舍得酒业次高端大单品控量挺价显效，电商渠道高速增长成新引擎

文|新消费财研社

在白酒行业深度调整的凛冽寒风中，舍得酒业（600702.SH）以一份“高燃”的股权激励计划，为资本市场注入了冰火交织的想象空间，也勾勒出行业变局下名酒企业的突围逻辑。

舍得酒业股份有限公司（以下简称“舍得酒业”）于3月27日晚间发布《2025年限制性股票激励计划（草案）》，引发市场广泛关注。该计划不仅彰显了舍得酒业对未来发展充满信心，更为其在行业变局中稳步前行注入强劲动力。

该计划旨在进一步健全、进化公司长效激励机制，吸引和保留优秀人才，充分调动公司及子公司骨干员工的积极性。在行业深度调整期，该计划清晰传递出舍得酒业“稳团队、焕效能、强韧性”的发展信号。

拟向168名员工授予不超204万股

舍得酒业股票激励计划彰显发展信心

据公告，此次股票激励计划覆盖公司及子公司董事、高级管理人员、中层管理人员及核心骨干员工，共计168人，拟授予激励对象的限制性股票数量不超过203.66万股，约占公司股本总额33，312.2441万股的0.61％，授予价格为28.78元／股。

通过将股东利益、公司利益和核心团队个人利益有效结合，该计划旨在进一步健全、进化公司长效激励机制，吸引和保留优秀人才，充分调动公司及子公司骨干员工的积极性，助推公司战略目标落地。

根据计划，舍得酒业将分年度对2025年至2027年的业绩指标进行考核，每个会计年度考核一次，以达到公司层面的业绩考核目标作为激励对象当年度的解除限售条件之一。具体考核目标以2024年的营业收入和归母净利润为基数，规定2025年至2027年营收增长率分别不低于20％、36％和55％，或归母净利润增长率分别不低于164％、231％和309％，三个解除限售期的解锁比例分别为40％、30％和30％。

这意味着舍得酒业2025年至2027年营收需分别达到64.28亿元、72.86亿元、83.03亿元，归母净利润需分别达到9.13亿元、11.45亿元、14.15亿元。不仅远超今年3月国金、国信、开源、华鑫等机构的预期，也彰显了管理层对公司前景的坚定信心。

白酒行业分析师蔡学飞认为，在当前白酒行业深度调整期，舍得酒业需要通过内部激励来凝聚发展共识、提振市场信心。此番股票激励计划，既是对核心人才的长线投资，亦是对行业变局的主动回应，体现了公司“在发展中解决发展的问题”这一工作思路。该股票激励计划的实施，将有效激励核心管理人才和业务骨干，强化管理层与股东的目标一致性，同时也为中长期增长预留弹性空间，展现了公司以战略定力穿越行业周期的决心。

现金分红占比再创新高

资产增长与管理优化彰显强劲内生动力

舍得酒业2024年年度报告显示，公司实现营业收入53.57亿元，归属于上市公司股东的净利润3.46亿元。

同时，舍得酒业还公布拟每10股派发现金红利4.30元（含税），合计拟派发现金红利1.42亿元（含税），占公司2024年度归属于母公司股东净利润的40.94%。这一分红比例不仅创下了历史新高，而且连续两年都保持在40%以上。

这一决策背后，是企业对股东回报的长期承诺的体现。数据显示，2020-2024 年，舍得酒业总资产从64.54亿元增至118.02亿元，五年复合增长率达16.29%，净资产规模翻倍至 68.08 亿元。尽管 2024 年营收有所下滑，但管理费用也同比下降15.37%，显示出精益化管理水平的提升与强劲内生动力。

在行业深度调整的背景下，舍得酒业2024年主动实施“控量挺价”策略，有效修复渠道生态，强化品牌护城河，并为长远发展储备势能。

依托“生态、老酒、文化”三大独特优势，舍得酒业正以更稳健的姿态蓄力长远发展，其构筑的差异化竞争力为业绩回暖提供强支撑，长期发展值得期待。

在产品布局方面，公司的战略大单品品味舍得在次高端市场稳固了地位；藏品舍得10年继续培育高端消费群体；沱牌特级T68则升级发力大众酒市场。

2024年，舍得酒业还不断加强研发投入，2024年研发费用达到了0.95亿元，占营业收入的比重为1.78%，为提升公司在上市白酒企业中的竞争力提供了有力支持，也为老酒战略奠定了坚实基础。

在渠道建设方面，舍得酒业推动渠道的双向发展。在传统渠道上，严格执行“控量、挺价、清库存”的方针，为渠道减负保利润，稳住了渠道的信心。另一方面，顺应白酒电商渠道的发展趋势，加大了对电商业务的拓展力度，2024年电商渠道的销售额增长至4.46亿元。

此外，舍得酒业的国际化也取得了新突破。嫁接复星全球生态资源，2024年舍得出海已累计触达36个国家和地区，两个深耕市场动销平均增长200%，为舍得酒业加速开辟新增长极。

“白酒整体态势2025年优于2024年，酒业前景向好。”在白酒行业2025年整体回暖的背景下，舍得酒业一季度实现了良好开局——电商销售同比大幅增长，舍得酒和沱牌酒春节开瓶率同比增长70%和87%。

在春季糖酒会期间，舍得酒业“一城双展”和第四届老酒节的圆满举行，助推一季度营销；千名经销商参加今年的舍得老酒节活动，彰显出牢固的厂商合作关系。

舍得酒业的经营韧性也得到了多家机构认可，包括华鑫证券、国金证券等对舍得酒业给予“买入”评级。华创证券研报指出，2025年稳中有进，夯实价格与市场基础，Q1表现符合预期。结合渠道反馈，渠道库存环比有所消化，主品批价坚挺，整体表现符合预期。国联证券也在研报中表示：鉴于公司主动释放库存压力，随着宏观经济复苏，商务需求复苏弹性较大，维持“买入”评级。

业内人士评价，舍得酒业短期业绩承压是主动蓄能的必然过程。随着政策端消费提振、行业库存逐步出清，叠加公司产能释放、品牌势能积累，老酒战略红利有望在2025年得到进一步释放。看好舍得酒业以时间换空间的确定性增长路径，未来发展值得期待。