广东
机构指出，2024年以旧换新政策催化下乘用车销量表现超预期，2025年以旧换新政策延续，对汽车消费向上进行支撑。展望后续，汽车板块有望在3月—4月进入销量高景气，继续看好汽车板块机会，维持汽车板块“推荐”评级。
核心逻辑
1.3月1—31日，乘用车零售188.9万辆，同比去年同期增长12%，较上月增长36%，今年以来累计零售506.4万辆，同比增长5%。3月1—31日，乘用车批发241万辆，同比去年同期增长10%，较上月同期增长37%，今年以来累计批发627.5万辆，同比增长12%。
2.乘联会预计，3月的增量因素主要来自政策驱动和节后的车市自然回暖拉动。伴随供给端持续优化，如车企不断推出新车型、优化产品结构，叠加“两新”政策形成的组合拳持续有效刺激终端需求，预计后续乘用车市场在需求释放、产品创新等多因素推动下，仍将保持一定的增长态势。
3.2024年以旧换新政策催化下乘用车销量表现超预期，2025年以旧换新政策延续，对汽车消费向上进行支撑，展望后市，汽车板块有望在3月—4月进入销量高景气（乘用车月度销售同比改善）、事件催化（众多新车上市，新技术发布催化）、产业趋势（高阶智驾和机器人发展）共振阶段，继续看好汽车板块机会，维持汽车板块“推荐”评级。
4.汽车消费的增长引擎主要来源于两个方面，一方面来自汽车后市场扩容，包括汽车保险、汽车金融、汽车租赁、二手车市场、报废回收及保养维修、清洁美容等相关服务。随着国内乘用车平均车龄增长，维修保养、二手交易等需求将显著增加，相关后市场潜力有望逐步释放。另一方面来自汽车智能化升级带来的新车销量提升。
利好个股
国海证券指出，2025年，新一轮财政货币政策的实际效果或将开始显现，进攻性的策略或更显成效，智驾平权和海外市场突破有望催化市场行情。推荐两条主线：1）智驾平权或带来市场竞争格局变化，推荐比亚迪、赛力斯、星宇股份、均胜电子、德赛西威和科博达，建议关注零跑汽车、理想汽车、小鹏汽车和吉利汽车；2）出海有望成为第二增长曲线，推荐新泉股份和华域汽车，建议关注拓普集团和福耀玻璃。
国信证券指出，地缘政治背景下汽车作为内需消费品，刺激政策有望加码，看好乘用车和国产替代零部件，1）整车推荐：新品周期强劲的零跑汽车、小鹏汽车、吉利汽车、宇通客车、赛力斯、长城汽车；2）智能化推荐：科博达、华阳集团、均胜电子、伯特利、保隆科技；3）机器人推荐：拓普集团、三花智控、双环传动；4）国产替代（全球化）推荐：星宇股份、福耀玻璃、继峰股份、新泉股份、速腾聚创、地平线机器人-W、松原安全等。
本文内容精选自以下研报：
国信证券《汽车行业2025年4月投资策略：加征关税或重塑汽车产业链，关注上海车展和财报行情》
西南证券《汽车行业周报：关税重构供应链，智驾加速商业化》
野村东方国际证券《2025年2月汽车销量点评：前两月汽车销量增速转正》
国新证券《汽车智能化与后市场：推动消费增长的重要支柱》
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