春日露营热潮带火概念股 牧高笛们如何解决“复购难题”

3月底，杭州气温渐升，放晴的周末，晓宇（化名）自驾带上一家人来到杭州“新晋网红地”大运河杭钢公园，搭起帐篷，铺上野餐垫，享受户外时光。

事实上，“城市周边露营好去处”已成为小红书上的近期热门话题，吸引了1.7亿浏览量，144.2万的讨论，除了杭州，上海、深圳、成都、长沙等城市的露营笔记均排名靠前。

随着春季露营热潮兴起，牧高笛、凯乐石、北面、探路者、骆驼等户外装备品牌也被带火。

“露营经济”的火热也反映到A股市场，2025年3月以来，以牧高笛（603908.SH）为代表的一众“露营概念股”走势活跃：牧高笛在整个3月股价上涨10.72%，3月24日更是收下一个涨停。浙江自然（605080.SH）、浙江永强（002489.SZ）同期分别上涨11.31%和8.48%，此外，探路者（300005.SZ）同期涨幅2.41%。

不过，帐篷、天幕、露营桌椅等装备的复购率并不高，如何吸引新的增量，成为牧高笛们亟须面对的挑战。

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春日露营热

入春的周末，21世纪经济报道记者探访了杭州运河体育公园和大运河杭钢公园，可谓露营氛围感拉满。

在公园的草坪上，各式各样的帐篷和天幕错落分布，不少亲子家庭、年轻朋友结伴而来露营，同来的孩子们嬉戏奔跑，或是遛狗，或是放风筝，开启“春日模式”。

公开信息显示，一线、新一线都市人群是露营的主要客群，其中女性是主要决策者，占比高达64%；而在消费者性别年龄分布上，热爱自然、追赶潮流的90后、00后年轻人与重视孩子体验式教育的80后成为露营圈的两大“主力军”。

春季露营热潮，无疑带动了户外露营装备的热销。

近日，21世纪经济报道记者走访了杭州一家迪卡侬户外用品集合店，店员表示，3月以来，露营椅、露营推车的销量有增加，价格在几百元左右卖得比较好。

户外品牌骆驼相关人士告诉21世纪经济报道记者，随着消费者对“轻量化、高质价比”的户外露营装备（如帐篷、天幕、露营桌椅、露营车）的需求有所增长，且露营活动逐渐从专业小众向户外休闲转变，骆驼打造了一系列防风、防泼水、防晒、轻量化的户外装备，例如可快速搭建的自动帐篷、天幕，轻量铝合金蛋卷露营桌、户外套锅等。

线上销售方面，在淘宝上搜索“露营”“帐篷”等关键词，3月以来，牧高笛、探险者、骆驼、吉普、挪客等品牌的帐篷登上热销榜，此外，牧高笛、骆驼、江钓客、速营等品牌的“户外折叠月亮椅”也是榜上有名。

在京东平台上，得力野餐垫、岩谷户外便携卡式炉、劲度折叠凳、小魔蛋卷桌、探险者充气沙发等户外装备也是当下热销产品。

此外，美团数据显示，2025年3月1日以来，平台上有关“露营”的搜索量环比上月同期增长102%。其中，露营基地搜索量增长120%，户外露营搜索量增长130%。

这一波春季露营热潮，也反映至A股市场。

最近一个月，不乏投资者在沪深互动易平台询问上市公司在户外露营领域的业务布局。

一众“露营概念股”，3月以来也收获了不错的表现：牧高笛上涨10.72%，浙江自然、浙江永强、探路者同期分别上涨11.31%、8.48%、2.41%。

牧高笛们的挑战

不过，春季露营热潮背后，实际上暗流涌动。

“‘露营热’是在特定时间催生的，尤其在2023年回归正常出行后，热度就有所下降了。”在业内人士看来，户外露营赛道整体已有增长放缓的趋势，且由于露营装备复购率不高，甚至面临库存出清的局面。

