赢美元债是一种不同寻常的情况，即历史上风险较高的债券的收益率反而低于以美元计价的债券，而美元传统上是世界主要的避险资产。他分析称，这可能是因为由特朗普关税政策导致全球贸易动荡，且油价下跌冷却了许多新兴市场经济体的通胀。在此背景下，市场对新兴市场央行降息的预期提升。与此同时，由于特朗普关税政策反复无常给美元造成压力，美元债券表现不佳。

“基于美元疲软，以及新兴市场央行将有更多空间降低政策利率的前景，我们更倾向于新兴市场本币债券，而非新兴市场美元债券。”他补充称，“美国经济放缓、衰退的可能性也越来越大，对全球增长不利，这可能会进一步激励新兴市场央行降息。”

本币债预计将继续跑赢美元债，美元债发行恐下降

荷宝（Robeco）的亚洲主权策略师马克尼卡拉斯（Philip McNNicholas）也称：“在规模巨大的全球债市中，我们更倾向于新兴市场本币债券，因为这为我们提供了更大的手段来表达我们对新兴市场本币、货币政策、长期债券和收益率曲线的看法。他称：“美国国债和美国政策的波动性加剧，应该会带来更高的长期溢价——正如目前所发生的那样——并削弱美元的吸引力。随着美元疲软提振新兴经济体本币走势，新兴本币债券可能得到进一步提振。

富达国际（Fidelity International）的固定收益投资组合经理里德尔（Mike Riddell）对一财记者表示，“在长达十年的美元牛市后，美元目前看起来仍然非常昂贵。而美元高估值的逐渐解除，加上此前长期存在许多美元多头头寸，相关头寸的平仓可能是新兴市场本币和本币债，多年来主要的顺风因素。”

而美元以及美元债前景的恶化，也使得一些债券发行人对发售以美元计价的债券融资，变得更谨慎。根据媒体汇编的数据，4月至今，除中国外的新兴市场美元债券发行量与去年同期相比下降了36%，仅为51亿美元。

高盛分析师特尔特（Andrew Tilton）在研报中写道：新兴市场地方政府债券发行量预计将继续超越美元债。面对美国和全球经济衰退的担忧，新兴市场本币债券将有望跑赢其他各类新兴市场资产。