再跌9.9亿！太平鸟2024营收为何创上市新低？

2024年，太平鸟营收净利双降，收入同比下滑12.70%至68.02亿元，为上市来新低；归母净利润较上年同期下降38.75%，录得2.58亿元

投资时间网、标点财经研究员 吕贡

不停关店的太平鸟，营收已不及上市首年。

2025年3月27日晚间，宁波太平鸟时尚服饰股份有限公司（下称太平鸟，603877.SH）公布了近年来较为黯淡的一份年度财报。数据显示，太平鸟2024年营业收入较上一年度跌去近9.90亿元，为68.02亿元，创下2017年上市以来新低。同时，该公司归母净利润在经历短暂回升后，再度出现38.75%幅度下滑，仅录得2.58亿元。

太平鸟自上市以来营收及归母净利润情况（亿元）

数据来源：公司财报

这一年，太平鸟的零售业绩承压严重。该公司主要收入来源——服饰运营板块，其收入较上一年度减少超过10亿元。具体从产品线来看，太平鸟的各产品类别，包括厚外套、薄外套、衬衫、裙装类、T恤、毛绒衫、裤类、配饰等，收入均出现不同程度下滑，降幅在9.96%至20.41%之间不等。

分析指出，太平鸟全产品线收入下滑的根源，或在于销量的显著减少。2024年，上述产品的销售量呈现出两位数下滑趋势，其中衬衫销量降幅较高，达到37.74%。与此同时，除衬衫、裙装类和T恤外，其他产品的生产量均有所增加，而衬衫、裙装类和T恤的销量降幅超过其同期生产量的减少幅度。

在此情形下，太平鸟的库存积压问题加剧。截至2024年末，太平鸟的期末存货净值达17.36亿元，较上年末增加近2.27亿元，增幅为15.05%。另外，该公司存货的周转天数也较上一年度增加9天，达到192天。

存货管理为服装行业的关键环节，直接关系到企业的盈利能力、市场竞争力和长期发展潜力，需要企业高度重视。

基于谨慎性原则，太平鸟在2024年计提各类减值准备共计1.61亿元，其中存货跌价准备达到1.35亿元，占比超过八成。这在一定程度上亦影响了该公司的全年利润。

作为一家深耕服装行业多年的老牌企业，太平鸟自2017年1月登陆资本市场后，其业绩曾连续多年保持稳定增长，收入规模于2021年突破百亿元大关。但自那以后，太平鸟的经营状况便遭遇挑战，营业收入连续三年出现下滑，归母净利润总体也有所减少。

值得注意的是，在经历了一段时间的业绩承压后，太平鸟于2023年实现归母净利润的由减转增，大幅涨至4.22亿元。太平鸟将其归因于关闭低效门店、降本控费等举措的实施。

进入2024年，太平鸟继续深化上述策略，加大门店优化力度，全年再关闭800余家实体店。截至2024年末，太平鸟的实体门店总数已缩减至3373家，与2021年末相比，减少了1841家。同年，太平鸟在销售、管理和研发方面的投入也分别较上一年度减少5.85%、8.80%和8.95%。

2024年太平鸟实体门店及同比情况

数据来源：公司财报

这些举措虽在一定程度上缓解了公司的业绩压力，但其长期效应似乎正面临挑战。随着市场环境变化和竞争加剧，仅仅依靠关闭门店、降低成本或已难以全面支撑太平鸟的持续发展。2024年，太平鸟的门店经营状况进一步下行，直营店和加盟店的收入分别较上一年度下滑14.15%和12.62%，直营店的毛利率也同比减少了0.96个百分点。

近期，太平鸟开始调整策略，将一部分目光转向了开新店、开大店方面。2024年，太平鸟围绕“一个品牌”战略，相继在宁波、武汉、长春、杭州等多个城市核心商圈开设品牌旗舰店。2025年初，该公司又在上海南京路打造了双层、逾千平方米的“超级壹号店”。

对于太平鸟开大店的思路，业内仍持审慎态度。

中金公司提出“首店经济”的概念，认为新开的大店因为有噱头，自然能吸引一波人气，加之各种新鲜的设计，从而带动短期内销量快速增长。但同时也带来了更高的运营压力。太平鸟需要思考，如何维持这种增长势头，并将其转化为稳定的业绩增长。天风证券分析师孙海洋同样表达了担忧，他认为，大店高昂的运营成本，可能会吞噬太平鸟本已有限的利润空间。

No Agency时尚行业独立分析师唐小唐则直接指出，太平鸟的大店策略，与几十年前美特斯邦威的大店策略没有本质区别，都是试图通过在一线商圈开设大店来提升品牌形象。然而，消费者主要集中在次级城市，这种策略可能更多是一种营销手段，而非真正的业绩增长动力。他强调，无论是大店还是小店，太平鸟的重心还是要回到如何提升盈利能力的问题上来。

服装企业的盈利能力，很大程度上依赖于其强大的产品力。当前，在产品投入的分配上，太平鸟依然明显侧重于市场营销。最新数据显示，2024年度，太平鸟的销售费用仍高达约26.39亿元，这一数值占该公司全年总收入的38.79%，接近四成比例。相比之下，太平鸟在研发领域的投入显得颇为谨慎，全年研发支出仅为1.74亿元，占比不足3%。

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