北京
4月9日，印度央行宣布将回购利率下调25个基点至6%，这是继今年2月后的第二次降息，货币政策立场也从“中性”正式调整为“宽松”。
此举旨在应对美国对印度商品加征“对等关税”的冲击，缓解经济增长放缓压力。
印度央行行长桑贾伊·马尔霍特拉表示，美国加剧了不确定性。未来可能进一步降息以支持经济，但需“在增长与风险间保持平衡”。
利率降至6%
印度于今年2月开启降息周期，首次降息25个基点至6.25%。4月9日的第二次降息使利率降至6%，与市场预期一致。六人货币政策委员会（MPC）全票通过决议，表明政策制定者对经济下行风险的共识。
此次政策调整的直接诱因是美国的关税威胁。在特朗普政府的“对等关税”下，美国对印度商品的平均关税将由2%飙升至26%。
根据花旗集团和高盛集团的预测，美国加征关税的政策可能导致印度2025年GDP增长率减少0.3至0.5个百分点。若再叠加全球市场需求疲软的影响，印度全年经济增速或将降至6%以下。
通胀也为降息提供空间。印度2月通胀率降至3.6%，低于4%的中期目标，主要得益于国际油价回落和食品价格稳定。但马尔霍特拉警告，热浪可能导致农作物减产，未来通胀仍存不确定性。
此外，印度经济增长动能减弱。2024年第四季度GDP增长6.2%，低于预期；2024—2025财年预计增长6.5%，较前一年的9.2%显著放缓。
降息后，印度10年期国债收益率微跌至6.50%，卢比对美元汇率小幅贬值至86.61，股市微跌，截至记者发稿BSE SENSEX跌4%。为配合降息传导，印度央行近期向银行体系注入超过800亿美元流动性，并计划在本财年通过债券购买和外汇互换注入4万亿卢比（约合人民币3480亿元），以缓解流动性紧张。
财政层面，莫迪政府今年2月推出1万亿卢比（约合人民币870亿元）减税计划，并推进商品服务税（GST）改革，简化多级税率以刺激消费。但这些措施效果尚未显现，3月印度制造业PMI仍低于荣枯线，报49.6。
不会采取报复性措施
据新华社报道，美国是印度的最大贸易伙伴。在美国2023—2024财年，双边贸易额超过1180亿美元，其中印度顺差超过320亿美元。
电子制造业是“印度制造”战略的核心领域之一，在“对等关税”背景下首当其冲成为受害者。印度通过生产挂钩激励计划（PLI）吸引跨国企业投资。根据印度政府的数据，2024年12月份，印度电子产品出口额同比增长35.1%，达35.8亿美元，并创造大量就业机会，电子产品已经跃升为印度仅次于工程产品和石油产品的第三大出口品类。然而，美国关税政策使这一增长势头面临逆转，以苹果为例，印度原本计划在2025年承接其全球25%的iPhone产能，但关税导致的成本上升使这一目标充满不确定性。
此外，印度对美国市场依赖度较高的行业，如汽车零部件和制药也受到严重冲击。分析指出，美国对汽车零部件征收25%的关税直接打击了印度汽车制造业，而印度对美药品出口占其总出口的31%，若美国对印度药品征收同等税率，其成本优势将被抵消，进一步挤压利润空间。
不过目前，印度政府明确表示，不会对美关税采取报复性措施，转而寻求通过谈判争取豁免。一名匿名官员透露，印度正利用美方关税条款中“解决非互惠贸易安排可获豁免”的机会窗口，并认为其较越南、印尼等国更具谈判优势。
在“对等关税”宣布后，印度商工部4月3日表示，正在“仔细审视”特朗普宣布“大规模关税”所带来的影响与机遇，“印度和美国贸易团队正就迅速达成一项互利的、多部门的双边贸易协定进行讨论”。
此前，莫迪政府试图通过外交手段缓和矛盾，例如在特朗普签署关税备忘录后紧急访问美国，但“友情牌”未能取得实质性成果。另一方面，印度单方面对55%的美国进口商品削减关税，涵盖机械、电气设备等关键品类，部分税率从30%归零，同时还在加速推进与美方在药品、农产品领域的谈判。
本文源自：国际金融报
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