美国3月CPI「意外下跌」降息机率提高，但比特币、美股不涨反跌？

美国劳工统计局昨（10）日晚间发布最新消费者物价指数（CPI）。报告显示，美国3 月CPI 月增率意外下跌0.1%，为近五年来首次下滑，低于市场预期的0.1% 增长，并与2 月的0.2% 增幅形成对比。

年增率方面，CPI 从2 月的2.8% 放缓至2.4%，略低于市场预期的2.5% 至2.6%；同时，核心CPI（剔除食品与能源价格）环比增长0.1%，低于预期的0.3%，年增率则从3.0% 降至2.8%，同样低于市场预期的3.0%。

最新的数据表明，美国通膨压力似乎在3 月有所缓解。不过，核心CPI 仍高于联准会2% 的长期目标，暗示通膨趋势尚未完全消退，再加上川普发起的全球贸易战壁垒，对经济的潜在压力依然存在。

联准会6 月降息预期上升

CPI 数据发布后，市场对联准会降息的预期出现变化。据芝商所FedWatch工具最新数据，虽然当前市场认为联准会在5 月大概率仍会维持当前利率不变（69.1%），但对于6 月的利率决议，市场认为降息1 码的机率已经从一个月前的49.7% 上升至61%，认为6 月还将维持利率不变的机率仅有14.5%，甚至不及认为6 月将降息2 码的机率（24.4%）。

不过仍然值得注意的是，联准会主席鲍尔（Jerome Powell）在近期讲话中强调，联准会「不急于调整政策立场」，并将密切关注关税等外部因素对通膨的影响。因此部分分析师认为，通膨放缓可能促使联准会在年中启动降息，但幅度或许仅为25 个基点，而非更激进的50 个基点。

美国芝加哥联准银行总裁古尔斯比（Austan Goolsbee）也认为，川普关税政策规模远超预期，且相当不稳定，暗示Fed 应当静观其变，目标是找到关税与通膨之间的关联，而非匆忙下定论。

美股四大指数全黑

虽然CPI 数据意外显示通膨放缓，但可能是因为白宫公布备忘录显示，针对中国进口商品征收的关税税率，目前实际上已经达到145%，除了125% 的对等关税，还包括川普今年稍早因芬太尼对中国进口商品征收的20% 关税。

让中美贸易战的阴影持续笼罩市场，美股10 日显著回吐：

• 道琼工业指数重挫1,014.79 点，或2.50%，收在39,593.66 点
• 标准普尔500 指数下挫188.85 点，或3.46 %，收5,268.05 点
• 那斯达克指数大跌737.66 点，或4.31%，收16,387.31 点
• 昨天创下历史单日最大涨幅的费城半导体指数也狂泻337.15 点，或7.97%，收3,893.30 点

比特币下杀78,000 美元

加密货币市场同样未能幸免，原本前（9）日强力反弹的市场在昨晚随着美股再度下跌，比特币一路从81,840 美元下杀至最低78,462 美元，几乎将前日涨幅全部回吐。

撰稿当下现报79,569 美元，近24 小时下跌3.67%。

其他前十大代币中，由于多只巨鲸抛售、加上sUSD 脱钩等多重因素影响，以太坊表现最为疲软，稍早一度再失守1500 美元，截稿前现报1,525 美元，近24 小时下跌7.04%。

关税影响下的美国经济前景

虽然当前川普已松口将暂缓多国对等关税90 天，但中国与美国仍然针锋相对。因此虽然3 月CPI 显示通膨有所回落，专家仍警告，关税的滞后效应可能在未来数月推高物价，尤其是在进口消费品和资本货物领域。

高盛分析师对此就做出预测，若关税持续，核心CPI 可能在年底升至3% 左右，对消费者购买力和企业成本构成压力。同时，关税引发的不确定性已导致企业投资意愿下降，经济增长预计将从2024 年的2.8% 放缓至1.7%。这种「低增长、高通膨」的隐忧，可能使美国经济陷入滞胀的困境。对此惠誉首席经济学家Brian Coulton 也表示：

3 月份核心通膨率的下降肯定会受到Fed 的欢迎，但我们知道，在关税上调之前，企业已经在1 月和2 月吸收了大量进口，因此关税上调对消费品价格的冲击尚未反映出来。

因此，当前市场下跌或许正是由于关税带来的不确定性，影响着投资者的判断—— 尽管美国通膨有所放缓，但关税的影响尚未在经济数据中体现，市场可能更加倾向于谨慎观望。

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