东鹏饮料，“解渴”国际化

4月3日，以“累了困了，喝东鹏特饮”广告语深入人心的功能饮料巨头东鹏饮料，在登陆A股四年后，再次叩击港股大门。东鹏饮料的港股闯关，似乎底气十足——牢牢把握国内市场份额、提前布局海外市场、产品品类不断扩张三重优势下，资本市场的输血也已成为必选项。当前，“东鹏饮料的增速在全球软饮巨头中位列第一”，但能否将中国故事转化为世界故事，仍需时间验证。

千亿巨头的资本新棋局

东鹏饮料正式向港交所递交H股上市申请，联席保荐人为华泰国际、摩根士丹利、瑞银集团。

招股书中显示，东鹏饮料本次募集所得资金净额将主要用于完善产能布局和推进供应链升级；加强品牌建设和消费者互动，持续增强品牌影响力；持续推进全国化战略，拓展、深耕和精细化运营渠道网络；拓展海外市场业务，探索潜在投资和并购机会；加强各个业务环节的数字化建设；增强产品开发能力，持续实现产品品类拓展；以及用作营运资金及一般企业用途。

冲刺港股的时节，正值这家年营收超158亿元的功能饮料巨头，在A股市值突破1300亿元。与此同时，东鹏饮料在国内消费市场也风头正盛。招股书显示，东鹏饮料是中国第一、全球领先的功能饮料企业，收入增速在全球前20大上市软饮企业中位列第一。

根据弗若斯特沙利文报告，按销量计，东鹏饮料在中国功能饮料市场自2021年起连续4年排名第一，领先地位持续夯实，市场份额从2021年的15.0%增长到2024年的26.3%。

财务数据方面看，2022年-2024年，东鹏饮料的营收分别为85亿元、112.57亿元、158.30亿元，净利润分别为14.41亿元、20.40亿元、33.26亿元，净利润率分别为16.9%、18.1%、21%。

2024年，东鹏饮料营收同比增长40.63%；归母净利润同比大增63.09%。核心产品东鹏特饮在中国能量饮料市场的销售量占比升至47.9%，稳居行业第一，500毫升瓶装单品跻身全国饮料销售前三。电解质饮料“东鹏补水啦”异军突起，全年营收14.95亿元，同比暴涨280.37%，成为首个十亿级新品类。

此外，东鹏饮料已建立起覆盖全国的立体化销售网络，截至2024年12月31日，覆盖全国近400万家终端销售网点，实现中国近100%地级市覆盖。

海外市场能否复制神话？

此次冲刺港股，东鹏饮料意在扩张海外市场。

对于港股上市的原因，东鹏饮料方面表示：“是为进一步提高公司的资本实力和综合竞争力，提升公司国际化品牌形象，满足公司国际业务发展需要，深入推进公司全球化战略。”

若能成功登陆港股，便满足了品牌国际化的背书需求。港交所聚集了大量国际机构投资者，上市有助于提升东鹏饮料的全球品牌认知度。有市场分析人士指出，当前中概股热度回升，港股上市可低成本融资，同时强化“中国功能饮料龙头”的国际形象。

数据显示，中国功能饮料市场规模预计2029年达2810亿元，年复合增长率11%。东鹏饮料作为行业龙头，港股上市将提升中国品牌在全球饮料产业链的话语权。

目前，东鹏饮料已在印尼设立子公司，计划投资2亿美元建设生产基地，并在海南布局东南亚出口枢纽。港股作为连接全球资本的平台，也能为其海外建厂、渠道铺设、营销推广提供长期资金支持。

2024年，东鹏饮料海外营收占比虽仅0.1%，但已进入25个国家和地区，产品在东南亚的本地化调整（如甜口味配方）初见成效。

东鹏饮料将东南亚视为全球化重要市场，既有地缘优势，也有战略深意。东南亚与中国文化相似、人口结构年轻。瓦普资本创始人指出，从机遇方面来看，东南亚饮料市场规模庞大且增长迅速。

近年来，东南亚饮料市场以每年30%的速度增长。其中，功能性饮料、果汁饮料、茶饮料等细分市场都呈现出良好的发展态势。随着消费者健康意识的提升，对低糖、无糖、天然成分的饮料需求日益旺盛，东鹏饮料旗下的部分产品，如无糖茶饮鹏友上茶等，正好符合这一消费趋势。

在业内人士看来，东鹏饮料印尼工厂的建设将降低东南亚市场的物流成本，海南基地则可辐射东盟十国。若复制国内“大单品突破+渠道下沉”的经验，东鹏饮料有望在海外再造一个“中国市场”。

重构饮料格局的野心

从国内市场到海外市场，除了构建资本新棋局外，东鹏饮料也在产品上下功夫。

东鹏饮料的港股上市，是其从“区域龙头”向“全球品牌”跨越的关键一步。通过港股平台，东鹏饮料有望获得国际化资本、品牌背书和战略资源，若能在资本助力下，解决本土化难题、突破品类天花板，这家功能饮料龙头或将加速从“能量饮料”向“综合饮料集团”转型。

近年来，除了家喻户晓的功能型饮料，东鹏饮料已推出鹏友上茶、东鹏大咖生椰拿铁等新品，覆盖无糖茶饮、即饮咖啡等赛道。目前，东鹏饮料的产品主要分为功能饮料和其他饮料产品两类，其中功能饮料包括能量饮料（东鹏特饮）和运动饮料（“东鹏补水啦”），其他饮料产品包括茶饮料、咖啡饮料、植物蛋白饮料等。

对于2024年业绩的显著增长，东鹏饮料也将原因主要归结为产品优化上，东鹏饮料在2024年年报中称，主要由于公司不断优化产品和客户结构，积极拓展全国市场传统渠道，进一步提高产品的市场占有率和覆盖范围等。

中国食品产业分析师朱丹蓬表示，“东鹏饮料一直实践多品牌、多品类、多场景、多渠道、多消费人群的五多战略，‘1+6’多品类战略能够匹配其未来可持续发展。同时，现在的新生代‘喜新厌旧’，年轻消费者欢迎新品牌进来，但关键是新品牌能否匹配其核心需求。此外，产品线的均衡度也十分重要”。

亦有市场人士分析认为，东鹏饮料的未来，取决于能否跳出“功能饮料”的标签束缚。

根据弗若斯特沙利文报告，按零售额计，中国能量饮料行业规模预期于2029年达1807亿元，2024年-2029年年复合增长率10.2%。而电解质饮料正是东鹏饮料的突破口，若“补水啦”能复制东鹏特饮的渠道优势，并借力健康消费趋势，东鹏饮料或可摆脱单品依赖。此外，通过港股上市引入国际ESG资本，布局无糖、天然成分等赛道，亦是东鹏饮料构建长期竞争力的关键。