300亿美元！医疗巨头拆分核心业务，竞购大战一触即发

近日，《金融时报》报道称，碧迪医疗BD（纽约证券交易所代码：BDX）已开始与几家竞争对手就出售其生命科学业务展开讨论协商。该业务估值约在210亿至300亿美元之间。

据悉，BD 已与赛默飞世尔和丹纳赫就出售该业务的可能性展开讨论。该公司还在考虑进行“反向莫里斯信托”（Reverse Morris Trust，RMT）的免税交易，知情人士透露，Waters、Qiagen和Revvity都是潜在候选对象。

# 出售详情

今年2月，碧迪医疗董事会一致授权管理层推进其生命科学业务的分拆，将其生物科学和诊断解决方案部门（Biosciences and Diagnostic Solutions）从 BD 其余业务中分离出去，希望通过此举增强战略重点，加大对增长导向型投资和资本分配的投入。分拆的决定源自于碧迪医疗全球2024年初启动的综合业务产品线整体评估工作。

目前，碧迪医疗全球董事会正致力于全面探索各种可能性方案，旨在以最大化股东价值的方式推进分拆计划。可能的选项包括Reverse Morris信托基金、出售、分拆独立上市或其他交易方式。

公司预计将在碧迪医疗2025财年结束前公布分拆计划的具体细节，并计划在2026财年完成交易标的。

此次分拆将是碧迪医疗近年来第二次进行重大业务出售，此前该公司曾分拆出其糖尿病业务部门 Embecta。

分拆完成后，New BD将成为一家专注于医疗技术公司，拥有四个新的运营部门，预计在大型且不断增长的终端市场中占据领先地位。

New BD将通过以下四个业务板块推动增长：

• “基本医疗”业务板块：包括碧迪医疗的药物输注解决方案（MDS）和标本管理（SM）事业部。
  

  该业务板块每年生产数百亿件医疗器械产品，并通过静脉导管（IV）、经外周插入中心静脉导管（PICC）、预充式导管冲洗器（Flush）及其他关键的血管通路与管理解决方案产品、采血解决方案产品、注射器及先进针具技术等产品，构成医疗护理服务的核心基础。这一业务具有稳定的持续收入和强劲的现金创造能力。

• “智能互联监护”业务板块：包括碧迪医疗的药物管理解决方案（MMS）和智能血流动力学监护（APM）事业部。

  该业务板块拥有数百万台智能设备，利用自动化、人工智能和数据分析技术提升患者护理的效率和效果。此外，该业务在药房自动化等新兴医疗领域展现出强劲的增长潜力。

• “生物制药系统”业务板块：其将启用全新的名称生物制药系统（BPS）事业部，进一步聚焦碧迪医疗的制药系统业务，该业务是全球生物制剂药的预灌封领域领导者，致力于为制药行业研发并生产药物预灌封装置。

  随着越来越多的新药上市依赖患者自我注射，生物制药系统在推动生物制剂药（如GLP-1治疗）发展方面具有独特优势，并将充分受益于制药行业发展趋势带来的巨大增长潜力。

• “介入”业务板块：包括碧迪医疗的外周介入（PI）、肿瘤诊断（Biopsy）、泌尿及重症监护（UCC）和专业外科（Surgery）事业部，致力于改善外周血管疾病、癌症、尿失禁和疝气等高负担慢性疾病的治疗。这些领域均为高增长业务，能为未来的创新提供广阔的发展空间。

New BD 预计2024财年收入约为178亿美元，目标市场价值超过700亿美元，年增长率为5%。公司预计通过强大的现金流和超过90%的经常性收入，推动创新和增长。

# 业务表现

生命科学业务（Biosciences and Diagnostic Solutions）包括综合诊断解决方案（IDS）和生物科学（BDB）业务，IDS 包括样本管理技术，而 BDB 提供如细胞分析仪技术和癌症试剂等技术。样本管理作为生命科学部门的一部分，将留在新的 BD 公司中。

