宝信软件(600845)营收实现稳健增长 AI驱动转型升级

坚持创新引领做强，营业收入实现稳健增长。2024年，公司实现营业收入136.44亿元，同比增长5.64%;实现归母净利润22.65亿元，同比减少11.28%;实现扣非归母净利润21.98亿元，同比减少8.91%;实现经营性现金净流入16.71亿元，同比减少35.94%。分业务来看，软件开发及工程服务实现收入99.11亿元，同比增长6.31%，毛利率为31.14%;服务外包实现收入36.56亿元，同比增长4.73%，毛利率为44.93%;系统集成实现收入0.65亿元，同比减少30.13%，毛利率为10.46%。

加大研发投入，以AI赋能钢铁产业革新，推进智能化转型升级。2024年，公司的研发费用为14.61亿元，同比增长0.50%。公司系统探究人工智能技术驱动新型工业化进程的实践路径，策划大模型在工业场景中的创新应用方向;整合钢铁行业海量数据与专业知识，基于“平台、数据、算力、模型、场景”构建五位一体的“宝联登钢铁行业大模型”并完成首发，为钢铁企业提供一体化、集成化的“人工智能+钢铁”解决方案;推进行业高质量语料库建设，牵头完成行业标准《人工智能钢铁大模型数据集技术要求》草案编制;梳理AI应用场景，重点推进高炉大模型、转炉大模型、AI主操、一体化配煤配矿等试点示范项目，形成100项以上“AI+”应用实例。

立足全栈国产化大型PLC产品，推进宝之云算力中心项目建设。2024年，公司突破大型PLC产品多项关键核心技术，首发天行系列全栈自主可控T3、T4PLC产品，实现从操作系统、到运行时软件、再到编程环境的全栈自主可控;形成国产PLC产品替代方案。在算力中心方面，公司立足上海罗泾园区，盘活存量客户，顺利完成相关续签工作;宝之云华北基地成功中标互联网巨头项目，园区建设规模和交付需求相当于宝之云罗泾基地总容量;完成宝之云智算中心(上海节点)建设，开发ONE+算力管理平台，实现对现有异构算力的统一管理、统一调度。

盈利预测与投资建议：公司在工业制造领域深耕多年，持续加大信息高科技研发力度，全新的成长空间已经逐步打开，长期成长空间较为广阔。预测公司2025-2027年的营业收入为146.35、155.33、163.96亿元，归母净利润为25.46、27.56、29.69亿元，EPS为0.88、0.96、1.03元/股，对应的PE为30.92、28.57、26.52倍。考虑到行业的成长空间和公司业务的持续成长性，维持“买入”评级。