美基金经理称美股很难持续反弹？但斌罕见担忧，洪灏发声：更多是熊市确认

（来源：金石杂谈）

转自：金石杂谈

4月10日，在中国对等升级以及欧盟也跟随加税之际，特朗普在关税问题上进行了让步，本来的全面出击变成了重点出击，变成了对非报复国家推迟90天征税。有人说这是博弈，有人说这是反复无常、毫无信誉，有人说这无形中大幅增加了美元计价的风险资产不确定性。

当然，特朗普政策的突然转变还有多个因素，1）最为核心的一点是美债抛售潮引发川普为代表的当局恐慌；

2）特朗普加征关税本身希望美联储降息，但却迟迟未能成行，在政策转向前股市持续阴跌；

3）无论是川普家族还是白宫部分官员，都在这波美股史诗级暴涨中赚的盆满钵满，市场也解读特朗普是否目的就是为了从贸易争端中牟利。无论是否如此，特朗普确实是受益者。

随着特朗普朝令夕改的政策出台，在美股史诗级暴涨之后，市场对美股未来走势似乎并不是那么乐观。就在昨日，特朗普政策突然转向，美股上演史诗级暴涨，纳指单日飙升12%，苹果、英伟达等更是涨近20%。在美股暴涨之后，美股今夜略微调整。

对于特朗普的政策变脸以及美股未来走势，大家又怎么看呢？有基金大V说，看到一个观点：美国的基金经理说，只有中美关系缓和，美股才有可能持续的反弹。

一、毫无疑问，在美股这波史诗级暴涨中，不少人满血复活，不少人赚的盆满钵满，不少股民对特朗普感激涕零，但在华尔街的欢呼声中，仍然有清醒者在忧心忡忡。比如，“债王”比尔·格罗斯就对美股的波动及其对特朗普决策的高度依赖表示担忧。

债王格罗斯表示，“但我问你，你真愿意持有这样波动性巨大的美股吗？而且这美股市场的走势竟然取决于美国总统是否睡了个好觉、第二天早上醒来后是否又推翻了昨天的政策？”

二、百亿私募创始人王一平表示，1）反复无常的政策增加了市场波动率。美股虽然暴涨，但基本面问题并未变化，反复无常的政策变化激发市场的波动率，引发多空杠杆资金来回平仓，这种市场会让参与者的风险感加大，从而适当降低投资头寸。

2）大家捡的钱终究要还给黄四郎，所以让子弹飞一会。王一平表示，今早想到让子弹飞的一个片段，给了钱大家，大家捡了钱都要还给黄四郎。这一次的博弈，中国抗伤害，给了其他国家90天的空间，但其它国家不是真受益了，还得一个个谈细节（还回去）。这个博弈的胜算，目前看我们没有实质性的获益，但是胜算似乎多了几成。勾出他们内心的火，毕竟谁想亲懂王屁股呢？

3）短期看杀伤力，中期看承压力，长期看重构力。推迟其它国家关税其实在懂王的整体战略上他已经让步了。他的目标起码从全面胜利变成了拉锯战。这一点中欧的反制态度起到了决定性作用，为其它国家赢得了生存空间。中美博弈，朋友宝哥的话我很认同：短期看杀伤力，中期看承压力，长期看重构力。

4）美股的史诗级暴涨属于非理性上涨。王一平表示，美股昨天晚上的上涨过程会把很多期权的gamma值拉爆，从而导致股市overshoot。说人话就是：期权大幅拉升导致对冲不过来被逼着去股市大量恐慌性补货导致超过理性幅度的上涨。

5）建议卖方别吹转口贸易有口子了（短期且短视）。否则后面又成为川普攻击我们市场的抓手把柄。我们就按照脱钩的底线预期去对待市场，直到事情实质性解决是比较理性的思考。

三、即将上任的华福国际行政总裁洪灏也对美股表达了自己的看法，他在去年年底精准预测到今年美股10-20%的跌幅。而且此前洪灏还画了一条美股血崩的线。

3月11日，洪灏表示，如果把标普的对数价格图表从1920年代三个史诗级的高点，也就是1929、2000和2024年12月画一条线，并把历史性低点，也就是1942年的中途岛海战、1974年石油危机、1982年沃克尔巨鹰和2008年金融危机连线，将得到不寒而栗的图（未来短期的血崩图）

