光大保德信核心资产混合财报解读：份额缩水11.23%，净资产下滑11.86%

2025年3月31日，光大保德信基金管理有限公司发布了旗下光大保德信核心资产混合型证券投资基金2024年年度报告。报告期内，该基金份额总额减少345.55万份，缩水11.23%；净资产减少310.34万元，下滑11.86%；净利润为 -24.70万元，较去年亏损有所减少；管理费为29.03万元，较去年下降34.90%。以下将对报告期内基金的各项表现进行详细解读。

主要财务指标：业绩欠佳，利润亏损

本期利润亏损，资产净值下滑

报告显示，2024年光大保德信核心资产混合A类份额本期利润为 -22.43万元，C类份额为 -2.27万元，整体处于亏损状态。从资产净值来看，A类份额期末资产净值为2133.34万元，较上一年度末减少268.71万元；C类份额期末资产净值为172.61万元，较上一年度末减少41.63万元。这表明基金在2024年的运营中面临一定压力，未能实现资产的增值。

可供分配利润为负，份额利润减少

截至2024年末，A类份额期末可供分配利润为 -388.86万元，可供分配基金份额利润为 -0.1542元；C类份额期末可供分配利润为 -34.44万元，可供分配基金份额利润为 -0.1663元。与上一年度末相比，两类份额的可供分配利润和份额利润均有所减少，这意味着投资者可获得的潜在收益进一步降低。

基金净值表现：跑输业绩比较基准

净值增长率为负，落后于业绩基准

2024年，光大保德信核心资产混合A份额净值增长率为 -0.68%，C份额净值增长率为 -1.15%，而同期业绩比较基准收益率均为15.04%。自基金合同生效起至今，A份额净值增长率为 -15.42%，C份额净值增长率为 -16.63%，业绩比较基准收益率为0.70%。基金净值增长表现明显落后于业绩比较基准，反映出基金在投资运作过程中未能有效把握市场机会，实现预期收益。

净值波动较大，投资风险显现

从净值增长率标准差来看，过去一年A份额为1.07%，C份额为1.07%，表明基金净值波动相对较大。在市场环境复杂多变的情况下，基金净值的较大波动增加了投资者面临的风险。投资者在关注基金收益的同时，需充分考虑其风险承受能力，谨慎做出投资决策。

投资策略与运作：权益投资为主，注重稳健收益

权益投资配置集中，行业分布较广

基金在权益投资方面，以大盘及中盘股配置为主，并在消费、医药、通信及其他稳增长板块做了主要的配置。期末股票投资公允价值为1810.75万元，占基金资产净值的78.53%。其中，制造业占比最高，为45.79%，其次为金融、非日常生活消费品等行业。通过对不同行业的布局，基金试图分散风险，寻求稳健收益。

投资策略未变，应对市场变化

报告期内，基金投资策略未发生改变。面对国内经济增速波动以及海外市场不确定性增加的情况，基金管理人坚持既定策略，在选股方面对权益估值保持较高要求。然而，从业绩表现来看，这一策略在2024年未能有效抵御市场风险，实现预期收益。未来，基金管理人需密切关注市场动态，适时调整投资策略，以提升基金业绩。

业绩表现归因：市场环境与投资决策共同作用

市场环境影响显著

2024年国内经济运行稳中有进，但二季度、三季度面临增速放缓压力，尽管四季度有所好转，但整体市场环境仍较为复杂。海外方面，美国经济增速虽有韧性，但不确定性增加，企业资本开支可能推迟。这些因素对基金的投资组合产生了一定影响，导致基金净值未能实现增长。

投资决策有待优化

从投资组合变动来看，报告期内基金对多只股票进行了买卖操作，但部分股票的买卖时机或选择可能不够精准。如股票投资收益方面，2024年买卖股票差价收入为 -119.04万元，反映出在股票投资决策上可能存在改进空间。基金管理人需进一步加强对市场趋势的判断和个股研究，优化投资决策流程，以提高投资收益。

宏观经济与市场展望：国内经济向好，关注结构变化

国内经济基础稳固，结构有望优化

展望2025年，尽管海外宏观环境面临一定不确定性，但国内经济基础稳、优势多、韧性强、潜能大的特点没有改变。结构上，预计净出口对增长的贡献可能有所减弱，内需对增长的贡献率还将进一步提高，投资将继续发挥关键作用。消费品、工业品价格全年将呈现温和回升，积极的宏观政策也将与企业部门利润、居民部门收入、宏观经济量价实现更加良性的循环。

成长型行业有望崛起，带来投资机遇

一批以先进科技和新消费方式引领的成长型行业和企业有望进一步增强经济发展动能。基金管理人可关注这些行业的发展动态，挖掘具有投资价值的标的，适时调整投资组合，以把握市场机遇，提升基金业绩。

费用分析：管理费用下降，成本控制初见成效

管理费、托管费降低

2024年，基金当期发生的应支付管理费为29.03万元，较上一年度的44.59万元下降了34.90%；应支付托管费为4.84万元，较上一年度的7.43万元下降了34.87%。这主要得益于2023年8月28日起基金管理费和托管费年费率的下调。费用的降低有助于提高基金的实际收益水平，对投资者而言是利好消息。

