江波龙IPO：广告开支4.23亿元，2024年融资成本突增1.8亿

瑞财经 严明会近日，据港交所官网，A股创业板公司深圳市江波龙电子股份有限公司（以下简称“江波龙”）向港交所递交招股书，联席保荐人为花旗和中信证券。

招股书，江波龙是全球领先的独立品牌半导体存储器厂商，提供完整存储价值链解决方案。公司设计、生产及销售NANDFlash及DRAM存储产品，面向消费级、企业级及工规级应用。

根据灼识咨询的资料，以2023年存储产品的收入计，江波龙是全球第二大独立存储器厂商及中国最大独立存储器厂商，其中以2023年B2B存储产品收入计，公司的FORESEE品牌在全球独立品牌中排名第五；以2023年收入计，公司的雷克沙品牌在全球独立存储产品消费品牌中排名第二；以2023年收入计，在拉丁美洲和巴西的存储产品市场，江波龙的Zilia品牌在独立存储器厂商中排名第一。

业绩方面，于2022年、2023年、2024年，江波龙收入分别约为83.3亿元、101.25亿元、174.64亿元；年内利润分别约为0.73亿元、-8.37亿元、5.05亿元。

2022年-2024年，江波龙的毛利率分别为10.4%、4.7%及15.8%。2023年公司的毛利率出现大幅下滑。

上文提到，江波龙的核心产品嵌入式存储的价格在2023年明显下滑，因此产品毛利率空间被压缩，期内，该产品的毛利率为-1.6%，该产品2022年同期毛利率为13.3%。

此外，同期内江波龙的内存条的售价也有明显下滑，单价为11.34元/GB，同比下滑43.19%。该产品期内毛利率为-18.3%，而2022年该产品毛利率为11.2%。

江波龙的所有产品中，移动存储的毛利率一直在逐年增长。各期内分别为17.8%、23.4%及28%。2024年，江波龙的所有产品毛利率均为正，所以整体毛利率水平有所改善。

2022年-2024年，江波龙的销售及分销开支分别为2.67亿元、4.82亿元及7.72亿元，增长迅速。而广告开支为江波龙的销售及分销开支的主要构成项之一，各期分别6538.6万元、1.32亿元及2.26亿元，合计达到约4.23亿元。

另外，江波龙期内的银行借款利息开支增速较快，各期分别为2969万元、8127.8万元及2.65亿元，2024年突增1.8亿。

2022年-2024年，江波龙获得政府补贴不在少数，各期分别为1783.5万元、2539.4万元及1.05亿元。

2023年的低毛利率让江波龙期内录得亏损，净亏损金额为8.28亿元。而2022年及2024年，江波龙分别录得净利润7279.70万元及4.99亿元。2024年，政府补助为江波龙贡献了超21%的净利。

在亏损的2023年，江波龙进行了两笔收购，即收购元成苏州70%的股权及Zilia Eletrônicos 81%的股权，作价分别为1.32亿美元及1.95亿美元。

这两笔收购让江波龙形成了较高的商誉。截至2023年末及2024年末，江波龙的商誉分别为8.69亿元及7.94亿元。招股书指出，商誉的减少是因为汇率的波动。

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