83亿！分众“吞下”新潮传媒：张继学回应“贱卖”争议

4月9日晚间，电梯广告领域迎来一次震动市场的大型收购案。

电梯媒体巨头分众传媒（002027.SZ）发布公告，拟以发行股份及支付现金的方式，以约83亿元人民币的价格，收购竞争对手成都新潮传媒集团股份有限公司（简称“新潮传媒”）100%的股权。

这场交易不仅将新潮传媒纳入分众麾下，更因新潮“是否贱卖”引发市场热议。83亿元估值背后，是竞争转向协作的行业新篇，还是新潮无奈退场的终章？

价格战“宿敌”握手言和：83亿元交易初露端倪

根据公告，分众传媒拟以发行股份及支付现金的方式，收购张继学、重庆京东海嘉电子商务有限公司、百度在线网络技术（北京）有限公司等50名交易对方持有的新潮传媒100%股权，交易完成后，新潮传媒将成为其全资子公司。

公告显示，截至签署日，新潮传媒审计与评估尚未完成，经初步协商，其100%股权预估值为83亿元，发行股份价格定为5.68元/股。《分众传媒发行股份及支付现金购买资产关联交易预案（摘要）》进一步披露，此次交易不构成重大资产重组，但属关联交易，需经股东大会及监管审批。

分众传媒与新潮传媒的恩怨由来已久。新潮传媒成立于2007年，2013年正式发力梯媒市场，凭借阿里、百度、京东等资本加持，2017年估值一度突破100亿元。

2018年，新潮高调发起“价格战”，发布《关于全面争夺分众亿元级客户的通知》，以五折广告补贴挑战分众，创始人张继学更放言要“打一场千亿级的群架”。分众传媒则以300万终端覆盖4亿主流人群的规模稳坐龙头宝座。如今，这场“群架”以83亿元画下句号，张继学将出任分众副总裁兼首席增长官。

新潮传媒的“账本”：74万智能屏与亏损缩窄

新潮传媒实力几何？据分众传媒公告及公开报道，截至2024年9月30日，新潮传媒在全国约200个城市运营74万部智能屏，其中64万部投放在约4.5万住宅小区，覆盖超1.8亿城市居民。其业务聚焦中产社区户外视频和平面广告，与分众的写字楼场景形成差异化布局。

财务数据方面，新潮传媒2022年、2023年及2024年前三季度营收分别为19.40亿元、19.32亿元和14.97亿元，净利润分别为亏损4.69亿元、2.79亿元和509.85万元，亏损幅度逐年收窄。截至2024年9月末，其总资产44.53亿元，净资产34.23亿元。

相比之下，分众传媒规模更为庞大。截至2024年7月31日，分众覆盖约300个城市，拥有超300万终端，触达超4亿主流人群。

2024年前三季度，分众营收92.61亿元，同比增长6.76%，归母净利润39.68亿元，同比增长10.16%，市值943亿元（截至4月9日收盘）。《中国广告协会2024年报告》测算，分众户外广告市场占比14.5%（123.9亿元），新潮占比2.7%（23.2亿元），两者差距显著。

张继学回应“贱卖”：83亿估值引争议

83亿元估值一出，市场议论纷纷。新潮传媒2017年估值曾超100亿元，如今作价83亿元，且以股份为主、现金为辅，是否“贱卖”成为焦点。

据证券时报，张继学在微信朋友圈发文回应三大问题：

为何卖？ 张继学称，“今天的新潮是历史上最好的时期”，创业10年战胜疫情，主营业务盈利，现金储备充足。他认为，AI与数字化趋势下，与分众合作是实现“线下数字化媒体平台”梦想的更优路径，新潮点位与客户与分众互补，协作价值大于竞争。

是否贱卖？ 他表示，“若全现金交易，我认为是贱卖，但若发行股份就不一定了。”分众当前市值约1000亿元，未来潜力巨大，江南春的“500城、500万终端、5亿新中产”愿景若实现，股东回报将更可观。

未来去向？ 张继学将出任分众首席增长官，专注用AI和算法打造先进数字化广告平台，并计划通过“一带一路”输出技术，助力中国品牌全球化。

张继学强调，股份绑定将交易升为“生态共建、利益共享”，而非单纯资产买卖。2018年新潮曾喊话“成为双巨头之一”，如今选择并入分众，令人唏嘘。

从“千亿群架”到协同共生：交易背景与目的

这场收购并非突发。分众传媒称，此次交易响应政策号召，从“重复投入”转向“协同共生”。新潮2018年的价格战虽抢占部分市场，但未能撼动分众龙头地位。新潮融资总额达89.6亿元，却未扭亏，分众则保持稳定盈利，双方实力对比悬殊。

分众传媒在公告中阐述交易目的：新潮侧重社区长尾市场，分众覆盖全场景，两者资源重合度低。整合后，分众将优化点位密度与结构，扩大线下营销网络，提升中小广告主服务能力并降低成本。

据财联社报道，新潮传媒曾以补贴抢夺分众亿元级客户，但分众凭借300万终端稳守市场。张继学2020年接受采访时称，“搞死分众不现实，成为双巨头之一就赢了”，如今却选择融入对手，交易或因新潮盈利压力与数字化转型需求所驱动。

此次收购将重塑梯媒行业格局。分众覆盖300城300万终端，新潮布局200城74万屏，合并后终端总数或超370万，覆盖人群进一步扩大。

《中国广告协会2024年报告》显示，中国广告市场规模2024年达1.5万亿元，户外视频广告年复合增长率预计9.1%。分众与新潮合并后，市场占比或接近17.2%，进一步拉开与德高中国、兆讯传媒等对手的差距。

根据公告，新潮传媒审计与评估仍在进行，83亿元为预估值，最终价格待重组报告书确认。发行股份价格5.68元/股，股份占比为主，现金为辅，具体比例待定。分众传媒强调，交易不构成重大资产重组，但需股东大会与监管审批。

截至4月10日午间收盘，分众传媒股价报收7.05元/股，市值突破1000亿元。该笔引人瞩目的交易能否如期落地，协同效益如何兑现，仍是市场关注焦点。