【聚醚】价格迎6年新低，需求“躺的真平”

2025年4月15日华北软泡聚醚价格在7300-7500元/吨，价格为6年最低价。疫情已过去有几年，为什么聚醚价格越来越低，疫情期间价格反而成为历史高价，价格的背后是需求的躺平吗，需求为何变成这般？

躺平1：供需矛盾的原因是产能过剩严重

大家都知道近几年聚醚产能增速较快，2020年聚醚产能在600多万吨/年，经过5年的时间，聚醚产能达到了950万吨/年以上，预计2025年聚醚产能将突破1000万吨/年。如此大的产能体量在目前大环境下是消耗不掉的，也就是说供应是大于需求的。目前需求的增速远远小于产能增长的速度。2025年预计中化东大、长华化学、隆华新材料、巨丰新能源等工厂均有新产能释放，新产能的增加将进一步冲击国内市场，供应压力显著增加，聚醚行业产能利用率不到65%。这些现象都说明了需求的惨淡，也是导致需求躺平的原因之一。

躺平2：传统下游乏力是影响市场的关键

聚醚下游领域相对广泛，有软体家具、防水、保温、汽车等领域。受大环境影响，下游传统领域需求处于萎靡态势。尤其是软体家具、建筑保温等，受房地产行业下行影响，整体需求量下滑，采买维持刚需随用随采，从而导致对聚醚的需求减弱。聚醚目前处于下探阶段，不管聚醚哪个牌号价格，都逐渐刷新了历史低价。汽车行业在聚醚其他下游领域需求相对略好，因近几年新能源汽车轻量化的普及为汽车行业带来一定需求，不过整体也会受到一定影响，需求增速相对较小。加之目前贸易关税之争，对聚醚下游制品影响颇大，部分聚醚则通过转口东南亚相关国家制成制品来实现出口，但并不能完全解决需求问题，国内需求仍处于水深火热之中。

躺平3：成本波动加剧聚醚价格下行

环氧丙烷是聚醚的主要上游原料，他的价格波动将直接影响着聚醚的成本。近几年环丙价格从近20000元/吨价格一直跌至8000元/吨以下价格，软泡聚醚受成本压制低端降至7500元/吨以下价格，并跌至6年新低。软泡聚醚与环丙价差较小，利润水平长期处于倒挂现象。4月份成本支撑维持缓慢下滑，虽然目前环丙价格暂稳，但聚醚需求较难起色，因此成本或有继续下探空间，只是考虑成本环丙跌幅及跌速窄而慢。聚醚则跟跌商谈走低，并且部分地区软泡价格低于原料环丙，这样的价格怎会有利润呢？

目前聚醚价格跌至6年低点，短期来看聚醚挑战大于机遇，因此这并不是价格最低点，在此需求下，用价格只有更低，没有最低这句话形容需求一点也不为过，从价格的走势就能看出需求的状况。但我们依然不要过于悲观，建议保持理性心态，谨慎操盘为主。

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