北京
大概在2年前，笔者撰写了《通用人工智能，好戏刚刚开始》一文，当时ChatGPT引领的人工智能产业浪潮刚开始半年左右，可谓小荷才露尖尖角。
过去2年，人工智能产业都发生了那些变化，让我们做一个简单的复盘：
从模型端来看，一方面以OpenAI和XAI为代表的前沿厂商依然在不断提升算力集群的规模，探索Scaling Law的边界，另一方面今年横空出世的国产模型DeepSeek独辟蹊径，为AI产业界探索出了一条极致降本的技术路线。此外，模型的应用场景也在不断拓展，从最初的大语言对话模型，到擅长数学、代码等任务的推理模型，再到擅长内容创作的多模态模型，再到服务于自动驾驶的VLA模型。
从算力端来看，一方面GPU的产品迭代周期进一步缩短，原来英伟达产品迭代周期是3年，现在缩短到2年左右，另一方面产品交付的形态也在不断升级，从原来的芯片卡为主逐步转变为以机柜为主，而支撑机柜产品的技术创新包括覆铜板材料、PCB、散热、电源、CPO交换机等。
从应用端来看，一方面AI Agent成为业界的共识，例如比尔盖茨认为AI Agent不仅将改变人机交互方式，还将颠覆软件行业，接下来最值得期待的就是以手机为代表的端侧AI产品创新的持续落地，另一方面通用人工智能的迅猛发展使得产业界对人形机器人的落地前景更加乐观，未来人形机器人有望成为最大的AI应用场景。
另外，更让我们感到振奋的是，过去2年中国在人工智能领域的进步可谓一日千里，在模型端，DeepSeek、阿里、字节等公司奋起直追，快速缩小与海外厂商的差距；在算力端，在一批芯片设计公司与芯片制造龙头的通力协作下，中国有望在先进芯片领域“突围”；在应用端，中国依靠工程师红利和制造业集群形成的强大制造优势，有望在端侧AI、人形机器人行业占据有利的竞争位置。
以上几个方面都证明了通用人工智能这一产业趋势席卷全球，其影响的深度和广度都超越了我们当初的想象，可以说，通用人工智能的这出好戏，精彩还在继续。
作为投资者，站在现在这个节点上，应该如何参与这一产业趋势并分享其成果呢？笔者提供以下几个思路供大家参考：
首先，从产业发展阶段来看，由于模型基本实现开源和平权，模型环节投资机会不多。算力环节，海外云厂商的资本开支周期已经走了接近2年，总量机会可能不大了，需要进一步聚焦到产品技术迭代升级的环节，而国内互联网大厂的资本开支上行周期刚刚开启，国产算力无论从总量还是结构，可能都有比较好的投资机会。应用环节，无疑是接下来想象空间最大的，包括AI Agent赋能软件、端侧AI的手机/眼镜，人形机器人，需要我们密切跟踪产业的进展。
其次，从产业链来看，寻找产业链供给当中的瓶颈环节往往具有较高的胜率，例如过去2年的英伟达、台积电，某种程度上他们都是近乎处于一家独大的行业地位，我们可以沿着这个思路去寻找未来在算力、应用等领域具有卡位优势的公司。
最后，还是要提醒各位读者，历史上的每一轮科技浪潮往往伴随着泡沫的生成和破灭，背后反映了投资者对产业浪潮可能带有非理性的预期，我们需要保持对产业紧密的跟踪，获得深刻的行业洞察力，也要坚持理性、平和、耐心的心态。
风险提示：基金有风险，投资需谨慎。文章涉及的观点和判断仅代表我们对当前时点的看法，基于市场环境的不确定性和多变性，所涉观点和判断后续可能发生调整或变化。本文仅用于沟通交流之目的，不构成任何投资建议。文章中提及公司不代表个股推荐。
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