芯片战争开始了

A股这边，惊心动魄的一周结束了，虽然绝大多数人还是亏钱的，但我估计大家的心情应该还是可以的。

以Wind全A为例，周一跌了9%之后，周二到周五连涨4天，累计涨幅5.5%左右，虽然本周还是亏了4个多点，但人的情绪，主要是被环境的边际变化影响的，换句话说，同样是亏4个多点，如果本周是每天阴跌1个点，跌5天，恐怕大家会是另外一个心情了。

就好像你家儿子，如果第一次考试考50分，后面每次考试都能多考10分，那后面的日子，全家可能每天都和过节一样；反之，如果一开始考80分，结果后面每次掉10分，那家里可能就不太和谐了。

今天市场里表现最猛的板块，是芯片和半导体方向，ETF的涨幅榜， 都被它们霸占了，A股的半导体指数今天涨超5%，港股半导体指数涨了接近6.5%，更为重要的是，两个指数，都已经完全收复了周一的大跌，A股的半导体相较于上周五的收盘价，还涨了0.5%，港股半导体更是涨了4%以上。

换句话说，在资本的定价里，贸易冲突和关税战，利好国内的半导体和芯片产业。

其中，主要的原因，在于今天半导体行业协会发布的，《关于半导体产品“原产地”认定规则的紧急通知》，看到紧急通知这四个字，就知道这是临时的关税战反制措施了。

其主要内容，一言以蔽之，是要将集成电路原产地认定标准，从传统的“封装地”调整为“晶圆流片地”。

不过，这么说，大多数小伙伴可能还是不清楚，这是啥意思，我找了个芯片制造的流程图，下图，说的是红色框框里的两个环节。

芯片制造，可以划分为四个主要流程，一是上图中的EDA/IP（工具与知识产权），这是芯片设计前的必备条件；二是芯片设计，上图当中的IC设计厂商那个框框；三是芯片制造，流片（tape out）是其中最重要的工序之一；四是芯片封装与测试，右下角那个框框。

那么，这个紧急通知的意思就是，未来，给芯片“查户口”的方式变了，以前，芯片在哪里封测，就算哪里的，未来，不看封测地，而看芯片制造地，你流片环节在哪里，就算哪里的芯片。

换句话说，一块芯片，从海外进口，以前，如果核心的制造环节（流片）在美国，但最后封测在越南，那么这块芯片就算从越南进口的；而现在，不管是在哪里封测，都算从美国进口的。

由于中国对美关税的反制加码（4月12日起，变成125%了），相当于进口所有核心制造环节在美国的芯片，都要承担极其高额的关税。

这样做，短期，当然双方都要承压；

但长期来看，对我们的好处在于，一是如果美国的芯片公司想继续卖芯片给中国，就得在中国建厂，把核心的芯片制造环节，搬过来；二是对造芯片需要的半导体设备而言，会继续享受设备国产化的浪潮，订单增加。

其实，最终的核心思路，是逼着全球芯片的全产业链来中国，避免未来的卡脖子。

昨天，我们提到，中美第一次开始在股市上交战，掌握舆论和谈判的主动权；今天，芯片战争，也开始了。

芯片这个事，我还可以举个例子。

CBA历史上，在引入外援制度后，只有两支球队，可以在全华班（也就是没有外援）的情况下，依然具备争冠的实力。

一是21世纪初的八一队，其阵容是，王治郅、刘玉栋、张劲松、李楠、范斌（知道这些名字的，至少35岁以上了）。

二是10年多前的广东队，其阵容是，易建联、杜峰、朱芳雨、王仕鹏、陈江华。

虽然很多有强外援的球队，和上面两个球队打起来，也能不相上下，甚至战胜他们，但到了国际赛场，你就会发现，这些全华班出来的球员，在和国际强队交手的时候，明显更敢打，更能发挥。

因为在CBA，如果是有强外援的球队，球权在外援手上，那么在攻坚阶段，国内球员基本是拿不到球的，只能起到工兵的作用，最后到了国际赛场，也就一样打不出来，或者不敢打。

对比来看，其实所有行业的国产替代，本质上，也是上面这个道理，一开始，国产替代是会有短痛的，毕竟技不如人，积累不如海外大厂，但假以时日，只要投入财力和精力，很多行业的国产化浪潮，往往能做的有声有色，最后具备很强的国际竞争力。

手机、汽车，莫不如是。

多聊几句市场的热点哈，权益的修复率、债市的观点，以及跟投的建议。

1、权益，继续跟踪一下修复率。

前几天做的修复率的图，大家比较喜欢，我再更新一下，按照周二到周五的累计涨幅，比上周一的跌幅，算出“修复率”。

下图1，A股和港股的宽基里面，北证50和科创50创先修复，科创50得益于这几天芯片和半导体的行情；而基本所有的主要宽基指数，修复都达到了50%以上。

下图2，行业方面，我按照申万的二级行业拉了一下（一共124个二级行业，这样更有针对性），行业比较多，所以分为并行的四列。

可以看到，修复率100%以上，也就是完全收复周一大跌的行业，主要是今天提到的芯片半导体，对美反制后受益的农林牧渔，以及和关税相对脱敏的消费（内需板块，乳制品、调味品、酒店餐饮等）、军工、基建（水泥、铁路公路）等。

这和周日晚上，我们在《》里判断的，基本一致，其中黄金本周也继续创历史新高了：

“利好的板块，包括消费、国产替代、黄金（中期）、基建、红利，等等。”

而修复率最低的，主要是出口相关的，家电、消费电子、汽车、光伏设备、风电设备，等等。

大家可以仔细看看，如果后续关税战缓和，则修复率低的板块，可能反弹幅度也会更大。

2、债券，思路不变。

今天，长债先下后上，最后10年国债和30年国债都小幅上行。

中午，在《》里，已经重复过观点：

从债券收益率的角度看，要关注银行存单的收益率，和利率债之间的价差，在银行存单收益率没有打开下行空间之前，利率债，特别是长端利率债的收益率，下行空间，可能仍然是有限的，也就是我们所说的，有胜率、但赔率较低的阶段。

具体操作，可以看我们昨天介绍的，组合的调仓思路。

3、跟投，A500本周做了一笔短线。

本周，三个组合都没有跟投，主要是主理人都做了一次调仓，下周跟投，会更好一点。

另外，本周，我们的A500温度计，在周一大跌的时候触发，跟投了一笔嘉实的A500场外基金，022454。

今天，连续4天反弹后，把周一抄底的资金，已经卖出止盈。

基金投顾以配置思路为主，支X宝里，会做一些超短线的操作，买的基金，和表韭投顾基本都一致，大家可以去支X宝里关注一下，同名账号。

（再说明一次，这个A500的温度计，主要还是因为很多小伙伴，因为工作需要，需要卖这个产品，所以给大家一些买卖参考。）

就聊这么多。

求赞、在看。

大家周末愉快。