国家金融监管总局：险资对创投基金出资比例由20%提升至30%

编者：胡芳日

引言：

4月8日，国家金融监督管理总局发布《关于调整保险资金权益类资产监管比例有关事项的通知》。此次政策调整旨在优化保险资金比例监管政策，加大对资本市场和实体经济的支持力度。《通知》的调整事项显著优化了险资参与权益投资的政策环境，为保险资金提供了更大的配置空间和灵活性；也有助于提升创投基金募资灵活度，引导更多险资参与创投领域，支持实体经济和科技创新，发挥耐心资本、长期资本逆周期调节作用。

政策梗概

《通知》对保险资金权益类资产的监管比例进行了灵活调整。不再设置统一的权益类资产投资比例上限，而是根据保险公司的偿付能力充足率、资产负债管理能力、风险偏好等指标，将保险公司划分为不同的类别，实施差异化的监管比例。主要内容包括：

一是上调权益资产配置比例上限。简化档位标准，将部分档位偿付能力充足率对应的权益类资产比例上调5%，进一步拓宽权益投资空间，为实体经济提供更多股权性资本。

二是提高投资创业投资基金的集中度比例。引导保险资金加大对国家战略性新兴产业股权投资力度，精准高效服务新质生产力。

三是放宽税延养老比例监管要求。明确税延养老保险普通账户不再单独计算投资比例，助力第三支柱养老保险高质量发展。

政策亮点：

1.上调权益资产配置比例上限。简化档位标准，将部分档位偿付能力充足率对应的权益类资产比例上调5%，进一步拓宽权益投资空间，为实体经济提供更多股权性资本。

2.差异化监管精准适配:不再采用“一刀切”的统一权益类资产投资比例上限，而是依据保险公司的偿付能力充足率、资产负债管理能力、风险偏好等关键指标进行分类。对于偿付能力充足、资产负债管理能力强且风险控制水平高的保险公司，给予更高的权益类资产投资比例上限。

3.增强市场灵活性与适应性:此次调整使得保险资金在权益类资产投资上能够更灵活地根据市场情况进行配置。

发展机遇：

国家金融监督管理总局调整保险资金权益类资产监管比例，为保险行业、资本市场以及实体经济都带来了诸多发展机遇。

1.有助于保险公司提升提升投资收益与盈利能力，促进业务创新与产品升级。一是政策允许符合条件的保险公司提高权益类资产投资比例，使得保险公司有机会参与到资本市场的发展中，分享企业成长和市场上涨带来的红利。二是增加权益类资产配置可以丰富保险资金的投资组合，降低对传统固定收益类资产的过度依赖，优化投资组合。三是调整政策鼓励保险公司在权益类资产投资领域进行创新，保险公司的资产管理业务将迎来更大的发展空间。

2.增加长期资金供给，促进资本市场创新与发展。政策调整后，更多的保险资金将进入资本市场，为市场提供稳定的资金支持。保险资金加大对权益类资产的投资，将改善资本市场的资金结构，提高市场的机构投资者占比。随着保险资金对权益类资产投资需求的增加，资本市场将有动力开发更多适合保险资金投资的金融产品和工具，丰富资本市场的产品种类。

3.实体经济企业将容易获得股权资金投资。监管最新数据显示，截至2024年末，险资运用余额33.26万亿元。若按照最高增加5%的配置权益类资产进行简单测算，险资权益类可配置资产最高将增加超1.6万亿元。当然实际并不会有这么多，但也将给市场带来近万亿元的权益类增量资金供给。