天弘永利债券财报解读：份额骤降34%，净资产缩水23%，净利润大增107%

2025年3月31日，天弘基金管理有限公司发布天弘永利债券型证券投资基金2024年年度报告。报告显示，该基金在过去一年中，基金份额总额、净资产合计等关键指标出现显著变化，同时在投资策略、业绩表现以及费用支出等方面也呈现出不同特点。以下是对该基金年报的详细解读。

主要财务指标：净利润大幅增长，资产规模有所缩水

本期利润显著提升

天弘永利债券2024年实现本期利润11.87亿元，相比2023年的5.73亿元增长了107.16%。这一增长主要得益于公允价值变动收益的大幅增加，2024年公允价值变动收益为9.10亿元，而2023年为 -1.71亿元。同时，营业总收入也从2023年的9.58亿元增长至14.55亿元，增幅达51.89%。

资产规模缩减

报告期末，基金资产总计227.45亿元，较上年度末的318.10亿元减少了28.50%；净资产合计183.43亿元，较上年度末的264.73亿元减少了23.15%。资产规模的缩减可能与市场环境变化以及基金份额赎回等因素有关。

基金净值表现：跑输业绩比较基准

各份额净值增长率与业绩比较基准对比

2024年，天弘永利债券A、B、E、C份额净值增长率分别为5.71%、6.13%、6.13%、5.83%，而同期业绩比较基准增长率均为7.60%，各份额均未达到业绩比较基准。从长期来看，自基金合同生效日起至2024年末，天弘永利债券B份额净值增长率为158.42%，表现相对较好，但与业绩比较基准104.94%的差距也反映出在不同阶段基金的表现存在波动。

净值增长率标准差反映风险水平

各份额净值增长率标准差在0.20% - 0.37%之间，表明基金净值波动相对较小，但结合未达业绩比较基准的情况，投资者在追求稳健的同时，需关注收益获取能力。

投资策略与运作：经济环境影响下的资产配置调整

市场环境分析

2024年全年经济弱势，股票市场承压、债券市场持续走牛，4季度在政策的提振下，市场信心有恢复，目前是重要的政策观察期。基金管理人考虑到估值、经济景气、对未来的预期等因素进行投资决策。

资产配置策略

基金主要投资于固定收益类证券，对债券类资产及中国证监会批准的允许基金投资的其他固定收益类金融工具的投资比例不低于基金资产的80%，对股票等权益类证券的投资比例不超过基金资产的20%。报告期末，债券投资公允价值为196.87亿元，占基金资产净值比例为107.32%；股票投资公允价值为23.63亿元，占基金资产净值比例为12.88%。

业绩表现归因：公允价值变动与投资收益共同作用

公允价值变动收益贡献大

如前文所述，2024年公允价值变动收益达9.10亿元，对本期利润增长起到关键作用。这可能得益于基金管理人对市场趋势的把握，在资产价格波动中实现了资产的增值。

投资收益分析

股票投资收益（买卖股票差价收入）为1.38亿元，较2023年的2.19亿元有所下降；债券投资收益为3.29亿元，其中债券利息收入5.67亿元，买卖债券差价收入 -2.38亿元，反映出债券买卖操作在不同市场环境下的收益差异。

费用分析：管理与托管费用随资产规模变动

基金管理费

2024年应支付基金管理人的净管理费为1.05亿元，较2023年的1.57亿元减少了33.03%。支付基金管理人的管理人报酬按前一日基金资产净值0.70%的年费率计提，资产规模的下降导致管理费相应减少。

基金托管费

当期发生的基金应支付的托管费为0.44亿元，较2023年的0.63亿元减少了31.88%。托管费按前一日基金资产净值0.20%的年费率计提，同样受资产规模影响。

交易费用与关联交易：合规运作下的成本控制

交易费用情况

2024年交易费用整体有所变化，如买卖股票交易费用为0.10亿元，较2023年的0.17亿元减少；债券交易费用为0.01亿元，较2023年的0.005亿元有所增加。这反映出不同资产交易活跃度和交易策略的调整。

关联交易

本报告期内，基金未通过关联方交易单元进行股票、权证、债券及债券回购交易，无应支付关联方的佣金，表明基金在关联交易方面保持合规运作，避免潜在利益冲突。

股票投资明细：行业分散，个股精选

行业分布

期末股票投资涉及制造业、批发和零售业等多个行业。制造业占比最高，公允价值为11.46亿元，占基金资产净值比例为6.25%。行业分散有助于降低单一行业风险，但也对基金管理人的行业配置能力提出要求。

个股投资

按公允价值占基金资产净值比例大小排序，前几名股票包括安琪酵母、申通快递等。基金通过精选个股，试图在不同行业中挖掘优质投资标的，但需关注个股的业绩波动对基金净值的影响。

持有人结构与份额变动：机构与个人投资者比例稳定，份额赎回导致规模下降

持有人结构

期末机构投资者持有份额占比37.92%，个人投资者持有份额占比62.08%，两者比例相对稳定。不同类型投资者的风险偏好和投资期限可能影响基金的资金稳定性和投资策略。

份额变动

本报告期内，基金总申购份额为83.38亿份，总赎回份额为162.09亿份，导致期末基金份额总额为149.78亿份，较期初减少了34.44%。大规模赎回可能与投资者对市场预期变化、基金业绩表现等因素有关，对基金规模和运作产生一定挑战。

展望与建议：关注市场变化，优化投资策略

展望未来，新旧动能切换，宏观经济和资产价格的驱动力和分析框架会发生显著变化。基金管理人表示将更多关注内需尤其是消费，以财政的着力点为驱动力、以消费为观察指标去分析经济的运行、以房地产成交量作为重要的财富市场风险偏好的观察指标。同时保持均衡配置，力争与产品风险等级相匹配的回报。

对于投资者而言，尽管天弘永利债券在2024年净利润大幅增长，但资产规模缩减、份额赎回等情况需引起关注。在投资决策时，应综合考虑基金的历史业绩、投资策略、费用水平以及市场环境等因素，谨慎做出选择。同时，密切关注基金管理人在新的市场环境下投资策略的调整和执行效果，以评估基金未来的投资价值。

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