广东
智通财经APP获悉，中信建投证券发布研报称，3月重点城市新房成交同比增长3.5%，二手房成交同比增长37%，二手房成交占比继续提升。核心城市表现亮眼。北上广深成杭二手房成交套数同比增速均在30%以上。百强房企3月销售金额降幅扩大，主要系二手房替代和新开盘项目减少，但核心城市项目首开去化率明显提升。土地市场延续火热，核心城市单价“地王”频现，推高土拍溢价率。3月全国宅地成交溢价率为17.15%，环比提升4.4个百分点。贸易战背景下针对内需的宏观政策积极有为、靠前发力，看好房地产行业板块整体表现。
中信建投证券主要观点如下：
新房成交延续止跌，二手房成交处于历史高位
一季度重点40城新房成交面积2580万方，同比增长4.5%。其中3月新房成交面积为1124万平，同比增长3.5%。在新开盘项目收缩背景下，3月重点城市新房成交面积仍实现正增长，且一线城市新房成交面积同比增速达到两位数。二手房成交景气度好于新房，一季度重点13城二手房成交面积为1960万方，同比增长33%，成交量处于历史高位。其中3月二手房成交面积为850万方，同比增长37%，北上广深成杭六个核心城市一季度二手房成交套数增速均在30%以上，核心城市楼市景气度领先。
百强房企累计销售金额降幅扩大
一季度百强房企全口径销售金额为7874亿元，同比下降7.3%，累计降幅较1-2月扩大4.2个百分点。其中3月单月百强房企全口径销售金额同比降低12%。但跌幅较2024年全年明显收窄。3月及一季度百强房企销售金额有所下滑一方面受新增供给收缩影响。据克而瑞数据，Top10房企一季度新增住宅供应套数5.3万套，同比下降35%。另一方面二手房成交占比继续提升，吸纳部分购房需求。
核心城市“地王”频现，土拍溢价率高位提升
3月百强房企新增货值1841亿元，同比增长36.8%，较2月增速扩大19.8个百分点。2025年以来百强房企新增土地货值连续3个月实现同比正增长。土地市场延续分化态势，整体供给及成交规模继续筑底，核心城市土拍火热的局面。随着核心城市限价放开以及优质地块推出，3月核心城市优质地块土拍持续火热，北京、杭州、成都、苏州等城市均拍出单价地王。核心城市土拍火热推高宅地整体成交溢价率，3月单月全国宅地成交溢价率为17.15%，环比上升4.4个百分点。
投资建议
贸易战背景下针对内需的宏观政策积极有为、靠前发力，看好房地产行业板块整体表现。看好布局核心城市的开发商、物业管理公司及中介公司。
标的方面，重点推荐A股：滨江集团(002244.SZ)、建发股份(600153.SH)、金地集团(600383.SH)，港股：贝壳(02423)、建发国际控股(01908)、越秀地产(00123)、绿城服务(02869)。外部全球贸易战不确定性影响下，扩内需政策频出，后续政策有望持续加码，推荐优质商业地产公司：华润万象生活(01209)、华润置地(01109)、龙湖集团(00960)、新城控股(601155.SH)等。
风险分析
房地产行业的风险主要在于销售及结转可能不及预期：
1、销售不及预期，关注的重点城市周度销售面积仍处于较低位置，销售仍在底部区域，未来依旧有继续下行或恢复不及预期的风险。
2、结转不及预期：施工进度受多重因素影响，施工进度变慢将导致结转不及预期；3、房企信用修复不及预期：部分高杠杆的民营房企出险可能性仍存，导致行业整体信用修复进度缓慢，影响房企公开市场债务的融资规模与融资成本，进而导致行业竣工及现金流压力加剧。
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