反弹“一日游”，中航系再受挫，航发动力放量跌停！“黑天鹅”屡次突袭，国防军工还能配吗？

　　继中航重机之后，业绩“黑天鹅”再度飞入中航系，这一次，是航发动力。

　　4月1日晚间，航发动力发布2024年年度报告，期内实现营业收入478.8亿元，同比增长9.48%；归母净利润8.6亿元，同比减少39.48%。其中2024Q4归母净利润1.34亿元，同比降幅达65.65%。

　　4月2日，航发动力跳空低开，放量跌停，全天成交32.72亿元，跻身A股第8，单日成交额创下近2年半来新高。中航系全线飘绿，中航沈飞、航发控制、中航西飞等均跌超3%。

　　情绪快速传导至整个国防军工板块，行业代表性国防军工ETF（512810）全天低位震荡，场内收跌1.17%，相较板块内个股，风险分散和防御“黑天鹅”属性凸显。

　　拉长时间来看，自3月中旬以来，国防军工板块调整不断，国防军工ETF（512810）跌多涨少，日K持续下行。

　　究其缘由，一方面，同期市场整体呈震荡走势，市场风险偏好有所下降，国防军工成长风格突出，在短期资金避险诉求下吸引力或减弱；另一方面，行业的业绩兑现问题长期存在，财报季来临，个股业绩“黑天鹅”风险加大，加剧了板块波动。

　　站在当前阶段，国防军工板块调整已半月有余，调整到位了吗？配置窗口期是否已打开？

　　短期来看，个股业绩因素或仍将影响板块走势，震荡行情或将延续，但当前位置或已具备配置性价比。

　　市场情绪维度，板块长达半个多月的调整，使得悲观情绪已经得到一定程度的释放。

　　基本面维度，尽管部分国防军工个股业绩承压，但整体来看，目前国防军工ETF（512810）已披露2024年业绩的44只成份股中41家均实现盈利，业绩面仍有支撑。往后看，十四五规划目标强指引下，基本面回暖预期较强。

　　中航证券最新研报直言，一季度即将结束，二季度回暖可期，国防军工有望成为边际改善幅度最大的行业之一，千红万紫安排著，只待新雷第一声。

　　该机构表示，年初以来，低空经济、商业航天、深海科技、大飞机、军事智能化等主题高度活跃。我们认为，这些大军工新域新质主题仍将会不断深化、反复演绎；同时，伴随着国防军工基本面有望迎来持续回暖，主题活跃+业绩提振，将构成未来较长一段时间的二重奏，共同推动国防军工整体行情的再次到来。

　　把握国防军工配置窗口期，投资工具认准国防军工ETF（512810）！该ETF被动跟踪中证军工指数，成份股汇聚国防军工龙头公司，覆盖代表新质生产力的“深海科技+军用AI+低空经济+商业航天+大飞机”等各细分领域，同时兼顾航发、船舶、航空航天等传统军工装备产业。

　　目前国防军工ETF（512810）已纳入【融资融券标的】及【互联互通标的】，杠杆资金、北向资金均可进场交易。

　　特别提醒：近期市场波动可能较大，短期涨跌幅不预示未来表现。请投资者务必根据自身的资金状况和风险承受能力理性投资，高度注意仓位和风险管理。

　　本文图片、数据来源于iFinD、沪深交易所、华宝基金。风险提示：请投资者在参与融资融券交易时，认真阅读融资融券相关业务规则、业务合同及风险揭示书，审慎评估自身的经济状况和财务能力等情况，避免因参与融资融券交易而遭受难以承受的损失。国防军工ETF被动跟踪中证军工指数，该指数基日为2004.12.31，发布于2013.12.26，2019-2023年年度历史收益分别为：22.02%、67.91%、14.28%、-25.74%、-11.02%，指数成份股构成根据该指数编制规则适时调整，指数回测历史业绩不预示指数未来表现。以上个股均为标的指数成份股，仅作展示，个股描述不作为任何形式的投资建议，也不代表管理人旗下任何基金的持仓信息和交易动向。基金管理人评估的该基金的风险等级为R3-中风险，适宜平衡型（C3）及以上投资者，适当性匹配意见请以销售机构为准。任何在本文出现的信息（包括但不限于个股、评论、预测、图表、指标、理论、任何形式的表述等）均只作为参考，投资人须对任何自主决定的投资行为负责。另，本文中的任何观点、分析及预测不构成对阅读者任何形式的投资建议，亦不对因使用本文内容所引发的直接或间接损失负任何责任。基金投资有风险，基金的过往业绩并不代表其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证，基金投资须谨慎。