上海
随着2025年1季度的结束，国内商品玉米淀粉供应端与需求端同环比均有不同的变化且跟市场之前的预期有所差异，随着国际局势影响不确定性的增加与国内终端消费的变化对玉米淀粉行业产生了不同的影响。
一、国内商品玉米淀粉季度产量对比
图1 2023-2025年国内商品玉米淀粉产量季度对比
通过国内商品玉米淀粉全年1-4季度的数据对标来看，1、2季度属于全年产量中位的水平，4季度在全年中有最高的表现，而3季度是全年产量表现最弱的季节。通过近三年的数据对比来看，相同季度中，每年的数据表现也不同，2025年1季度样本企业数据显示，商品玉米淀粉产量为422.7万吨，同比2024年1季度减少2.64万吨，降幅0.62%，降幅不大。环比2024年4季度减少27.5万吨，降幅6.11%。
- 下游淀粉糖对于原料玉米淀粉消费量变化
图2 2023-2025国内淀粉糖原料玉米淀粉季度消耗量对比
国内商品玉米淀粉下游最大的领域就是淀粉糖行业，其中消费区域在华中、华东、华南、西南等区域，根据Mysteel农产品淀粉糖团队调研数据来看，2025年1季度淀粉糖对于玉米淀粉消费量为75.25万吨，同比2024年1季度减少6.78万吨，降幅8.27%，环比2024年4季度增加8.66万吨，增幅13.01%。根据市场调反馈，在2025年1季度，北方以玉米为原料的淀粉糖新增产能投放较为集中，随着北方以淀粉糖产量的升高与市场份额占有率的提升，在一定程度上挤占南方以玉米淀粉为原料淀粉糖市场份额，进而影响国内商品玉米淀粉在南方淀粉糖生产中的用量，从数据上体现为淀粉糖对于玉米淀粉的消费量同比出现较为明显幅度的下滑。
三、玉米淀粉下游箱板纸/瓦楞纸季度产量对比
图3 2023-2025年国内箱板纸季度产量对比变化
2025年1季度国内箱板纸产量为704.18万吨，较2023、2024年小幅增加。同比2024年1季度增加23.72万吨，增幅3.49%，环比2024年4季度减少113.39万吨，降幅13.87%。
图4 2023-2025年国内瓦楞纸季度产量对比变化
2024年1季度国内瓦楞纸产量为519.09万吨，同比2023年、2024年有明显的增量表现。同比2024年1季度增加37.05万吨，增幅7.69%，环比2024年4季度减少67.02万吨，降幅11.43%。
从箱板纸/瓦楞纸2024年4季度与2025年1季度产量表现来看，均有较好的产量表现，主要是受到国家家电补贴政策（以旧换新补贴）的大力支撑，在相对应的包装纸中的箱板纸瓦楞纸有需求刺激提升，在很大程度上带动了包装纸的消费。但是在2025年1季度开始，值得关注的是木薯淀粉的价格快速下跌影响之下，木薯淀粉替代玉米淀粉逐渐在造纸行业中呈现替代增量的走势，根据最新调研数据显示，中小型纸厂中木薯淀粉对于玉米淀粉的替代用量升高至5-7成，在大型集团纸厂中木薯淀粉对于玉米淀粉的替代用量在1-3成不等，虽然在2025年1季度箱板纸/瓦楞纸的产量同比有明显增加，但是在木薯淀粉强势替代增量的过程中，玉米淀粉实际在箱板纸/瓦楞纸中的用量并未表现增量，接下来仍需重点关注木薯淀粉对于玉米淀粉替代的市场入侵。
综上来看，玉米淀粉在1季度价格虽有较为坚挺且部分阶段价格上涨的走势出现，但是在实际消费以及走货中并未亮眼，且目前行业库存仍处于高位状态，市场价格重心不稳或将是接下来2季度开始的表现，行业利润亏损仍是倒逼供应端减量的唯一方向，同时原料玉米价格在过程中仍将扮演着影响玉米淀粉价格走势变化的重要引导因素，终端消费需求的疲乏也是需要正视的事实，玉米淀粉出口的增量在一定程度上冲抵木薯淀粉替代带来的消费减量，但是不能完全抵消，所以玉米淀粉市场未来仍将任重道远。
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