这一判断也从侧面得到了佐证。

据艾媒咨询《2014—2025年中国露营经济核心市场规模及带动市场规模》，预计2025年中国露营经济核心市场规模将达到2483.2亿元，但预计增长率16.1%，相较于2024年预计增速35.7%（预计市场规模2139.7亿元），已明显放缓。

从相关“露营概念股”的业绩表现看，户外露营市场的热度也并非一直持续。

2024年前三季度，“国内露营第一股”牧高笛实现营收10.80亿元，同比下降6.49%，归母净利润9242.51万元，同比下跌15.99%。

在此之前，在露营市场需求高涨的2021年~2022年，牧高笛的营收增速分别高达44%和56%，但2023年营收增速降至1.4%，2024年前三季度营收下滑6%。

牧高笛的自主品牌业务以国内市场为主，主要分为主品牌“大牧”（MOBI GARDEN）和子品牌“小牧”（MOBI GARDEN URBAN）。“大牧”从2003年的“冷山”帐篷开始，主打户外露营装备系列，“小牧”聚焦城市轻户外服饰。

2022年，公司的“帐篷及装备”贡献营收12.54亿元，同比大增62.62%，但“服装及鞋子”贡献营收0.75亿元，同比下降28.29%。

但2023年情况有所变化，“服装及鞋子”贡献营收0.95亿元，实现27.64%的双位数增长，增幅远超同期“帐篷及装备”营收增速6.38%（营收13.34亿元）。

察觉到这一变化，高度依赖露营装备等单品的牧高笛，也开始调整产品结构。

2024年，牧高笛调整了产品体系，应对不同场景需求，打造出“睡眠系统”“背负系统”和“穿搭系统”三大品类。其中，“睡眠系统”对应的是徒步帐篷、睡袋、气垫等户外露营装备，后两者对应的是背包、登山杖和冲锋衣、羽绒服、功能棉服、抓绒等户外高性能服饰。

在2024年半年度业绩会上，牧高笛董事长、总经理陆暾华进一步明确了公司现阶段的发展策略，即逐步转向拓品类和境外业务。所谓的拓品类，即在传统户外露营产品的主营业务之外，拓展背包、户外服饰两大品类，试图在帐篷产品之外找到公司第二增长曲线。

面对露营赛道增速放缓，户外市场竞争加剧，探路者、三夫户外（002780.SZ）等老牌户外用品公司也在寻求新的增长点。

如探路者早在2021年以2.6亿元资金收购北京芯能电子科技有限公司60%股权，跨界进军芯片产业，从而推行“户外+芯片”双主业发展战略。

尽管从过往收入结构看，探路者的户外业务仍是公司九成以上的收入来源，但芯片业务营收比重从2022年的0.74%提升至2023年的9.6%。

在业务联通上，芯片业务为探路者的户外业务智能化提供了空间。

就在2024年12月，探路者在2025年秋冬订货会上重磅发布下肢外骨骼、5G智能户外手表、智能滑雪头盔和悬镜式高清户外影院等四款户外智能装备。

三夫户外聚焦“自有品牌+独家代理品牌”，拥有一众户外品牌矩阵，但公司预计2024年归母净利润亏损，在-2000万元至-3000万元之间。

公司提到，2024年攀山鼠（Klattermusen）品牌因成立合资公司后营收不再纳入公司合并报表范围，以及公司与始祖鸟终止合作，对营收带来较大影响。

在此背景下，三夫户外试图重点推进自有品牌X-BIONIC，“公司将重点围绕X-BIONIC产品的科技功能、专业品质、品牌特色等方面持续加强品牌产品露出。”三夫户外在2025年2月机构调研中指出。

在此过程中，库存压力仍是牧高笛们面临的行业挑战。

截至2024年三季度末，牧高笛的存货规模达5.28亿元，占总资产的比重高达46.8%，同一时期，三夫户外的存货为5.17亿元，占总资产的比重也达到43.2%。