北京
本文授权来自《中国民商》
作者：闵晓强
编辑：李 鑫
到3月28日收盘，2025年第一季度仅仅剩下最后一个交易日，内地公募基金一季度的排名基本定局，闫思倩管理的鹏华碳中和问鼎冠军，但同时多位明星基金经理却表现欠佳，例如国联安基金的潘明。
数据统计表明，他所管理的基金总共有五只，但其中有两只今年表现格外惨淡，他管理时间最长的国联安优选行业年内净值下跌15.53%，排在了同类4582只基金中的第4576位；同时他管理的仅有一只股票型基金国联安科技动力，同时期净值下跌约为15.22%，更是在1005只同类基金中排名倒数第一，是何原因呢？
国联安优选行业或因调仓时机不当
先看他入行所管理的第一只产品，他管理国联安优选行业大约11年的任职回报是85.39%，去年全年还能在同类基金中排在前250位，但是今年却跌至了同类倒数，反差强烈有何隐情呢？
从该基金去年四季报十大重仓股来看，就能看到重仓股在前三个月中跌多涨少。上涨一方的股票仅有四只，表现相对较好的恒玄科技（16.79%）和神州数码(000034)（21.85%），但比起机器人和国产算力中动辄翻倍的公司，这样的涨幅只能说中规中矩，况且两只股票的合计占比不到12%。另外两只上涨的标的是润泽科技和北方华创(002371)，但它们在年内的涨幅都不到10%，而且两者的合计占比不到10%。
比起寥寥无几的上涨股，下跌的公司却有六家，特别是科创板上市公司生益电子的跌幅超过了20%。对比往前一季的基金三季报发现，潘明在四季度还是进行了较大幅度地调仓，仅仅保留了寒武纪、海光信息、北方华创等少数的重仓股，同时他将算力的多数重仓股调出了组合，特别是中际旭创(300308)、天孚通信(300394)、新易盛(300502)等“易中天”类公司，无疑是上一轮科技股中的领头公司。
从调仓的效果来大体判断，虽然调出的算力领域龙头股今年表现着实欠佳，但问题是替换进入组合的公司也未能实现飘红，关键还是在于没有押中大科技中最热门的赛道。从四季报的表述来看，基金经理潘明指出：“报告期内本基金增持了国产AI芯片、服务器电源和液冷、AI眼镜和AI数据中心领域的龙头，减持了光模块、覆铜板和服务器代工等并兑现了盈利。2025年科技产业周期的最核心方向大概率还是AI。”
“具体看点与2024年略有不同，主要在以下三方面：第一，链主的扩散，从英伟达到互联网大厂。传统领域包括光模块、覆铜板和服务器代工失去一定吸引力，而新的领域比如电源、液冷、铜连接和CPO将吸引新的关注；第二，豆包已是国内第一、全球第二的大模型。字节产业链包括数据中心、交换机等值得关注；第三，AI眼镜有望成为人类，即一个碳基多模态系统，和不断进化升级的各种硅基多模态系统之间的桥梁。”但他很有可能没有预判到机器人的机会所在。
国联安气候变化责任投资年化收益难堪
比起其他四只年内浮亏的基金产品，潘明所管理仅有的年内浮盈基金是国联安气候变化混合，同一时间段，该基金在年内的浮盈约为6%。从成立至今，该基金的基金经理一直就是老将潘明，但是，该基金最新的年化收益约为-20.28%，该水平在3255只基金中排3168位，产品最新净值和累计净值仅仅都是0.5672元。
从分年度的成绩看，该基金在成立的首年给产品挖下了一个大坑，当年的亏损约为-43.77%，随后的两年逐渐走出了阴霾。从2024年基金四季报来看，该基金所配置的公司中，赛力斯、小米集团和富临精工(300432)在今年的涨幅均超过了30%，不过后两家都是在四季度所新进重仓的公司。
基金四季报中，潘明的判断完全是另一番陈词：“报告期内本基金增持纯电汽车和AI服务器电源，降低光伏和电网设备配置。展望明年，光伏在供给侧、配额制和出口退税下调等政策组合拳下，盈利可能在春节之后开始回升，进入左侧布局阶段。以旧换新下新能源车的需求韧性强，供应链出现部分环节供需偏紧，格局偏好的整车和细分龙头值得关注。电网设备领域需要继续跟踪出口订单的景气度，但AI数据中心衍生出的电源细分环节更值得研究。”
对比基金重仓股的几乎两张面孔，不由得让投资者心生疑惑：潘明的能力圈究竟在哪里呢？如果在责任投资中还是配置新能源车和华为产业链更适合他，为何不能在其他基金中所成功的复制呢？
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