关税硬刚！5%的GDP目标下，A股还能怎么玩？

上一篇文章提到579家出口依赖型企业，名单数据取自同花顺，部分个股有朋友反馈存疑，我通过wind数据对比，的确存在个别出入，但不影响大局。如有需求，请扫描文中加群二维码进群领取。

再次说回这次关税反击战。美国为何要将关税大棒挥向全球，其一系列动作背后究竟有何目的？会有什么影响？对投资来说有什么影响？我们还能做什么？

我把我知道的都说说，不一而足，欢迎大家进群讨论。

1、加税动因

这源于“让美国再次伟大”战略，终极目标是实现制造业回流美国，并强化财政可持续性（通俗来讲，就是解决财政赤字，化解美国债务危机）。

诸如今年撮合乌克兰停战、马斯克整顿五角大楼、裁撤政府官员等举动，背后都指向减少赤字。

过去，美国依靠高财政、高赤字发展，代价则是高通胀、高债务。如今美国打算控制债务、进行缩表。2024财年（2023年10月1日至2024年9月30日）数据显示，美国联邦政府收入4.92万亿美元，但支出高达6.75万亿美元，入不敷出导致赤字规模达1.83万亿美元。

美国当前债务赤字占GDP的6.4%，创历史第三高纪录，仅次于新冠疫情期间的2020财年（3.132万亿美元）和2021财年（2.772万亿美元）。

钱都花去哪了？2024财年赤字增长，主要源于利息支出激增（+29%）、社保医保刚性支出扩大以及国防军费增加。

仅利息支出就高达8810亿美元，占GDP的3.1%，创下1996年以来的新高！美国国会预测，2025年赤字将逼近1.9万亿美元，占GDP的6.2%；到2035年，利息占GDP的比例将飙升至4.1%，远超1946年的历史峰值。美国的债务雪球越滚越大，美国金融界大佬、桥水创始人达利欧直言：由于政府债务问题日益严重，美国可能会“破产”，未来3年爆发债务危机的概率极大！

一旦爆发债务危机，美元可能面临贬值压力，全球或许会催生对替代货币的需求。而美国信用破产，影响的可不只是美国，全球金融市场都将遭受重创，美元和美债都会崩盘。

此外，高债务带来的高利息支出，还会挤压其他公共投资，比如这次中美AI投资竞赛。

于是，对方已经开始出乱拳了....

2、解决路径

如何解决这一问题？一是扩大收入，二是减少支出。

收入端主要依靠税收，美国政府收入中，税收收入占比达90%，个税、工资税、企业所得税是主要部分。去年，个税与企业所得税合计占比60%。鉴于企业所得税和个人所得税已处于高位，进一步加税空间有限，关税收入便成了一个选项。但目前美国关税收入仅占总收入的3%-4%，基数较低，即便增速很高，对大局影响也不大。要知道，债务利息规模近万亿美元。

之所以说这是损敌八百、自损一千，是因为短期内，加关税会致使国内成本增加、物价上涨，进一步推动美国通胀上行；长期来看，不利于本国经济增长，未来政府税收会减少，反而不利于削减财政赤字。

在支出端，削减政府开支与军费开支。这就是特朗普让马斯克裁撤政府部门官员，甚至计划撤掉教育部和五角大楼军队高层机构，以及推动乌克兰停战的原因之一。

但无论是加关税，还是削减政府开支、军费开支，对于庞大的债务规模而言，都只是杯水车薪。

还有一招是降息。2022年3月至2023年7月，美联储通过累计加息525个基点的激进政策，才将长期通胀预期从约3%逐步引导至2%左右。然而特朗普政府的关税政策，进一步加剧了美国通胀。2025年3月，密歇根大学1年期、5年期通胀预期数据分别攀升至5%、4.1%，前者逼近历史高位，成为当下美联储降息的最大阻碍。

缓解美联储过去加息导致的政府债务利息负担过重问题，这也是美联储去年开始释放降息信号的原因。

昨日，美国公布非农数据。3月非农超预期，新增就业22.8万人，远超预期的13.5万人，薪资增速回落至3.8%，失业率上行至4.2%，高于4.1%的前值和预期，同时1-2月就业数据下修4.8万人。就业数据传递出经济稳健信号，但失业数据却与之矛盾……