销售服务费略有下降

2024年，基金当期发生的应支付销售服务费为0.97万元，较上一年度的1.32万元下降了26.52%。销售服务费的下降也在一定程度上降低了基金的运营成本。

交易费用与投资收益：股票投资收益不佳，交易成本较高

股票投资收益亏损，影响整体业绩

2024年，基金股票投资收益（买卖股票差价收入）为 -119.04万元，较上一年度的 -84.90万元亏损进一步扩大。这对基金的整体业绩产生了较大负面影响，反映出基金在股票投资方面面临较大挑战，需要优化投资策略，提高选股和交易能力。

交易费用较高，压缩利润空间

报告期内，基金交易费用为42.25万元，其中买卖股票产生的交易费用占比较大。较高的交易费用在一定程度上压缩了基金的利润空间。基金管理人需合理控制交易频率和成本，提高交易效率，以提升基金的盈利能力。

关联交易：无重大关联交易，运作较为规范

未通过关联方交易单元进行交易

本报告期内，基金未通过关联方交易单元进行股票、权证、债券及回购交易，也无应支付关联方的佣金。这表明基金在交易过程中保持了独立性，运作较为规范，有效避免了可能存在的利益输送等问题。

关联方报酬符合规定

基金与关联方之间的管理费、托管费及销售服务费等报酬支付情况符合相关规定，且与上年度相比，费用有所下降，体现了基金运营成本的合理控制。

股票投资明细：持仓分散，注重行业龙头

持仓股票数量较多，分散投资风险

期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的股票投资明细显示，基金持有多只股票，持仓较为分散。前十大重仓股包括海尔智家、美的集团、中国移动等，涵盖了家电、通信、金融等多个行业。通过分散投资，基金试图降低单一股票对整体业绩的影响，分散投资风险。

行业龙头股居多，注重企业质量

从持仓股票来看，多为各行业的龙头企业，这些企业通常具有较强的市场竞争力和稳定的业绩表现。基金管理人通过投资行业龙头股，旨在分享企业成长带来的红利，同时降低投资风险。然而，2024年这些股票的表现未能有效带动基金净值增长，基金管理人需进一步评估持仓结构的合理性。

持有人结构与份额变动：个人投资者为主，份额有所减少

个人投资者占主导，机构投资者缺席

期末基金份额持有人结构显示，机构投资者持有份额为0，个人投资者持有A类份额2522.20万份，C类份额207.05万份，占总份额的100%。这表明该基金的投资者群体以个人为主，机构投资者对该基金的认可度较低。

基金份额减少，投资者信心待提升

本报告期内，基金总申购份额为163.33万份，总赎回份额为508.88万份，净赎回份额为345.55万份，基金份额总额较上一年度末减少11.23%。基金份额的减少反映出部分投资者对基金业绩表现不满意，投资者信心有待提升。基金管理人需加强与投资者的沟通，提升基金业绩，以吸引更多投资者持有该基金。

管理人及从业人员持有情况：基金经理持有超百万份

基金经理持有份额较多

期末基金管理人的从业人员持有本基金情况显示，基金经理持有光大保德信核心资产混合A类份额超过100万份，占基金总份额比例为5.29%。基金经理的大额持有表明其对基金的未来表现有一定信心，同时也将自身利益与投资者利益进行了绑定，有助于激励基金经理提升基金业绩。

其他人员无持有，关注后续动态

除基金经理外，本公司高级管理人员、基金投资和研究部门负责人均未持有本基金的份额。投资者可关注后续管理人员及从业人员对基金的持有情况变化，以获取更多关于基金内部信心的信息。

开放式基金份额变动：赎回压力较大，规模收缩

申购赎回情况分析

2024年，光大保德信核心资产混合A类份额申购128.66万份，赎回427.24万份；C类份额申购34.66万份，赎回81.64万份。整体来看，赎回份额远高于申购份额，显示出投资者对该基金的赎回意愿较强，基金面临较大的赎回压力。

份额变动对基金影响

基金份额的减少导致基金规模收缩，可能会对基金的投资运作产生一定影响。一方面，规模缩小可能会增加基金的运营成本；另一方面，也可能影响基金的投资策略实施和市场影响力。基金管理人需密切关注份额变动情况，合理调整投资策略，以应对规模变化带来的挑战。

租用交易单元情况：交易单元稳定，佣金支付合理

交易单元选择稳定

报告期内，基金租用证券公司交易单元无变更情况，继续使用财通证券、中国国际金融、德邦证券等多家证券公司的交易单元进行股票投资。稳定的交易单元选择有助于基金保持交易的连续性和稳定性。

佣金支付比例合理

从佣金支付情况来看，基金向各证券公司支付的佣金比例与股票成交金额占比基本匹配。如财通证券股票成交金额占比51.71%，佣金占比49.15%。这表明基金在佣金支付方面较为合理，有效控制了交易成本。

综上所述，光大保德信核心资产混合基金在2024年面临诸多挑战，业绩表现不佳，份额和净资产均有所下滑。未来，基金管理人需密切关注市场动态，优化投资策略，提升投资决策能力，合理控制费用，以改善基金业绩，增强投资者信心。投资者在考虑投资该基金时，应充分评估其风险收益特征，结合自身

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