3月居民中长期贷款回暖，业内称房贷利率有望进一步下调

央行近日公布的3月金融数据显示，信贷和社融规模均超出市场预期。

数据显示，今年一季度，人民币贷款总额达到9.78万亿元，其中3月单月新增人民币贷款3.64万亿元；同期，社会融资规模增量累计为15.18万亿元，3月社融规模增量达到5.89万亿元。

从居民和企业部门的信贷结构来看，存在差异。居民部门的中长期贷款表现较为亮眼，但消费整体仍待进一步复苏。与此同时，企业部门的短期贷款因季节性等因素出现超预期增长。

面对美国关税政策的严峻外部挑战，业内人士分析认为，未来还需要进一步加大政策力度，以提振居民消费信心。除了实施短期补贴外，还应着力增加就业机会和居民收入，通过消费来带动经济的内生循环。

楼市“小阳春”带动居民中长贷回暖

3月，居民信贷需求有所升温，但短期和中长期贷款需求呈现出不同态势。其中，居民中长期信贷需求处于近5年来相对较好的水平，3月居民中长期信贷增加5047亿元，同比多增531亿元。

市场分析人士认为，3月房地产市场迎来了“小阳春”，整体表现较为突出，尤其是二手房成交情况显著优于新房，这一现象在一定程度上促使3月居民中长期贷款规模较去年同期有所增长。平安证券首席经济学家钟正生团队进一步分析称，3月居民中长期贷款多增主要得益于房地产市场的阶段性回暖，而居民提前还款的减少也是重要的支撑因素。

回顾2024年，我国实施了两次降准，共降低存款准备金率1个百分点，释放长期流动性超过2万亿元。同时，央行还进行了两次降息，引导政策利率下调0.3个百分点，推动贷款市场报价利率（LPR）下行。央行同步发布的数据显示，今年3月个人住房新发放贷款加权平均利率约为3.1%，同比下降约60个基点，处于近年来最低水平。

2025年政府工作报告首次将“稳住楼市股市”写入总体要求，明确提出“更大力度促进楼市股市健康发展”。在业内人士看来，这一政策导向不仅着眼于稳定居民的资产负债表，更是增强居民财富效应、改善预期信心、促进消费的重要举措。

展望未来，要进一步“稳住楼市股市”，东方金诚首席宏观分析师王青认为，要更大幅度下调房贷利率，2025年货币政策有望继续发力支持经济复苏。预计本轮降息幅度可能达到0.3个百分点，与2024年全年降息水平相当。其中，房贷利率有望进一步下调，调整幅度可能超过50个基点，这将是推动楼市止跌回稳的关键举措。

居民消费意愿仍待进一步复苏

居民消费意愿则仍待进一步复苏。央行数据显示，3月居民短期贷款新增4841亿元，虽较今年前两个月大幅回暖，但同比仍少增67亿元。从国家统计局此前发布的数据来看，3月全国居民消费价格同比下降0.1%，降幅大幅收窄，但仍处于负值。

市场人士分析认为，要让促消费政策持续见效，除了短期的补贴措施外，还需进一步加强长期制度建设，增加就业和收入是重要抓手。申万宏源证券首席经济学家赵伟认为，改善收入分配机制、加强社会保障等机制性政策，有望在中长期发挥更大作用，以进一步提升居民消费能力和意愿。

在中银证券首席经济学家管涛看来，“消费是就业和收入的函数，增加就业和收入是促进消费的关键”。为此，他提出两点建议：一是要优先改善服务业的就业环境；二是通过扩大就业来稳定收入，并且要采取相应措施，增加居民的经营性收入和财产性收入。

此外，从企业部门来看，企业短期贷款和票据融资同比分别多增4600亿元和514亿元。据业内人士分析，企业短期贷款显著增加的原因可能有以下几方面：一是外需企业在3月面临更强的外部不确定性；二是3月企业债券融资成本有所上升；三是季末银行面临更强的保利润、保息差压力。

在居民和企业需求一定程度回暖，信贷超出预期的同时，3月社融和M1（狭义货币）数据也呈现出积极的趋势信号。招商证券银行业分析师王先爽表示，去年4月至9月期间，信贷处于“挤水分”阶段，M1增速在此期间回落了约4个百分点。由于去年同期基数较低，这将推动未来几个月社融和M1增速延续回升态势。