前脚刚过IPO，后脚立刻翻脸，8亿融资亏光了，上海老板火速逃离

这是上市公司太和水IPO前后的利润变化，前脚刚过IPO，后脚立刻翻脸，非常贴切地诠释了中国那句俗话，“翻脸比翻书还快”。

太和水上市于2021年2月，IPO前的2016-2020年，净利润就像芝麻开花节节高，2020年达到了1.6亿的历史高点。

这种势头让大家都对IPO后的太和水充满了期待，在IPO答谢会上，太和水实控人何文辉也拍着胸脯表示，还将继续创新高。

然而，谁都没想到，IPO就是太和水翻脸的开始。

2021年利润立刻骤减至9000万，2022年亏损1.6亿，2023年亏损2.8亿，2024年预计亏损3.3亿，上市4年，一年不如一年。

太和水股价的走势也几乎和业绩同步，一年比一年低。

经验告诉我们，这种“前脚IPO、后脚翻脸”的剧情是“上市卖公司”的标配，2024年初就有媒体预测，离实控人何文辉离场之日不远了。

如今，果然应验了。

近日，太和水发布公告，实控人何文辉拟协议转让12%的股权套现4亿，同时委托剩余股权的部分表决权，让出了实控人之位。

实控人股权锁定期为3年，从时间上来看，其实何文辉2024年2月之后就已经可以卖了，为何又多等了一年呢。

有股民算了一账，上市4年，亏了3年，合计亏损约7.7亿，这个金额与太和水IPO所获的8亿融资基本相当。

也就是说，上一年不走是因为融资还没花完，而现在融资亏光了，何文辉当然就火速逃离了。

太和水主营水环境生态建设，众所周知，这是一个高度依赖政策的行业，而复盘太和水的过往，也确实是在中国大力投资环境治污的背景下发展起来的。

何文辉出生于1971年，本是江西临川人，1988年考入上海海洋大学之后，正赶上推行身分证，就落户在了上海杨浦区。

这之后，何文辉也确实就成了上海人，本科毕业后继续考了海洋大学的研究生，1995年研究生毕业后就留校任教了。

大学里的老师要想提职称，不能只教书，还得搞科研，何文辉学的是水产养殖，却没有随大流去研究增产技术，而是挑了一个相对冷门的研究领域，如何减少水产的化学污染。

众所周知，水产养殖都是用饲料，饲料扔到水里，鱼没法全部吃掉，多余的就残留在了水中，形成营养富余，久而久之就打乱了其中的生态平衡。

同时，给鱼治病、防疫都是直接往水里撒化学药剂，不但污染了水资源，还可能会破坏水域周边的土壤环境。

中国一向提倡的是可持续发展，有污染就要治理，而何文辉研究的就是如何修复水产养殖造成的生态破坏，完美契合我国的环保政策。

（领导调研考察）

符合政策的研究项目自然就更容易得到专项资金，何文辉也很快取得了不少研究成果，在校内一路从讲师干成了教授，在校外也成了小有名气的专家。

而在同样的时间里，下海的契机也正在形成。

本世纪初进入WTO之后，中国的经济开始高速发展，城镇化的加速、工业化的深入造成的水环境污染问题凸显。

国家对我国七大水系进行检测后发现，60%的断面水质在IV类以下。

断面水质分为五类，大概按照优良中差的顺序排列，IV类相当于及格，以下就属于不合格，这意味着，60%以上的水质都被污染了。

经济要搞，但环保也不能荒废，于是2002年，《水法》完成修订，针对水资源的保护正式以法律条文的形式被确定了下来。

然后2005年，国家又出台了《关于落实科学发展观加强环境保护的决定》，把环保提升到了国家战略层面的高度。

同时，针对性的水生态治理项目也在全国多个地方开始试点，何文辉作为行业专家，当然就要献言献策，甚至亲自加入到项目中去。

2005年，上海世博园后滩的湿地修复项目、北京温榆河治理项目等，何文辉都有参与，也正是在参与过程中发现了商业的机会。

（上海世博园后滩湿地公园）

彼时试点项目的合作模式是专家团队出设计和方案，工程公司进行项目实施，而项目实施过程中，专家团队还要现场指导，付出并不少。

但到最后项目结算的时候，钱都被工程公司赚走了，作为专家团队也就能得到一点劳务费，或者专项奖励。

付出和收获的不平衡让何文辉决定自己成立项目团队，于是，太和水公司就在这样的背景下诞生了。

同时期我国针对环境治理的投资正逐年加大，2006年才2000亿，2010年就飙升到了8000亿，2014年逼近10000亿。

大学教授的特殊身份自然为何文辉的初创公司揽项目提供了便利，太和水的业务规模也就一路发展壮大，到2014年已突破一个亿。

水生态项目非常分散，每个地方都有自己的资源壁垒，能做到上亿规模的公司就已经不小了，而2018年，何文辉又迎来一个更大的机遇。

环保三年攻坚战计划出台，2018-2020年投资额进一步加大，何文辉的太和水也在这三年中把营收规模翻了一番，从2.7亿扩张到5.5亿。

也正是这三年计划的助力，把太和水一路推进了A股，2021年2月环保三年计划完美收官的时候，何文辉正在上交所敲钟。

不过，这种短期的资源集中投放也留下了后遗症，三年期间涌现出了大批的水环境治理企业，造成行业资源严重过剩。

僧多了，粥就少了，太和水的营收自2021年起就开始骤降，如今已经回到了2016年的规模水平。

同时为了抢粥，价格战也就在所难免，太和水毛利率2023年甚至降到了个位数，亏损也就理所当然了。

当然，何文辉也并非立刻就缴械投降了，也尝试过转型自救。

2022年，太和水收购了黑龙江海赫饮品，为了宣传，2023年还曾宣布向太和水全体登记股东免费赠送资产的高级苏打水。

不过，战绩很惨，花了大几千万做宣传，2023年只卖了1600多万，2024上半年也只卖了1000万，很显然，卖水至少短期内是撑不起太和水的。

如今随着2024年报披露的时间临近，太和水因营收不足3亿且利润为负，很快即将戴上*ST的帽子。

对于太和水来说，有些帽子，戴上之后就很难摘下来了，太和水迫切需要新的故事。

而对于何文辉来说，努力过了，融资也亏光了，趁着还能卖得起价，自然是走为上计，于是，何文辉火速逃离。

值得一提的是，何文辉连逃都逃得让人羡慕，29.15元/股的交易价，比太和水停牌前的收盘价9.75元溢价了近200%。

这个惊人的交易价背后的底层逻辑值得品味。