上海
2024年，供应短缺带动TMA价格大涨，TMA价格由12500元/吨上涨至50000元/吨以上，成为当年的“明星”产品。正丹股份预计2024年实现归母净利润11亿元至13亿元，同比增长11039.13%至13064.42%；扣非净利润约10.95亿元至12.95亿元，同比增长23412.87%至27706.28%。当年，正丹股份股价由3月底的4.24元最高涨至36.11元，市值增加170亿，即净利润每增加1亿元，市值增加14.17亿。
双季戊四醇主要用来生生产聚醚、聚酯、聚氨酯、高档醇酸树脂及感光树脂胶片，尤其在光敏涂料中表现优异，可提升耐摩擦和耐老化性能。双季戊四醇是光固化油墨的核心固化剂，在高端油墨配方中占比40-45%，是PCB弹性最大的上游材料。随着数据中心、汽车电子等高精度PCB领域发展迅猛，带动双季戊四醇需求快速增长。2025年全球双季戊四醇需求预计约2.5万吨。
双季戊四醇的制取方法是从季戊四醇生产得到的副产物中提取。全球季戊四醇行业集中度较高，我国季戊四醇行业中，仅有小部分企业具有双季戊四醇量产能力，我国季戊四醇产能在50万吨左右，生产企业有十余家，其中具备双季戊四醇生产能力的企业有湖北宜化、贵州开磷、衡阳三化、云南云天化、濮阳永安、霸州胜芳等。季戊四醇生产中双季戊四醇的产出比例通常为10%-15%，部分企业通过工艺优化将该比例提升至12%-18%。以当前季戊四醇产能在30万吨计算，双季戊四醇产能仅3-5.4万吨。
内蒙古某企业3万吨季戊四醇产能自2024年11月停产升级，预计2026年复产；湖北宜化因长江环保问题预计2025年6月搬迁，预计有效产量有限。再刨除企业检修、搬迁、停产等因素，实际有效供给约1.8万吨左右。供应受损导致行业供给持续紧张，逐步进入零库存阶段，供需紧张格局导致价格上涨。
2024年10月至今，双季戊四醇价格已翻倍，2024年10月双季戊四醇价格在2.5万元/吨，12月价格涨至3.5万元/吨，2025年1-2月4.5万元/吨，3月价5.5万元/吨。百川盈孚数据显示，截至3月25日，湖北98%单季戊四醇报价1.3万元/吨，较去年同期上涨13.04%，双季戊四醇（简称“双季”）市场均价为6.7万元/吨，较去年同期上涨103.03%。
双季戊四醇价格大涨也刺激中毅达股价连续大涨。中毅达具有季戊四醇产能4.3万吨，假设全年较去年同期价格上涨2000元，净利润增厚0.86亿，给予14.17PE，对应新增12亿元市值。中毅达（赤峰瑞阳）双季戊四醇产能约5000 吨/年，每涨价1万元/吨，增厚公司净利润0.5亿元，给予14.17PE，对应新增7亿元市值。
根据中国报告大厅数据中心，2025年3月25日至31日，山东省双季戊四醇（佳禾化学,含量85%）市场价为58300.00元/吨，较3月24日下降300元/吨。高端报价至6-6.3万元/吨，部分高端型号报价突破7万元/吨。中毅达股价因此跌停。
采用较高的百川数据，假如双季戊四醇市场价格稳定在6.7万元/吨，涨价5万元/吨，相对于2024年净利润增加2亿，市值增加28亿。加上季戊四醇带来的市值增长，合计40亿。2025年3月7日市值43亿，最高估值83亿。
市场给的乐观预期为20万元/吨，相对于2024年净利润增加0.5+1+1.5+2=5亿，市值增加70亿。加上季戊四醇带来的市值增长，合计82亿。2025年3月7日市值43亿，最高估值125亿。
因此，中毅达很难成为下一个正丹股份，股价有继续下跌20%的风险。
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