年内密集发行！外资基金抢滩债市机会

面对市场波动的持续加剧，外资公募基金今年显著加大了债券型基金的产品布局力度。

券商中国记者注意到，今年以来，外资公募密集推出债券基金新品，涵盖中长期纯债、一级债基、二级债基等多个细分类型。多家机构的产品发行取得了不俗的首发成绩，显示出市场对外资债券基金具有较高的认可度。

2025年，利率债市场或将呈现“小年”特征，信用债的相对收益吸引力开始上升。业内人士表示，今年债市的结构性机遇犹存，灵活的股债配置能力将成为产品斩获收益的关键。

外资公募债基产品持续扩容

券商中国记者注意到，今年以来，外资公募在产品布局上整体偏向固收，新发产品多以债券型基金为主，涵盖中长期纯债、一级债基和二级债基等多个细分品种。

目前正在发行期内的贝莱德富元添益就是一例。该基金是一只二级债基，于4月7日起正式启动认购。贝莱德富元添益是一只以量化投资为核心策略的二级债基，以A股行业轮动模型结合债券久期轮动和信用利差轮动策略，专注于中低频量化投资，力求在股债市场中捕捉长期大类资产溢价。

施罗德基金也在今年3月推出了一只中长期纯债型产品——施罗德添源纯债。该基金的首发规模接近60亿元，显示出投资者对稳健型债券产品的持续关注。

安联基金也推出了二级债基——安联安裕，主打稳健收益与灵活应对并重的投资思路，进一步完善其在固收产品线上的布局。

宏利基金同样在年内积极布局债券产品，先后发行了宏利悦利利率债和宏利同业存单指数7天持有两只产品。前者定位于中长期纯债投资，后者则是一只被动指数型债券基金，跟踪同业存单AAA指数。两只基金首发规模分别达60亿元和50亿元，显示出其产品设计受到市场高度认可。

无独有偶，摩根资产管理也在今年新发了多只债券产品，覆盖中长期纯债、一级债基与二级债基等多个细分品类。在当前的市场环境下，外资公募正在将目光投向固收类资产。

债市结构性机会仍存

回顾年初以来的债券市场走势，贝莱德基金量化及多资产投资总监王晓京指出，市场对央行快速降息降准形成预期并进行定价，推动长久期到期收益率快速下行。春节后至三月中旬，资金面偏紧，且降息降准未如期落地，市场随即出现调整，长债大幅回撤。

3月中旬后，资金环境逐步改善，叠加市场对关税议题的猜测开始发酵，债市迎来短期反弹。王晓京表示，预计利率债到期收益率仍有一定的概率继续下行，甚至可能再次逼近前期低点，或者突破低点。

不过，王晓京也强调，此次经济的刺激力度是否超过预期，投资者仍需拭目以待。此外，财政政策或将发挥主导作用，因此，10年期国债收益率在收复失地后，下行空间或许不会过度下探。

摩根士丹利基金固定收益投资部总监施同亮判断，2025年，利率债市场或将呈现“小年”特征，全年利率下行幅度相对受限。

在此格局下，信用债的相对收益吸引力开始上升，二季度或将成为重要的配置窗口期。然而，他也提醒投资者，信用债市场容易受到政策性因素干扰，例如受化债影响，目前国内信用债规模体量在缩小，在这样的大背景下需要具体分主体来看。

首先是城投债方面，施同亮认为，城投债的短期安全性受化债政策支撑，但长期需关注地方财政压力。因此，建议关注三年以内的短久期品种，结合区域精选个券。尽管6万亿元债务置换规模有限，但地方税收与土地收入下行压力下，后续或存在新一轮化债政策空间。

银行二永债方面，施同亮认为，二永债的流动性优势突出，成交量也是信用债里最大的。尽管今年一季度信用利差去年年中有所走阔，但仍处于2020年以来20%～30%分位数，配置价值显现。若二季度基准利率下行，3～5年期二永债利差有望收敛。

至于产业债方面，经济下行周期中，过剩产能行业基本面承压，PPI也持续低迷，因此，整体上，产业债性价比弱于城投债。但房地产公开债风险已大幅释放，信用环境整体进入平稳期，系统性风险较低。

股债灵活配置能力成关键

在王晓京看来，当前正是配置二级债基的好时机。他认为，拉长时间维度来看，在利率下行、流动性宽松的大背景下，市场或将迎来中期股债双牛。然而，短期来看，国际宏观形势复杂，市场不确定性大，整体波动或将增加，单纯持股或持债都较难使组合保持稳定。

王晓京表示，从投资者的需求来看，当债券静态收益率下行后，在控制回撤的条件下，市场难以为稳健型需求投资者提供实现一定收益的产品。而量化多资产策略追求绝对收益，同时具备股债灵活配置能力，或能成为投资者进场布局的好选择。

施同亮则认为转债市场存在着结构性机会。他表示，从供给层面来看，转债市场的规模从过去的万亿级降至约7000亿元，新发转债减少，存量券剩余期限普遍缩短至三年以下，叠加权益市场回暖，发行人转股动力强化。从估值层面看，施同亮表示，当前，转股溢价率随着市场调整逐渐回归合理水平，叠加股市有政策托底，转债期权的价值正在凸显。

责编：杨喻程

排版：汪云鹏

校对：刘星莹