稳健经营不等于保守经营，李宁（02331）财报传递新信号

“稳”，或许会是大多数投资者读完李宁（02331）的最新财报后感触最深的关键词。

在业绩说明会上，李宁集团联席CEO钱炜进一步解读，“稳健经营不等于保守经营。我们2024年在稳健经营方面是该攻的攻、该控的控、该调的调。”

面对近年来不断变化的消费市场环境，李宁以稳健经营为核心，在战略选择上紧紧锚定“单品牌，多品类，多渠道”这一核心主线，以科技创新为引擎不断强化自身“专业运动”的品牌定位及竞争优势。

在智通财经看来，李宁深谋远虑的战略定力，辅以灵活的战术，这正是其能够在复杂竞争中始终保持自身节奏稳健发展的最主要原因。而以刚披露的2024年度业绩看，李宁的稳健底色更浓郁了：年内，公司实现营收286.8亿元（人民币，下同），同比上升3.9%；毛利率为49.4%，同比提升了1个百分点；经营现金净流入上升12.4%至52.7亿元。

收获稳健业绩的同时，李宁还宣派末期股息每股20.73分，全年派息率较上一年度再次提升，至50%。

作为国内最早创立的体育用品品牌之一，李宁依然是那个能够不断创造新可能的长青“选手”。2024年在市场的压力测试下，李宁仍能成功“接住”挑战，这背后公司究竟做对了哪些事情？

专业性为基做强“单品牌”

过去几十年里，科技对于体育竞技产生了深刻的影响。而对于李宁来说，立足于独特的运动员基因，持续加大品牌专业能力投入，以运动科技创新不断提升品牌价值，同样也是其面对市场波动仍能处变不惊、稳健发展的制胜法宝之一。

根据最新财报，2024年李宁继续深耕跑步、篮球、综训、羽毛球、乒乓球和运动生活六大核心品类。其中，跑步品类零售流水增长了25%。跑步品类近年作为各大运动服饰品牌的“兵家必争之地”。李宁之所以能在此延续强劲增长势头，与其愈发深厚的科技壁垒有着重要关联。就拿最能体现品牌专业实力的鞋类来说，以“李宁䨻”等科技打造的三款核心跑鞋“超轻”、“赤兔”、“飞电”年内合计销量突破了1060万双。

而在篮球品类市场，基于篮球运动的特点，李宁围绕均衡、跑动、启动、冲击打造了篮球鞋矩阵，以细分的产品线设置，满足不同类型球员的功能需求。凭借矩阵功能的完备性、球鞋性能的专业性，以及球鞋设计的概念性，李宁在篮球鞋领域俨然立起了一面旗帜。财报显示，凭借卓越的性能和创新的设计，“伽马”篮球鞋荣膺各大球鞋博主年度篮球实战鞋王；而于年内全新发布的“韦德之道11”，依靠新颖设计、优越性能，一经推出也在市场上获得了广泛关注。

2024年，李宁硬核的专业性和科技创新力，也于年内再一次得到了强化。最近的例子是，这年11月李宁发布了最新的鞋产品中底科技超䨻，打造业界“弹轻比天花板”；同时，李宁还发布了六款搭载超䨻科技的全新篮球鞋、跑鞋。

创新成果丰硕，这要归功于李宁将“专业运动”刻进了品牌DNA里，为了追求专业李宁一直在加码研发。2024年，李宁研发投入增加了9.3%，研发投入增速大于营收增速。

李宁对于运动科技创新的重视，也在很大程度上改写了公司的历史。将时间线拉长，李宁䨻科技平台在过去6年里已完成了4次应用突破，实现了从“单一技术”到“四大科技”并行的平台化蜕变。而伴随䨻科技平台的不断自我进化，李宁也得以进一步拓宽运动科技的应用边界，提升品类扩容能力、产品矩阵化和产品系列迭代能力。

可以料见，在科技研发成果的加持下，李宁专业运动的品牌特点将更加深入人心，而这也会持续不断的反映在公司后续的财务表现上，后续李宁的成长确定性和发展后劲均有望得到强化。

稳健发展的李宁经验

毋庸讳言，近年来在复杂性和不确定性深度交织的环境里，消费者更趋理性与谨慎。在此背景下，运动服饰行业上行压力持续加大，市场参与者面临的竞争烈度进一步上升。

在经济学中，高质量供给可以创造出有效的需求。面对颇具挑战的市场环境，李宁的基本面还能“稳”字当先，归根结底这与其对于体育行业和各类运动项目有着超凡的洞察力及理解力，并能以此为线索不断创造、完成技术创新有着重大关联。

从䨻到䨻科技平台，正是基于自身对于体育运动的深刻洞察及独到见解，李宁才能一次又一次引领行业的技术创新浪潮，通过不断的创新向市场输出优质供给来满足、甚至于激发出新的需求。

而对于品牌来说，硬核创新所带来的突出产品力也为李宁在复杂竞争中抢占消费者心智做出了巨大贡献，这大概也是不论外部环境如何变化，李宁始终能保持稳健发展步调的最主要秘诀。

保持创新活力的同时，李宁也十分注重提升效率，以此来将好产品转化为好生意。2024年，李宁的库存管理稳居行业领先水平，年内全渠道库销比维持在4个月，库存周转天数为64天。

与此同时，为进一步深化渠道布局，巩固生意发展根基，李宁也采取了双管齐下的策略：一方面，在高层级市场公司密切关注门店的运营状况，通过一系列精细化管理，推进优质店铺整改，提升单店效率，同时加速关闭低效店铺，从而保持自身在高层级市场优势；另一方面，李宁也在新兴市场大力“做加法”，通过多元化的销售策略和灵活的市场反应能力，稳步提升新兴市场占有率。

目前，李宁除了继续夯实以跑步、篮球、羽毛球、乒乓球为代表的六大核心品类优势之外，也在根据市场情况积极评估及拓展诸如户外、网球、匹克球等新兴运动品类的机会。由此也不难看出，在紧紧锚定“单品牌”目标的基础上，李宁也并没有固步自封，而是以进取者的姿态灵活捕捉新的商业机遇。而这样的李宁，无怪乎稳健属性一年更强似一年。

智通财经认为，商业领域里长期主义总是更耐人寻味，相比于追求短时间内的业绩“爆发力”，早已成为国民性品牌的李宁正在继续把专业运动做到极致，稳健向前的同时，为中国体育用品行业的高质量发展贡献出李宁经验和智慧。