财报解读｜三大航去年亏了62亿，赚钱的航司靠什么

截至今日，国有三大航的2024年财报全部出炉，三家国内最大的航司依然没能在2024年扭亏为盈，不过比2023年大幅减亏。

仍在亏损的背后，是国内市场内卷之下的旅客结构变化，直接带来的是票价水平的持续下降。

不过，也有航司已经扭亏为盈，主要是航空货运公司以及低成本航空。

三大航去年亏了62亿

旺丁不旺财

三大航中，南方航空（600029.SH）归属于上市公司股东的净利润亏损16.96亿元，2023年为亏损42.09亿；中国国航（601111.SH.）归属于上市公司股东的净利润亏损2.73亿，2023年为亏损10.46亿；中国东航（600115.SH）亏损42.26亿，2023年亏损超过80亿。

对于2024年还未扭亏的原因，三大航都提到了行业竞争加剧，公商务出行需求不足以及汇率波动等多重因素的影响。

这其中，行业内卷和旅客结构变化带来的“旺丁不旺财”现象，在三大航的年报中都体现得很明显。

比如南航的财报显示，公司在2024年的客座率84.38%，较2023年的78.09%有所增加，但每收费客公里收益0.48元，较2023年的0.55元下降，而每收费客公里收益正是代表了票价水平的指标。

国航2024年的客座率也在增加，票价同样是下滑的趋势，2024年的每客公里收益0.5338元，比2023年下降12.41%；东航2024年的客运人公里收益0.512元，同比下降13.66%。

这也是2024年全行业面临的普遍问题。根据记者从中航协获得的数据，尽管2024年的旅客量创历史新高，但全年的经济舱平均票价比2023年下降超过10%，全年客公里平均收益水平同比下降12.5%，这主要由于旅客结构发生了显著变化，“一老一小”市场活跃，公商务旅客占比却有所下降。

去哪儿航旅大数据研究院也认为，2024年的客源结构发生显著变化，给航空公司带来了新的挑战：高价值旅客比例正在下降，新增旅客主要由休闲旅游探亲的旅客构成。

而这样的趋势在2025年仍在延续。在刚刚结束的春运期间，民航旅客量再创历史新高，但票价却比2024年春运同期要便宜。航班管家的统计数据显示，2025年春运期间的民航经济舱(含税)平均票价达874.9元，同比下降11.3%。

赚钱的航司靠什么

记者进一步查看三大航的年报发现，三家航司的子公司在2024年也几乎都是亏损状态，包括川航，深航，上航，山航等主要地方航司，盈利的航司则主要是南航旗下的厦航，东航旗下的中联航，以及几家航空货运公司。

这其中，三大航旗下的航空货运公司均收获了高额的利润：东航物流预计2024年净利润为25亿元到29亿元，同比增加0.48%到16.56%；国货航预计24年净利润为18亿元-19.9亿元，比上年同期增长56%-73%；南航物流2024年的净利润41.86亿元，同比增长72.33%。

这主要得益于24年跨境电商的爆发式增长，带动空运运价的同比上涨。国际航协数据显示，2024年11月全球航空货运需求同比增长8.2%，连续16个月实现正增长。

而在已上市航司中，吉祥，春秋和海航还未披露2024年的业绩，这三家企业在2024年前三季度的业绩排在前三位，预计全年盈利的可能性不小。华夏航空则已公告实现扭亏为盈，2024年预计净利润为2亿元至2.8亿元，同比增长120.73%–129.02%。

厦航，中联航，春秋，吉祥，华夏等中型航司先于三大航扭亏，与更好的成本控制，以及2024年国际航线的恢复速度低于预期有关。根据民航局的统计，24年的国际客运航班只恢复至疫情前的84%，意味着仍有不少原本要执飞国际远程航线的宽体机要回到国内市场“内卷”，也就影响了航司的票价水平和收益。

而在国内航司中，三大航的国际航线占比最多，宽体机数量也更多，受国际市场恢复缓慢的影响也就更大。相比之下，国际航线主要集中在周边地区，宽体机很少甚至没有的中小航司，受到的影响就相对小些，并且在低票价之下，成本控制更好的航司也就有更大的腾挪空间。

2025年要怎么做

因此，继续恢复国际线也是2025年航司要做的。对于2025年，民航局在年度工作会上提到“力争国际航班数量恢复至疫情前90%以上”，并且预计行业盈利水平会进一步提高。

此外，民航局还在会上提到要在2025年完善航空运输市场监测预测，常态化开展市场供需态势分析研判；规范重点时段和特殊情况航空运输价格行为，加强价格收费监管，维护航空运输市场价格秩序；引导不同类型航空企业基于差异化功能定位，深耕细分市场，实现优势互补、错位发展。

值得注意的是，这也是近年来的民航工作会上首次提到“加强价格收费监管”，或与2024年的国内民航市场的“旺丁不旺财”有关。

多位航司市场部人士对记者确认，有关部门已经召集国内航司开会，要求不得销售低于200元的机票。

记者查看目前OTA平台上的机票价格，发现各航线票价确实普遍在200元以上，但票价水平依然低于去年同期，即使是即将到来的清明假期。

根据航班管家的统计，截至2025年3月26日，预估民航国内清明假期机票（经济舱）均价约672.9元，对比历年相同预订期，2025年清明假期经济舱的平均票价同比2019年下降2.7%，同比2024年也下降7.0%。

“未来市场的恢复绝对不是简单地对疫情前的复制，而是会面临全面的结构性变化，包括国内航线市场与国际航线市场，”中国民航管理干部学院教授邹建军指出，因此，关注体验经济，关注运行效率与成本控制，应是当下航司改革的重点。