宏观形势越来越差，特朗普会不会逼美联储低头、出手救市？

在本月的投资展望里，我们重点关注一个正在逼近的潜在风险：特朗普可能会把经济逼到衰退边缘，迫使美联储提前大幅降息。这可能引发新一轮的市场震荡，甚至成为今年最重要的“转折点”。

眼下市场已经预计美联储会降息两到三次，但很多人还担心通胀又抬头了。我们认为，这种担忧更像是一种“假象”——真正要担心的，其实是特朗普掀桌子。

美联储主席鲍威尔虽然嘴上很“鹰派”，说要继续控制通胀，但他肩上还有一项重要任务：保证就业。如果特朗普用关税和财政紧缩政策打击市场信心，搞得经济一下子刹车，美联储降息就是迟早的事。

我们判断，最终鲍威尔还是会低头。因为他的任务是保增长保就业，而特朗普的做法可能正好逼他不得不动手。等到美联储真的开始宽松，那特朗普的减税计划可能就可以顺利推进。

四月：今年最关键的时刻

这个月初将是市场的关键节点，多个重大事件几乎是连轴转：

1. 3月通胀数据

   即将公布，有可能高于预期，再次引发市场对“加息还是降息”的争论。

2. 4月2日

   特朗普宣布对多国征收新一轮“报复性关税”，点燃全球贸易战。

3. 接着就是美国非农就业数据，一旦明显强于或弱于预期，市场都会大幅波动。

同时，全球其他地区也不太平：

• 加沙停火谈判可能破裂
• 乌克兰局势反复
• 伊朗核问题再度紧张

这些都可能加剧市场不确定性。

我们认为，现在是“提前防守”的时候。我们已经增加了政府债券的配置、减少信用债，降低组合风险。同时也做好了准备：如果市场出现明显回调，反而可能是一个“抄底”的好机会。

虽然整体来看，我们仍保持对2025年温和上涨的信心，但今年的市场不会平静，会比过去两年更容易震荡，更考验投资者的心态。

特朗普vs鲍威尔：谁会先让步？

现在的问题来了：特朗普会不会逼美联储提前大降息？

这是一个“囚徒困境”——

• 特朗普需要经济宽松、市场繁荣，这样他才能搞财政刺激和继续减税；

• 鲍威尔要压住通胀，不能轻易降息；

• 但如果经济真的衰退了，鲍威尔也只能“被迫妥协”。

从目前的情况看，我们更倾向于认为美联储会先让步，理由很简单：

1. 特朗普正准备推新的减税计划，财政缺口巨大，得想办法融资；

2. 关税政策是他“曲线救国”的手段——用贸易战来加压美联储；

3. 降息能大幅降低政府债务的利息成本，这对特朗普的财政政策至关重要。

而鲍威尔的顾虑也很多。虽然他不想被政治干扰，但就业数据一旦恶化、市场继续下跌，公众会要求美联储出手。他手上还有4.5%的降息空间，社会也在等他“放大招”。

很多人担心关税会推高通胀，但实际上，历史数据显示：关税在短期内会推高物价，但长期会打击经济，导致核心通胀反而下降。

1930年、1970年代、甚至2018-2020年的中美贸易战，都是这样。经济增长下滑、失业上升、资本支出停滞……这些才是最终杀伤力最大的后果。

总结一下：

• 特朗普的政策可能故意制造短期混乱，倒逼美联储提前大幅降息；

• 这一切可能在四月集中爆发：通胀、就业、关税、战争……都将左右市场；

• 短期市场会很震荡，但长期机会也会随之而来；

• 美联储大概率会先让步，市场最终或仍能实现正回报。

我们的建议：

• 保持耐心，不要盲目追涨杀跌；

• 增加防守配置（如政府债券）；

• 准备好迎接波动，也准备好低位出手。

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