碧迪医疗2025年2月发布的财报数据显示，从收入构成来看，生物科学业务占比45%（15.3亿美元），诊断解决方案业务占比55%（18.7亿美元）。

生物科学部门涵盖研究仪器与试剂、单细胞多组学、临床仪器与试剂以及服务与信息学；诊断解决方案部门则包括微生物学、传染病即时检测、分子诊断以及服务与信息学。

公司拥有创新且差异化的业务组合，覆盖超过220亿美元的可寻址市场，并通过强劲的研发投入瞄准高增长终端市场。其业务增长前景广阔，尤其在邻近细分领域仍有巨大发展空间。

BD Life Sciences 拥有一系列 创新产品和解决方案，主要涵盖流式细胞分析、分子诊断和实验室自动化技术。

图中产品包括：

• FACSDixcover™ S8细胞分选仪：支持3、4和5激光配置，满足高通量细胞分析需求。

• FACSDuct™ Premium：高性能流式细胞分析系统。

• BD COR™ MX模块及配套检测：包括HPV基因分型（Onclarity HPV）、性传播感染检测（CT/GC/TV2）、呼吸道检测面板（Respiratory Panel）、阴道健康检测面板（Vaginal Panel）以及HT Xpress快速检测方案。

• 下一代Kirstra™全实验室自动化系统：提升实验室效率和通量。

• 新型流式染料：RedBlue™和RechtFlow™，增强多参数检测能力。

• 新一代微生物检测系统：包括BACTEC™培养系统和Synapsys™ ID/AST药敏分析平台

• 分子诊断解决方案：BD MAX™检测试剂盒（覆盖性传播感染和肠道病原体）、BD COR™检测面板（如呼吸道病毒面板RVP）。

• 床旁分子诊断设备：BD Blanc™，实现快速、精准的即时检测。

# 剥离糖尿病业务

Embecta是全球最大的胰岛素笔针和注射器制造商，每年向全球100多个国家销售约80亿支注射器和针笔，拥有庞大且稳定的客户群体。但GLP-1药物、激烈竞争等因素导致Embecta美国业务销售额受到影响，销售增长趋弱。

2020年，碧迪医疗宣布“BD 2025”战略计划，糖尿病护理业务被分离。2022年4月，Embecta正式从碧迪医疗分拆，在纳斯达克独立交易。自独立上市后，Embecta股价一路下跌。截至2024年7月22日收盘，EMBC报15.6美元，对比上市首日下跌近66%。

2024年7月，Embecta聘请了投资银行公司Centerview Partners的顾问，探索潜在的出售事宜。出售消息传出后，Embecta的股价在7月出现了一定的增幅。不过，公司估值为21亿美元（包括债务），市值较低，可能成为私募股权投资领域有吸引力的收购目标。

# 收购重症监护部门

2024年6月，碧迪医疗宣布同意以42亿美元（约合304.32亿人民币）现金收购爱德华生命科学的重症监护部门。

爱德华生命科学发明了血液动力学监测类别，其监测解决方案目前被全球10,000多家医院用于心血管疾病。

此次收购包含的技术有：金标准的Swan Ganz肺动脉导管、微创传感器、无创血压袖套、组织血氧仪传感器和监测器。上述设备中的智能技术由机器学习和基于人工智能的预测和规定算法的数据分析驱动。

# 结语

碧迪医疗全球董事会主席、首席执行官兼总裁Tom Polen（柏乐）表示：“此次分拆将使全新的碧迪医疗成为一家具有差异化优势的医疗技术领导者，并通过优化投资、凭借BD Excellence（卓越项目）来加速管线创新，并持续提升利润，从而进一步支持业务增长。

作为生命科学领域的专业领导者，生物科学业务与诊断解决方案业务有望带来巨大的价值，并具备充分的优势来推动实施其独特且具有吸引力的解决方案，把握增长机遇。此项目旨在推动这两个业务在其各自领域的蓬勃发展，为股东创造价值。”