总体而言，这降低了降息预期，这也是我说中国此次不宜率先降息的原因之一。加之美国此次加关税，会使美联储降息节奏放缓，所以我国只能将降息作为后手。

延迟降息节奏，并不意味着不会降息。美国自身在高利率、需求放缓、财政收缩、股市调整等多重压力下，经济衰退风险不断加大，最终仍将触发美联储降息。

3、我国最强回应“34%对等关税”加反制

在各国的最新回应中，中国态度最为强硬，明确提出征收34%对等关税。

欧盟、德国、墨西哥仅提出计划报复措施；其他国家，包括部分东南亚国家，已表现出妥协或犹豫，试图争取谈判空间。一时拿捏，只会换来一世拿捏。

结合当下流行的甲方乙方概念，特朗普此举意在打破现有贸易体系，全球贸易格局将迎来重构。他试图通过施压，让相关国家选边站队。从加税程度及地区来看，针对中国的战略意图十分明显。

贸易集团分化难以避免，可能会出现新的整合，如RCEP、非洲自贸区等将加速推进。中国可通过深化“一带一路”合作，降低对美市场依赖。

目前，我国出口金额最大的地区依次是亚洲、欧洲、北美（以美国为主）、拉美和大洋洲，占比分别为48.2%、20.6%、15%、7.7%和2.4%。

而东南亚、非洲、拉美，都是“一带一路”（涉及亚洲、欧亚、欧洲地区、北美、拉美、非洲地区、中亚、东南亚）的重点国家。“一带一路”这盘大棋自2013年开始布局，2025年全国两会期间，政府工作报告再次强调“推动高质量共建、一带一路走深走实”。

从近几年中国对美出口情况看，中国对美出口比例已大幅下降，2018年之前约为18%，2024年降至15%。

但从出口国家和地区来看，美国依旧占比第一，出口金额排名第二的地区是中国香港。

从出口商品情况来看（按出口额占比排序），中国对美出口以机电、家具、纺织等传统制造业为主，高附加值产品增长显著：电动汽车、锂电池出口额创历史新高（锂电池占全球出口的25%）。具体情况如下：

从进口商品情况来看，农产品、能源、机械电子（高端芯片）为三大核心进口领域。

除关税外，我国还有其他反制措施：

出口管制：对钐、钆等7类中重稀土物项实施出口管制，直击美国高端制造业对稀土供应链的依赖（中国稀土产量占全球70%以上）；

实体清单：将16家美国实体列入出口管制名单，并暂停6家美企产品输华资质，涉及军工、无人机等领域，精准打击美国科技与安全产业链；

4、关税政策下发力方向

今年中国GDP目标仍为5%左右。经济增长的三驾马车“投资、消费、出口”中，多家机构测算，如果对等关税（34%）加上此前已加征的20%关税，今年若加征54%关税幅度政策生效，预计国内出口增速将下降3%-9%，GDP增速下滑0.4%-1.5%。

美国“对等关税”落地后，将对我国二、三季度经济增长造成较大冲击，预计二季度国内宏观政策将进入集中发力期。

在出口受损的情况下，基建（传统基建、AI基建、科技投资）、内需（大件如房子、车子，以及消费）可能成为后续政策发力方向；货币政策方面，预计降准先行、降息随后，不排除财政政策加码的可能性。

5、投资方向？

之所以打问号，是因为当前最稳妥的选择仍是持有现金。在流动性危机下，连黄金都出现了不确定性。

正如巴菲特所言，不是不喜欢现金，而是讨厌愚蠢的交易。自2022-2023年高通胀与加息周期以来，巴菲特就开始大幅储备现金，现金持有比例超过50%。

回顾18年那波贸易战对股市的影响……

若非要问投资方向，从此次对方关税豁免目录，以及我方反制方向来看，部分领域或许存在机会。

按照优先级，反制稀土题材、高股息红利、部分医药方向、农业、消费、自主可控的科技领域值得关注。

真希望我方还有类似DeepSeek这样的“大牌”，毕竟今年目标还是5%。

关税大战当前，当下还能做些什么？清明节先多烧点香吧，祈求老祖宗保佑我们打赢这场仗。