随着本次美股史诗级暴涨，洪灏再次发声：1）回溯历史，昨夜美股这样的盘面出现的时间点都在美股极端的熊市中。熊市多暴涨，史诗级的单日暴涨更多的是熊市的确认，而不是牛市的开始。

他表示，美股最大的单天涨幅发生在2001年1月3日，也就是互联网泡沫破灭之后，美国经济即将进入衰退之时；其他显著的单日涨幅，都出现在2001年4月对美国衰退迹象逐步显现、2008年雷曼倒闭之后以及2020年新冠疫情。

2）特朗普对市场影响屡试不爽，或把美国经济带进沟里。在昨夜宣布关税延迟之前，特朗普在社交媒体上宣称：“现在是买入的好时机”。这不是特朗普第一次用自己的迷之自信影响市场。

然而，在特朗普对于自己对市场的影响力屡试不爽的时候，这反而将增加他日后进行关税谈判时肆意妄为的可能性。正是因为对自己能力的误判，将很可能导致特朗普误判美国经济的韧性，把美国经济乃至全球经济都带到沟里。

3）纳斯达克指数13000点事可以想象的。在形势变得如此高风险的时候，你并不能够设定一个既定的目标，然后说，点位就要达到那个目标。但是，标普 4400点以下，纳斯达克13000点左右，这些都是可以想象的。（如果13000点成真，较目前尚有21.6%的跌幅）

4）4月7日A股收盘之后，港股在最后半小时下跌的力度还是非常大的。很明显，资金抢着出逃，最后出现一个踩踏的现象。3000 点的单天暴跌，应该是我们有历史以来最大的一次了。

有仓位的朋友也要记住，股票能涨能跌，它能跌下去就能涨上来。往往基本面最差的时候、价格最低的时候、暴跌最猛烈的时候，才是我们找到真正好的投资机会的时候。我说的“等一下”的意思就是，不要着急去抄底！不要着急去接飞刀！

四、甚至，一直以来疯狂唱多美股的私募大佬但斌也开始担忧美股的走势。他表示，纳指昨天创下了历史第二高的涨幅，但统计了一下历史数据，显示的情况不太好，历史上这种长阳，全都在熊市当中，并且都没有见底。

不过他表示，总体而言，历史上，大涨幅之后，通常往后一周，不太可能大幅下跌。一个月往后就分化严重了，方差逐渐变大。但平均来说，未来收益都是正的。

当然了，也有2020年3月的史诗级大涨后继续狂欢。但是有一点大家要记住，也正是2020年3月，全球疫情来袭，而美联储采取了无底线宽松政策，是天量放水。而此时的美国，特朗普则在努力让美联储降息，甚至要将鲍威尔换掉。

五、雪球大V陈达则对美元计价的资产表达了三个担忧：1）美债违约从灰天鹅变成灰犀牛。美国国债本是全天下最安全的资产，但因某人飘忽不定、出尔反尔，纵然可以自辩为交易的艺术，但也必然消耗信用的气数。美国信用本质上建立在自由市场、保护私产等等基础价值上，出尔反尔等于掘美债的根基。大家是真的会很怕，最后你真的会冒天下之大不韪，从了《海湖庄园协议》而让美债重组。

2）美联储的不合作、独立性若被整治裹挟所带来的危害。鲍威尔任职只剩下一年，一年后懂王大概率要找个马仔上任，如果美联储的独立性受到伤害，那么对美债、美元、美股的信心自然也会爆发定价上的不确定性。如果美联储主席彻底被政治裹挟而丧失独立性，那么欧洲亚洲的债券投资人就要担心，未来的抛售与平仓会否引发血流成河？

3）如果懂王是一个致力于让美元贬值、将美元价格打下去的MAGA（make America great again的前提，制造业回流的前提，就是make US dollar weak again），如果他铁了心空美元、弱美元、把美元踩到比泥土还要低，那任何美元计价的资产有可能都会在一段时间里受到压力，黯然失色。

最后一句话送给各位，对于投资能力并不出众的一般人来说，无论投资哪个市场，目前最好的投资策略就是轻仓位运行，更为关键的是不要加杠杆，现金为王、黄金、R2级债基为辅。当然，如果你风险偏好比较高，且投资能力出众，尽情去干吧，美股总有机会，A股增量刺激政策可能也会即将到来，港股优质核心资产也是难得的稀缺标的。