中欧价值发现混合财报解读：份额缩水24.43%，净资产下滑24.37%

2025年3月29日，中欧基金管理有限公司发布中欧价值发现混合型证券投资基金2024年年度报告。报告显示，该基金在过去一年中面临着份额减少、净资产下滑等挑战。以下是对该基金年报的详细解读。

主要财务指标：利润亏损，资产规模下降

本期利润为负，资产净值下滑

2024年，中欧价值发现混合A、C、E三类份额均出现本期利润亏损的情况，其中A类份额本期利润为 -23,866,815.96元，C类份额为 -7,011,319.70元，E类份额为 -133,314.38元。从资产净值来看，期末基金资产净值也有所下降，A类份额从2023年末的2,731,286,804.23元降至2,119,134,488.03元，C类份额从468,663,269.56元降至294,942,397.13元，E类份额从50,895,328.68元降至44,522,389.69元。

加权平均净值利润率和份额净值增长率表现不佳

2024年，中欧价值发现混合A类份额加权平均净值利润率为 -1.01%，份额净值增长率为0.04%；C类份额加权平均净值利润率为 -1.83%，份额净值增长率为 -0.76%；E类份额加权平均净值利润率为 -0.25%，份额净值增长率为0.04%。与业绩比较基准相比，三类份额的净值增长率均大幅落后，显示出该基金在2024年的业绩表现不尽如人意。

基金净值表现：长期跑输业绩比较基准

短期波动较大，长期表现落后

从短期来看，过去三个月、六个月，该基金份额净值增长率波动较大，且与业绩比较基准收益率存在一定差距。过去一年，A类份额净值增长率为0.04%，C类份额为 -0.76%，E类份额为0.04%，而业绩比较基准收益率为13.73%，差距明显。从长期来看，过去三年、五年，该基金的份额净值增长率也落后于业绩比较基准，反映出基金在长期投资过程中未能有效跑赢市场。

累计净值增长率与业绩比较基准差距显著

自基金合同生效起至今，中欧价值发现混合A类份额累计净值增长率为271.49%，C类份额为56.88%，E类份额为105.84%，而业绩比较基准收益率为27.48%。虽然累计净值增长率高于业绩比较基准，但考虑到市场波动和投资期限，这一差距并未充分体现出基金的优势。

投资策略与业绩表现：组合配置影响收益

投资策略坚持价值风格

2024年，市场各宽基指数呈现普涨行情但有所分化，低估值价值指数表现优于成长指数和高估值指数。中欧价值发现混合基金组合配置偏向低估值，但大部分持仓仍在偏中小盘价值。管理人表示，组合仓位较高，坚持价值风格，持续看好汽车等制造业产业链以及消费相关的行业，对于地产产业链的一些相关标的也继续看好并持有。

业绩表现相对大盘价值指数有差距

由于组合持仓特点，该基金全年表现相对于大盘价值指数与红利指数有较明显的差距。2024年，基金A类份额净值增长率为0.04%，C类份额净值增长率为 -0.76%，E类份额净值增长率为0.04%，而同期业绩比较基准收益率为13.73%。管理人认为，市场分化体现出参与者的防守偏好和风险厌恶情绪，对基金业绩产生了一定影响。

费用分析：管理费、托管费有所下降

管理费和托管费降低

2024年，当期发生的基金应支付的管理费为33,683,408.16元，相较于2023年的47,321,920.52元有所下降；当期发生的基金应支付的托管费为5,613,901.35元，低于2023年的7,886,986.85元。这主要是因为自2023年7月10日起，本基金管理费率由1.5%/年调低至1.2%/年，托管费率由0.25%/年调低至0.2%/年。

销售服务费变化

2024年，基金应支付的销售服务费为3,071,784.96元，2023年为5,056,712.75元。其中，C类份额的销售服务费年费率为0.80%，销售服务费的变化主要与C类份额的资产净值变动有关。

投资组合分析：股票投资占主导

股票投资占比高

期末基金资产组合中，权益投资（主要为股票）金额为2,314,321,413.41元，占基金总资产的比例为93.20%，占基金资产净值比例为94.13%。从行业分布来看，制造业占比最高，达到71.00%，其次为房地产业、水利环境和公共设施管理业等。

债券投资规模较小

固定收益投资金额为100,688,493.15元，占基金总资产的4.05%，占基金资产净值比例为4.10%，全部为金融债券中的政策性金融债。

份额持有人结构与变动：份额减少，结构稳定

基金份额减少

2024年，中欧价值发现混合基金总份额从2023年末的1,558,820,950.50份减少至1,178,004,350.68份，减少了380,816,599.82份，减少比例为24.43%。其中，A类份额从1,302,787,667.50份减少至1,010,397,949.19份，C类份额从234,210,721.98份减少至148,523,718.72份，E类份额从21,822,561.02份减少至19,082,682.77份。

持有人结构相对稳定

期末基金份额持有人结构显示，机构投资者和个人投资者的占比相对稳定。总体来看，机构投资者持有份额占总份额比例为35.03%，个人投资者持有份额占总份额比例为64.97%。

风险提示与展望

市场风险

尽管管理人对资本市场未来持乐观预期，但市场仍存在不确定性。宏观经济波动、政策调整以及行业竞争加剧等因素，可能对基金的投资组合价值产生不利影响。特别是在市场风格切换时，以中小盘价值为主的持仓组合可能面临较大波动。

业绩风险

基金在过去一年的业绩表现落后于业绩比较基准，反映出投资策略在实施过程中可能面临挑战。如何优化组合配置，提高投资回报率，以更好地适应市场变化，是基金管理人需要解决的问题。

展望

管理人认为，当前市场估值仍在历史低位区域，随着各项政策的实施，经济以及企业的盈利或将企稳向上。三季度末开启的市场上涨有可能是未来市场持续向上的真正起点。基金将继续坚持价值风格，优化组合配置，以应对市场变化，争取实现更好的业绩表现。但投资者仍需密切关注市场动态和基金的投资运作情况，谨慎做出投资决策。

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