上海
海外复产与需求疲软的双向绞杀
一、供应端压力：海外装置复产与港口库存回升
近期海外甲醇装置集中复产，伊朗、中东地区及东南亚地区产能恢复显著。伊朗地区随着气温快速回升，日均产量从6800吨激增至44000吨，预计5月进口量将达115万吨以上，叠加华东港口库存单周累库3.03万吨，市场对供应过剩的担忧加剧。此外，国内煤制甲醇利润维持700元/吨高位，开工率超81%，进一步强化供应宽松预期。
二、需求端疲软：MTO亏损扩大与负反馈效应
甲醇制烯烃（MTO）装置亏损持续扩大，山东恒通（30万吨/年）、天津渤化（60万吨/年）以及江苏斯尔邦（80万吨/年）等主力装置停车或降负，MTO在4月下旬所面临的低开工率将直接削弱甲醇需求。尽管部分传统下游如醋酸、MTBE开工率小幅回升，但由于生产利润极低，整体需求增量难以对冲MTO需求缺口，市场悲观情绪蔓延。
三、成本与利润：煤价低位与生产利润分化
国内煤炭价格跌至低位，煤制甲醇利润创历史新高，刺激企业维持高开工率；而天然气制甲醇利润仅徘徊盈亏线，区域生产分化显著。成本端支撑减弱叠加进口顺挂，进一步压制价格反弹空间。
四、库存与基差：区域分化下的市场矛盾
港口与内地库存呈现分化：甲醇港口库存总量在58.56万吨，其中华东地区库存增加3.03万吨，华南地区库存减少1.45万吨，内地企业库存在刚需下持续去库。基差小幅走强反映现货市场挺价意愿，但港口累库压力抑制期货上行。
五、后市展望：震荡延续下的策略选择
短期市场或将延续“供应宽松+需求疲弱”逻辑，叠加市场避险情绪甲醇期价回落到区间下沿附近后重心逐渐企稳，大概率会延续前期的区间运行态势。
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