万家周期驱动股票发起式基金财报解读：份额增长73.19%，净资产大增76.89%，却仍亏损1057万元

财报关键数据速览

万家周期驱动股票发起式基金2024年年报显示，该基金在过去一年中，基金份额总额从10,379,178.73份增长至17,175,489.64份，增长率为73.19%。净资产合计从10,284,601.10元增至18,192,392.43元，增长幅度达76.89%。然而，本期净利润却为 -1,057,397.40元，处于亏损状态。在管理费用方面，当期发生的基金应支付的管理费为280,598.96元。

基金收益与资产净值分析

主要会计数据：本期利润亏损，资产净值增长

从主要会计数据来看，2024年万家周期驱动股票发起式A和C类基金本期利润均为负，A类为 -407,424.84元，C类为 -649,972.56元 。而期末基金资产净值A类为9,372,892.51元，C类为8,819,499.92元，较上一年度末有显著增长。这表明尽管基金在该年度运营中出现亏损，但资产规模仍在扩张。

基金净值表现：跑输业绩比较基准

基金份额净值增长率与同期业绩比较基准收益率相比，过去一年，万家周期驱动股票发起式A份额净值增长率为7.12%，业绩比较基准收益率为14.83%；C类份额净值增长率为6.65%，同样跑输业绩比较基准。自基金合同生效起至今，A类和C类的净值增长率也均低于业绩比较基准，显示出该基金在业绩表现上未能达到预期基准。

投资策略与业绩表现剖析

投资策略：全年配置结构稳定

2024年基金操作总体配置结构较为稳定，主要配置于工业金属、贵金属、原油、油运等行业。上半年相对收益和绝对收益较好，但三季度回撤较大，“924”行情之后，因成长风格成为市场主要风格，组合相对收益跑输市场。

业绩表现归因：市场风格影响显著

市场阶段性特征对基金业绩影响明显。如四季度资源股和红利股表现较弱，一方面受市场风格逆转影响，另一方面中下游企业盈利端萎靡，抑制了对上游资源品的需求。而基金在上半年表现较好，随后的市场变化导致收益出现波动，反映出基金对市场风格切换的适应性有待提升。

费用与成本分析

管理人报酬与托管费：费率稳定，规模影响费用总额

基金管理费按前一日基金资产净值的1.20%年费率计提，2024年当期发生的基金应支付的管理费为280,598.96元；托管费按前一日基金资产净值的0.20%的年费率计提，当期应支付的托管费为46,766.54元。随着基金资产净值的增长，管理人和托管人获得的报酬也相应增加。

交易费用：买卖股票差价收入与成本

2024年股票投资收益——买卖股票差价收入为196,043.17元，买入股票成本（成交）总额为59,053,939.72元，卖出股票收入（成交）总额为50,266,654.28元。交易费用对基金收益产生了一定的侵蚀，在投资决策中需综合考虑交易成本对收益的影响。

投资组合分析

股票投资明细：集中于资源与运输行业

期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的股票投资明细显示，基金主要投资于招商轮船、紫金矿业、中远海能等股票，集中在资源和交通运输行业。前十大股票投资占比较高，反映出基金的投资集中度较高，这在带来潜在高收益的同时，也伴随着较高的风险。

行业配置：资源与运输业占主导

从行业分类来看，采矿业占基金资产净值比例为30.61%，交通运输、仓储和邮政业占18.73%，制造业占18.30%。这种行业配置体现了基金对资源和运输行业的偏好，与基金整体投资策略相呼应，但行业集中度过高可能使基金面临行业系统性风险。

基金份额持有人结构与变动

持有人户数与结构：机构投资者占优

期末基金份额持有人结构显示，机构投资者在万家周期驱动股票发起式A和C类基金中均持有较大比例份额。A类中机构投资者持有份额占比65.74%，C类中占比59.89%。机构投资者的主导地位可能对基金的投资决策和流动性产生重要影响。

份额变动：申购赎回活跃

开放式基金份额变动数据表明，2024年该基金申购赎回较为活跃。万家周期驱动股票发起式A申购份额为14,686,242.52份，赎回份额为11,042,125.57份；C类申购份额为34,114,343.47份，赎回份额为30,962,149.51份。活跃的份额变动反映了投资者对该基金的关注度较高，但也可能带来流动性管理的挑战。

风险与机会提示

风险提示

• 业绩波动风险：基金净值表现未能跑赢业绩比较基准，且本期利润为负，显示出基金业绩的波动性和不确定性，投资者可能面临资产减值风险。
• 行业集中风险：基金投资集中于资源和运输等少数行业，若这些行业出现不利变化，如政策调整、市场需求下降等，基金净值可能受到较大影响。
• 流动性风险：报告期内出现单一投资者份额占比超过20%的情况，若未来出现巨额赎回，基金管理人可能面临资产变现困难，引发流动性风险。

机会展望

尽管当前基金面临挑战，但管理人对宏观经济和行业走势的展望显示出一定机会。预计2025年全球定价的金铜铝锌油等主要大宗商品价格稳中有升，核心资源股有望量价齐升。若基金能把握这些机会，优化投资组合，有望提升业绩表现。

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