泉果基金调研九号公司

根据披露的机构调研信息2025年4月16日，泉果基金对上市公司九号公司进行了调研。

基金市场数据显示，泉果基金成立于2022年2月8日。截至目前，其管理资产规模为160.40亿元，管理基金数6个，旗下基金经理共5位。旗下最近一年表现最佳的基金产品为泉果思源三年持有期混合A（018329），近一年收益录得10.45%。

截至2025年4月16日，泉果基金近1年回报前6非货币基金业绩表现如下所示：

基金代码基金简称近一年收益成立时间基金经理018329泉果思源三年持有期混合A10.452023年6月2日刚登峰 018330泉果思源三年持有期混合C10.022023年6月2日刚登峰 016709泉果旭源三年持有期混合A7.772022年10月18日赵诣 016710泉果旭源三年持有期混合C7.322022年10月18日赵诣 019624泉果嘉源三年持有期混合A6.332023年12月5日钱思佳 019625泉果嘉源三年持有期混合C5.902023年12月5日钱思佳

附调研内容：　　一、公司近况介绍　　2024 年，公司实现营收 141.96 亿元，同比增长 39%；归母净利润 10.8 亿元，同比增长 81%，扣非归母净利润10.6 亿元，同比增长 157%；毛利率 28.2%，同比增长 3.1个百分点；经营活动产生的现金流量净额 33.5 亿元，同比增长 45%。拟派发现金红利超 8 亿元，占归属于上市公司股东的净利润 74%。　　目前公司经营情况较好，美国地区的收入占比较低。　　以 2024 年为例，美国地区收入占总营收不足 10%，经营性利润占比更低。一季度以来，电动两轮车和割草机业务仍保持了较高的增长速度，电动滑板车业务也保持了良好的增长态势。　　二、投资者问答　　1、电动两轮车近期表现如何？两轮车持续增长之后规模效应会如何？　　答：近期，公司电动两轮车终端激活情况较好，仍保持了较高的增长速度。展望未来，一方面，电动两轮车销量增加，规模效应会逐步释放，毛利率有提升空间，销管研费用率呈下降趋势；另一方面，公司电动两轮车累计销量增长带动软件收入提升，对公司电动两轮车及集团盈利有正向作用。　　2、如何看待电动两轮车中高端市场的竞争格局与新客群开拓？　　答：竞争方面，公司在中高端市场处于领先地位，2024年公司电动两轮车销量同比增长77%，今年计划发布针对女性用户的产品，如增加情绪价值、优化产品体验等，公司对今年中高端市场竞争比较有信心。　　3、如何看待今年割草机器人的竞争？　　答：品牌方面，公司 Segway 品牌在欧美知名度高，拓展渠道有便利性。渠道方面，2024 年公司已进入部分欧洲线下门店，具备先发优势。产品方面，Segway NavimowX3 系列技术革新，极速充电、大尺寸刀盘且运行更快，割草面积与充电时间比率达行业平均水 2 倍水平，树立割草效率新标杆；割草面积最高可覆盖 10,000 平米，该系列于 2025 年春季在欧美开售。　　4、公司割草机器人 X3 近期表现如何？当前关税情况下如何拓展美国市场？　　答：近期割草机器人市场终端需求旺盛，激活量表现较好。2024 年公司割草机器人主要销往欧洲，今年美国的进展主要看关税情况。　　5、除了割草机器人，公司是否在储备或考虑更多庭院类机器人或其他消费级机器人的布局？　　答：目前，公司事业部和子公司主要聚焦于割草机器人业务，首要任务是将割草机器人业务做深做透。　　6、公司滑板车业务今年的表现如何？　　答：年初至今，C 端滑板车延续了增长态势，得益于德国、西班牙、意大利、法国等欧洲国家的滑板车市场大盘增长；根据在手订单情况，B 端滑板车预期也将有良好的增长。B 端业务的增长，主要来自于欧洲地区。　　7、公司在 E-bike 品类上有何优势？　　答：技术方面，公司的自研算法与轮毂电机相结合，以提升骑行体验，且能将电动两轮车智能化功能应用于E-bike；此外，E-bike 可复用部分滑板车渠道，公司在供应链管理及品牌知名度方面也有优势。　　8、关税变动下，公司是否愿意牺牲短期利润去冲市场份额？　　答：公司基因决定，不会做低毛利率的业务。2024年，美国市场收入占总营收不足 10%，经营性利润占比更低。