什么是鹰式期权策略？

在期权交易的世界里，各种复杂的策略层出不穷，其中“鹰式期权策略”是一个听起来很酷、但理解起来可能稍有难度的概念。不过别担心，接下来我们就用简单易懂的大白话来聊聊它。

一、鹰式期权的基本构成

如果把期权策略比作拼图游戏，那么鹰式期权策略就是由四块“拼图”组成的。这四块“拼图”其实是四份期权合约，它们有着相同的到期时间和类型（要么都是看涨期权，要么都是看跌期权）。这四份期权合约的行权价格各不相同，分为两组：一组是两个内部行权价格（可以想象成鹰的身体），另一组是两个外部行权价格（可以想象成鹰的翅膀）。而且，这两组行权价格之间有个特别的关系——两个最低行权价格的差额，必须和两个最高行权价格的差额相等。这种对称性，让鹰式期权策略看起来更加规整和平衡。

二、鹰式期权的“多头”与“空头”

在期权交易中，我们经常会听到“多头”和“空头”这两个词。简单来说，做多就是买入，做空就是卖出。在鹰式期权策略里，如果你买入两个外部行权价格的期权，同时卖出两个内部行权价格的期权，那你就是鹰式期权的多头。相反，如果你卖出两个外部行权价格的期权，同时买入两个内部行权价格的期权，那你就是鹰式期权的空头。

三、鹰式期权的价值变化

鹰式期权的到期价值，就像是一个被限制在一定范围内的弹簧。它不会低于0，也不会高于两个高行权价格之差（或者两个低行权价格之差，因为它们是相等的）。这意味着，无论市场怎么波动，鹰式期权的价值都有一个明确的上下限。

作为鹰式期权的多头，你支付了一定的权利金（也就是买入期权的价格），期待标的合约价格能落在两个内部行权价格之间。如果价格真的落在这个区间内，那么鹰式期权就会具有最大的价值，你就能赚到钱。

而作为鹰式期权的空头，你收入了一定的权利金，但同时也承担了风险。你期待标的合约价格能跑到两端的行权价格之外，这样鹰式期权的价值就会归零，你就能稳稳地赚到之前收入的权利金。

四、鹰式期权的Delta中性

Delta是期权价格对标的资产价格变动的敏感度。当标的合约价格位于两个内部行权价格中间时，鹰式期权近似于Delta中性。这意味着，在这个价格区间内，标的资产价格的微小变动，对鹰式期权价值的影响会比较小。这种特性让鹰式期权在某些市场环境下，成为了一种相对稳定的投资选择。

五、看涨与看跌鹰式期权

鹰式期权策略既可以应用于看涨期权，也可以应用于看跌期权。而且，当所有期权都是欧式期权时（欧式期权只能在到期日行权），看涨鹰式期权和看跌鹰式期权的价值和特征将是相同的。这意味着，无论你是看涨还是看跌市场，都可以利用鹰式期权策略来实现你的投资目标。